21解讀｜A股面值保衛戰擴至86家，“瀕危股”自救各顯神通

21世紀經濟報道記者 楊坪 深圳報道

隨着退市新規持續顯威，A股正在掀起一場大範圍的“面值保衛戰”。

8月12日，ST富通、ST愛康、中銀絨業三家公司的股票同日摘牌，正式從A股退市離場。三家公司退市的原因均爲觸及交易類強制退市情形，連續20個交易日收盤價低於1元。

今年4月，新“國九條”明確，進一步嚴格強制退市標準，收緊財務類退市指標，加大規範類退市實施力度，進一步削減“殼”資源價值。隨後，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》，滬深交易所修訂並推出退市新規。

今年以來，強制退市公司數量、ST公司數量刷新歷史紀錄，其中，面值退市成爲主流，還首次出現了市值退市的情況。

值得一提的是，目前還有更多的企業掙扎在退市邊緣。Wind 數據顯示，截至8月13日收盤，A 股合計有86家企業面值低於1.5元/股，處境不容樂觀。

爲了應對可能出現的“破面值”風險，各個公司“各顯神通”，或真金白銀回購、增持，或“創造重大利好”、籌劃重組、重要合作，更有甚者以停牌延緩“審判日”的到來……

86家瀕危股“掃描”

剔除已經跌破1元，等待退市“末日審判”的16 只個股外，目前股價位於 1-1.5 元區間的上市公司合計70家。

從行業分佈上看，前述企業大多來源於傳統行業，並且呈現一定的週期性特徵。其中來自房地產、建築裝飾和鋼鐵行業的企業數量居多，分別有9家、7 家和6家。

整體來看，“瀕危股”大多業績較差，總計50家公司 2023 年歸母淨利潤處於虧損狀態，其中更有5家企業淨資產爲負值.

較典型的如*ST合泰（002217.SZ），2023 年虧損高達119.91億元，截至2024年一季度末，*ST合泰淨資產爲-69億元。

同時，*ST合泰預計2024年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損7.9億元至9.9億元。目前，公司已進入預重整程序。

“退市制度是資本市場一項基礎性制度，通過設立多元化退市標準對上市公司進行篩選和分類，有助於清除市場中的‘殭屍企業’和‘害羣之馬’，提高市場的整體質量和效率，形成有進有退、高效配置市場資源的格局。”澤浩資本合夥人曹剛受訪指出。

隨着面值退市制度持續顯威，也有部分非ST公司，甚至績優者被“錯殺”，其中不乏百億級市值的公司。

數據顯示，70家“瀕危股”中，有9家企業市值超過百億，其中市值最高的包鋼股份（600010.SH），截至8月13日收盤總市值爲649億元。

作爲我國西部的鋼鐵龍頭，包鋼股份截至一季度總資產1527.41 億元。2023 年，包鋼股份實現營業總收入705.65億元，同比下降2.23%；歸母淨利潤5.15億元，同比扭虧。

再如基本面較爲穩定的永泰能源（600157.SH）和遼港股份（601880.SH），兩企業截至目前總市值均超過250億元。

其中，永泰能源是國內煤炭整合能力較強的民營企業之一，目前，公司的煤礦產能爲1710萬噸/年，煤礦資源儲量爲38.29億噸。基本面上，永泰能源2009年至2023年的營業收入從21.88億元增至301.20億元，年均複合增長率爲20.60%；淨利潤從0.22億元增至25.05億元，年均複合增長率爲40.24%。

今年上半年，永泰能源預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲11.6 億元至12.6 億元，與上年同期相比增長14.54%至24.41%；實現扣非淨利潤爲11.1億元至12.1億元，與上年同期相比增長10.46%至20.41%。

同時，永泰能源發佈了未來三年經營業績預測，預計2025年歸母淨利潤爲28億元，相比2023年增長23.58%。

面對股價走勢，永泰能源相關負責人曾對外表示：“市場情緒對股價波動影響比較大，股價跌到1.1元可能會出現恐慌性的踩踏，實際公司的真實經營情況並未向市場有效傳達。”

“少數公司確實並沒有失去持續經營能力，而是因爲之前股本擴張過度，導致每股的市值接近面值甚至跌破面值的情況，這也不是今年纔出現的問題，有企業股價已經多年來徘徊在面值邊緣。”資深投行人士王驥躍表示。

“自救”各顯神通

面對“1元退市”壓力，多數低價股已經採取行動“自救”，主要措施包括回購、增持、重組、重整、發佈業績利好公告等方式。

如永泰能源在7月24日跌至1.1元/股後，接連發布公告，推出提高回購限額、致全體股東信以及停牌籌劃資產收購等組合拳。截至 8 月10 日上市公司累計回購金額達到1.97億元。

