2024黃金市場高開高走，國際金價年內漲近27%

2024年即將結束，全球黃金市場經歷了高開高走、劇烈震盪的一年。

持續發酵的地緣衝突、世界多國經歷大選，美聯儲進入降息通道等因素都持續擾動着金價走勢。

回顧金價全年走勢，國際金價從年初約2000美元/盎司，一路上漲並迭創新高。COMEX黃金期貨主力合約於10月30日升至2801.8美元/盎司，創歷史新高。隨後在11月美國大選結果出爐後，震盪下行，截至12月24日發稿報2629美元/盎司。

南華期貨有色總監夏瑩瑩對第一財經分析稱，美聯儲自9月啓動降息週期後，金價階段性承壓。不過，對利率敏感的黃金投資需求仍處於增長週期，同時全球地緣衝突風險仍在加劇，也階段性助推黃金避險需求。

展望2025年，行業也普遍認爲，美聯儲舉措和美元走勢將繼續成爲黃金的重要驅動因素。

金價全年迭創新高

今年以來，金價持續走高，特別是進入3月份後，COMEX黃金期貨價格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元、2800美元等多個重要關口。

COMEX黃金期貨年初至今累計漲幅近27%，僅三季度就上漲了超過13%。

夏瑩瑩預計，2025年黃金價格的不確定可能上升，主要因美國經濟的着陸方式仍存較大不確定性，而這直接影響美聯儲下一步貨幣政策選擇。

不過11月以來，美國大選靴子落地後，國際大宗商品市場迎來了一波調整。“特朗普”交持續，令國際金價經歷高位下挫。

行業人士指出，“特朗普交易”的影響纔剛剛開始，特朗普主張的財政赤字和稅收政策可能會導致美國再通脹，但這一影響的顯現還需要等待政策的具體落地。

在夏瑩瑩看來，黃金仍存在基本面支撐，黃金對美國大選結果以及債券收益率和美元持續走高的負面反應只是一種短期現象。

“此外，通脹的回升令美聯儲明年降息路徑變得更加模糊，”光大期貨有色金屬研究總監展大鵬分析稱，美國勞工部數據顯示，美國11月CPI同比增長2.7%創下7月以來的最高年增長率。預計在此背景下，美聯儲降息的階段性放緩，黃金價格也將階段性承壓。2025年，對黃金來說需關注美聯儲對降息的態度。

推動黃金股走勢

金價持續攀升，金礦公司黃金銷售價格繼續上漲，業績保持增長。

據Wind數據統計，今年前三季度，9只金礦股共計實現了營業收入4466.2億元，淨利潤合計達到332.7億元。

金礦公司業績保持增長，主要是黃金銷售價格繼續上漲，上游公司紛紛致力於加大產能。

“金價大漲背景下，國內黃金礦山和冶煉企業需要調整產能結構，才能最大限度利用金礦資源。”中國黃金協會相關負責人對第一財經分析稱，由於我國黃金礦業正處於新舊產能轉換時期，黃金產量並未如期增長。老礦山易開採資源逐漸減少，新建大型礦山尚未形成新增生產能力。

世界黃金協會統計，在供應商採購方面，受調研的黃金（金礦）生產企業2023年用於供應商採購支出的總金額達4,440.10億元，平均年增速約13%。在產業建設方面，受調研黃金生產（金礦）企業產業建設投入持續增長，三年總投入分別爲197億元、246億元以及359億元。

值得注意的是，2024年以來金價已多次創下新高，這一形勢對消費者來說仍舊是一個嚴峻挑戰。世界黃金協會資深市場分析師Louise Street分析，今年三季度，投資和場外交易活動的增加促進了全球黃金需求，並推高了金價表現。同時，金價上漲抑制了大多數消費市場的需求。另外，經濟增長的前景也將是需要密切關注的因素，它可能會成爲改變當前局勢的關鍵。

中長期看，華安基金分析認爲，還有一些因素將支撐黃金錶現，包括關稅政策會導致全球經濟增速放緩、通脹壓力加大，且加劇逆全球化削弱美元儲備佔比，促使全球央行購金等。