2023經濟走勢 不確定性仍大 關注三大回升轉折點

工商時報11月30日主辦「2023投資趨勢論壇」，工商時報金融中心副主任陳碧芬（左起）主持座談，元大寶華綜合經濟研究院董事長葉銀華、臺灣經濟研究院院長張建一及花旗銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞出席。圖／王德爲

工商時報30日主辦「2023投資趨勢論壇」，對於2023年經濟走勢，與會學者專家認爲，不確定性仍大，影響因素包括Fed升息週期將會拉得「更久更緩」、主要經濟體經濟動能減弱甚至衰退，以及需注意美國實質利率是否大於1％等三大經濟回升轉折點。民衆投資方面，專家認爲宜保守看待，並關注美元定存及投資等級債券。

本次論壇在「政經預測，2023國際景氣循環下的經濟動向預測」環節，邀請元大寶華綜合經濟研究院董事長葉銀華、臺灣經濟研究院院長張建一，及花旗（臺灣）銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞與談。

針對2023年經濟景氣走勢，張建一表示，目前世界主要經濟體重要經濟指標仍看不到止跌跡象，美國跟歐洲地區經濟甚至可能出現衰退，WTO也預測全球貿易將面臨萎縮，最多衰退2.8％，加上被低估的美國通膨率等，景氣不容樂觀。

張建一提醒，臺灣是ICT產業重鎮，必須要關注美國晶片法案對中國大陸的影響，「一竿子打下去，大陸的科技運用就會大幅減少」，對臺灣半導體的需求可能沒過去兩年那麼強。

但張建一也認爲，過去臺灣經濟會因全球景氣差受影響，但現在不一樣，臺灣2021年投資比重佔GDP比例達26.8％，在日本與亞洲四小龍中，僅次於韓國，這其中有一部分是投資內需，包括離岸風電、前瞻建設4.0等，這是明年支撐臺灣經濟重要力量。

葉銀華指出，面臨多重負面因素，包括庫存升高、主要經濟體強升息導致需求放緩等，臺灣經濟有較明顯下行力道，明年經濟成長會呈「倒J型」，第一季和第二季會繼續下行，第三季或會回穩，第四季纔有回升可能。

至於影響全球經濟重要因素：美國升息部分，曾慶瑞引述美國聯準會主席鮑爾說法指出，「升息週期及次數會更久更多，幅度會比預想的高，但步調會較緩」，因此花旗預期到明年5月底都還可能升息，美國聯邦市場利率最高或將達到5.5％。

對於經濟何時迎來轉折，葉銀華提出三個觀察點。第一，美國仍是世界的老大哥，其利率政策一定要關注。美國聯準會必須觀察到「非常明確的緊縮」，即實質利率一定要轉正，纔會停止升息甚至考慮降息，他強調，「實質利率也並非一轉正，聯準會就馬上降息，而是要非常明顯爲正」。

葉銀華進一步表示，市場比較一致的看法，是實質利率至少要達到1％，就是名目利率假設是5.1％，美國核心PCE（個人消費支出物價指數）就要低於4.1％。看到實質利率大於1％，Fed降息機率就提高。

第二轉折點，是企業去庫存情況。臺灣多做中間材，因此要同步觀察廠商與客戶去庫存情況，庫存去的快，代表終端需求恢復。第三則是壞的轉折點，即暴力升息副作用太大，經濟受不了，美國必須降息救經濟，但這種降息是不好的。

總結2023年投資方向，張建一表示，雖然沒有過去兩年好，但對臺灣經濟不必太悲觀。他認爲可以多留意投資級債券，或美元定存，但股票部分，短中期少碰爲妙。

葉銀華表示，投資時一定要記住2023年經濟成長非常震盪顛簸。遇上反彈，是否就能界定成多頭訊號，還是隻是空頭反彈，必須小心觀察。曾慶瑞說，「每個空頭都會結束，每個多頭都會再來」，多讀工商時報判斷趨勢。