8月12日晚間，永泰能源更是公告了公司核心管理人員的第七次增持公司股票計劃，預計本次增持公司股票總數量在1,300萬股至1,500萬股之間。

此前，在8月7日盤後，永泰能源還披露重組預案，擬通過發行股份的方式購買山西昕益能源集團有限公司持有的天悅煤業51.01%股權，交易價格暫定不超過3.50億元。

在一系列組合拳之下，永泰能源股價雖短暫回升，但很快又出現下滑，截至8月 13日晚收盤，永泰能源股價降至1.16元/股。

同樣處境艱難的山子高科，也打出了“大額回購、高管增持”的組合拳：上市公司宣佈擬用自有資金回購股份，回購資金總額不低於6億元且不超過10億元，回購價格不超過1.6元/股；同時董事長兼總裁葉驥計劃以自有或自籌資金通過二級市場擇機增持1000萬股公司股份。

葉驥還通過發佈《股東信》致歉、覆盤、反思、自救，並表示自願在公司股價漲回1.6元/股前不領薪酬，種種方式均向資本市場釋放積極信號。

華聞集團在觸及面值退市風險後，被海南國資旗下的海南聯瀚舉牌，隨後，華聞集團多次漲停，截至目前報收1.28元/股。

美邦服飾在火速開展股份回購的同時，還披露了《收到債務豁免函暨關聯交易的公告》和《2024年半年度業績預告》，指出“控股股東華服投資對公司的債務豁免將增加公司淨資產約1,843萬元”，“上半年公司預計盈利5200萬元至7700萬元，同比增長406.63%-650.20%”等。

除了拿出真金白銀外，部分公司也設法進行破產重整或資產重組，剝離已不再盈利的“包袱資產”，以期改善公司經營狀況、擺脫退市風險。

如吉視傳媒公告，宣佈與控股股東吉林廣播電視臺達成重要協議，將IPTV業務注入上市公司，實現資產置換。吉視傳媒擬置出其持有的三亞樾城投資有限公司100%股權，同時置入吉林廣播電視臺下屬的IPTV相關資產。隨後，吉視傳媒也多次漲停，最新股價爲1.09 元。

此前，*ST東園也在披露公告稱，間接控股股東、最大債權人北京朝陽國有資本運營管理有限公司向法院提交了對公司進行重整及預重整的申請，法院決定對*ST東園啓動預重整。

“面值退市本身是一個市場化的退市機制，連續20個交易日均低於面值，也就是說在第一次跌破面值後，還有一個月的時間可以自救。如公司股價已經跌破2元時，就應該要出手拯救股價，‘自救’的方案可以是回購、大股東增持、做好投資者交流等，來展示公司的投資價值，也可以做重組方案，但臨時性重組、重整難度還是不小的。”王驥躍指出。

多公司自救失敗出局

事實上，近期，已有不少企業自救失敗，最終面臨退市。

如迪馬股份（現掛牌簡稱“迪馬 5”）在股價跌破1元的危險時刻推出破產重整方案，但依然未能阻止其退市。

5月7日，迪馬股份跌停至0.90元/股，當日該公司公告，收到通知，控股股東與重慶市江南城市建設發展（集團）有限公司簽訂了《戰略投資框架協議》，擬通過司法重整化解債務危機。

6月13日13點27分，迪馬股份又通過官方微信公衆號發佈消息，當日，東銀控股、迪馬股份戰略重整專題會議召開，重慶市政府、重慶市國資委、南岸區政府、重慶發投、華潤渝康等有關負責人蔘加會議。在此消息的刺激之下，當日原本還封死跌停板的迪馬股份瞬間逆轉，股價直線拉昇至漲停板。

此外，迪馬股份還推出增持方案，控股股東或其一致行動人計劃自5月15日起6個月內增持金額在3000萬元—5000萬元之間。

不過，多重自救方案只是暫時延緩了迪馬的退市進程，並未扭轉最終的退市局面，8 月7日，迪馬股份從上交所摘牌。

再如近期退市的ST愛康，在退市之前，ST愛康的控股股東江蘇愛康實業集團有限公司曾計劃自2月27日起6個月內以自有或自籌資金1億元至2億元增持ST愛康股份，增持價格不超過3.5元/股，最終還是沒能使公司避免退市。

得一提的是，由於公司控股股東資金緊張，直至退市相關增持主體仍未增持公司股份。

近年來，面值退市加大了“殼”資源的出清力度，使“炒殼”“賭殼”成爲過去式，對提高資本市場上市公司整體質量起着重要作用。

不過，隨着部分非 ST 股頻現“退市危機”，部分市場人士也對當前的面值退市制度產生了擔憂。

“退市制度的本意是淘汰劣質公司，提高市場資源配置效率。一些傳統行業的上市公司，基本面或者經營本身問題不大，具備一定的投資價值，只是隨着週期波動，短期內市場情緒影響了股價，可能會被一刀切的制度‘誤傷’。”受訪人士指出。

王驥躍也提出，面值退市機制應該可以有所改進，例如可以設置整改期，對於依然具有持續經營能力的公司，在觸及面值退市條件之後，不直接退市，而是給上市公司一個整改的期限，如果整改無效再退市；對於依然具有持續經營能力的，特別是之前大幅擴張股本導致的低價股，應該允許以選擇縮股的方案“自救”。