2024財報｜愛美客收入大增近5成，市場爲何“不買單”

醫美熱度不減。

3月20日，愛美客（300896.SZ）披露的2023年財報顯示，當期收入和歸母淨利潤分別爲28.69億元、18.58億元，分別同比增長了47.99%、47.08%。

如此增長態勢也超出了愛美客此前股權激勵的業績考覈目標——2023年收入、淨利潤同比增長率分別不低於45%、40%。

具體來看，2023年以“嗨體”爲核心的溶液類注射產品創收16.71億元，同比增長了29.22%，略高於2022年5.65個百分點。

值得一提的是，受疫情衝擊導致的終端醫美機構頻頻關停影響，2021年才上市的以濡白天使爲主的凝膠類注射產品2022年收入增長率僅爲65.61%。但該品2023年收入增速已經恢復至81.43%、創收11.58億元。

不過作爲再生醫美注射劑，具備皮膚填充等功能的濡白天使同類競品正在增多。

目前除了長春聖博瑪生物材料有限公司的“童顏針”艾維嵐、華東醫藥（000936.SZ）的“少女針”伊妍仕外，江蘇吳中（600200.SH）也在角逐再生醫美賽道。

今年1月，江蘇吳中宣佈“聚乳酸面部填充劑AestheFill”已獲藥監局的批准上市，這意味着我國第五款再生醫美注射劑正式落地。

這或許都給濡白天使帶來一定的競爭壓力。

但愛美客也有後手。

在研管線方面，愛美客旗下的注射用A型肉毒毒素已經進入註冊申報環節，這也是目前國內肉毒毒素進展最快的在研產品。

該產品備受市場期待。

弗若斯特沙利文統計，2020年，中國大陸肉毒毒素產品市場規模約39億元，預計2025年和2030年分別可達到114億元、296億元。

但國內市場競爭有限。

藥監局僅批准了艾爾建的保妥適、蘭州生物技術開發有限公司的衡力、英國藥企益普生的吉適、韓國醫美公司Hugel的樂提葆4款肉毒毒素產品上市。

從目前進展來看，愛美客有可能拿下國內第五張肉毒毒素的註冊證。

愛美客在營銷活動上也有所加碼，2023年銷售費用達到2.60億元，同比增長了60.03%。

“主要系本報告期人工費及營銷活動費增加所致。”愛美客表示。

作爲上游的醫美材料企業，愛美客的盈利能力仍相對可觀，2023年銷售淨利率達到64.65%，同期毛利率高達95.09%。

然而二級市場對於愛美客的財報反應並不積極。3月20日盤中跌幅一度達到3.56%。

主因或在於愛美客的分紅方案。

愛美客擬以2.15億股爲基數，向全體股東每股派發現金2.32元，合計派發5億元，佔當期歸母淨利潤的比例爲26.90%。

如此現金分紅的水平略低於2022年——2022年愛美客向全體股東每股派發現金股利2.80元，合計派發6.06億元，佔當期歸母淨利潤的比例達到47.94%。

信風（ID:TradeWind01）將愛美客2023年年中向全體股東每股派發現金股利1.85元，合計派發4億元計算在內，則其2023年一共派發的現金股利達到6.85億元，佔全年歸母淨利潤的比例可達到36.87%，仍低於2022年11.07個百分點。

與此同時，愛美客此番還計劃以資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增4股，合計轉增0.86億股。

在監管層大力支持現金分紅的導向下，愛美客降低現金分紅比例同時又轉增股票或許是此番二級市場“不買賬”的潛在原因。