17省分債務率超過預警紅線 恐成政策未爆彈

外媒梳理各省財政報告發現，截至2022年年末，至少有17個省級政府的地方債務餘額佔其綜合財力的比重超過120％；其中，天津市債務餘額爲其綜合財力的近3倍，位居首位。綜合財力通常指一般公共預算、政府性基金預算收入以及來自中央政府的轉移支付等的總和。

大陸副財長許宏纔此前稱，2020年末地方政府債務率僅在93.6％。大陸財政部在當年表示，已建立風險預警指標體系，將省級政府的債務率預警設在120％。

報導指出，突破預警紅線可能意味着地方舉債將面臨更多監管層面的限制，而從財政政策的空間來看，將影響未來進一步擴張以推動經濟成長的能力。官方數據顯示，2022年地方債還本付息的規模達3.9兆元（人民幣，下同），是2018年的近3倍，多省專項債清償率居高不下，顯示借新還舊的壓力已經越來越大，也擠壓政府收入，使其能調動的財政資源更爲有限。

「債務水準的上升意味着地方政府的償債規模更大、償債成本更高」高盛經濟學家王立升表示，「在資本回報率下降的情況下，債務規模走升也會限制中國地方政府實施財政刺激政策的空間」。

據統計，西藏、天津去年的還本付息壓力分別約爲2018年的7倍和6倍，增速居各省之首。江蘇、山東、浙江、廣東的規模均超過2000億元，居於大陸前列。

國盛證券分析師楊業偉預計，今年各省平均債務率會上升到130％以上，只有經濟實現復甦，財政收入得到改善，才能減少對債務的依賴，也更有能力化解債務風險，因此當下政府對地方債務水準的容忍度或會高一些。