2月居民信貸再陷疲弱，房子仍是關鍵，消費貸也有新變化

1月“開門紅”之後，2月信貸數據有所回落，尤其居民貸款未能延續1月改善的趨勢。

“2月較1月落差（較大）主要還是季節性因素影響，也要看到存量貸款到期量的干擾。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

除信貸大小月等季節性因素以外，考慮到按揭貸款佔居民中長期貸款比例較大，市場仍密切關注房地產銷售恢復情況。另外，居民短期貸款也結束了連續幾個月的同比多增，成爲單月居民信貸最大拖累，機構普遍認爲與1月“開門紅”透支需求有關。

不過，也有機構人士對第一財經記者表示，2022年以來，居民貸款在需求和供給兩端都發生了較大的結構性變化，其中，居民新增中長期貸款中按揭佔比下降，地產銷售回暖節奏依然曲折；消費貸衝量有中長期化趨勢，或對短期貸款數據也帶來一定影響。綜合機構分析，3、4月份預計居民信貸數據將有所回升。

季節性因素影響大，部分信貸需求被透支

央行數據顯示，今年前兩個月，人民幣貸款增加6.37萬億元。分部門看，住戶貸款增加3894億元，其中，短期貸款減少1340億元，中長期貸款增加5234億元；企（事）業單位貸款增加5.43萬億元，其中，短期貸款增加1.99萬億元，中長期貸款增加4.6萬億元。

觀察單月居民信貸變化，2月個人貸款減少5907億元，同比多減7988億元。其中，居民中長期貸款減少1038億元，同比多減1901億元；居民短期貸款減少4868億元，同比多減6086億元。

此前的1月，居民貸款在春節前迎來超預期修復，成爲當月信貸突出亮點。數據顯示，1月住戶貸款增加9801億元，其中，短期貸款增加3528億元，同比多增3187億元；中長期貸款增加6272億元，同比多增4041億元。

對此，周茂華認爲，開年銀行提前發力加大信貸投放，鎖定全年收益，可能會導致2月出現季節性大幅回落。前述機構人士也表示，春節等季節性因素是導致月度差異的主要原因，應客觀看待階段性波動。

相比去年春節假期在1月份，今年春節在2月，一方面會影響銀行信貸投放節奏，另一方面對居民資金需求也帶來一定干擾。“1月居民信貸同比大幅多增也透支了居民2月貸款意願。”天風證券宏觀分析師宋雪濤在最新研報中分析。

中信證券首席經濟學家明明也認爲，今年1月多家銀行大力進行消費貸投放營銷，前置滿足了居民融資需求。一季度月貸款增長偏慢，部分是因爲央行主動平滑信貸投放，這部分信貸需求沒有消失，只是後移，二季度的信貸投放規模或將高於去年同期。

央行數據顯示，居民信貸增速回落的同時，居民存款出現明顯增長，同期企業存款大幅減少。今年前兩個月，人民幣存款增加6.44萬億元，其中，住戶存款增加5.73萬億元，非金融企業存款減少1.85萬億元，分拆來看，2月企業存款減少與1月（增加1.14萬億元）呈相反態勢，同期居民存款則較1月繼續多增3.2萬億元。華泰證券固收分析師張繼強認爲，這可能緣於春節前後薪資發放。

房地產銷售走弱，政策傳導仍有滯後

除了季節性因素，地產銷售走弱疊加消費後勁不足，也是數據背後市場的主要擔憂。

在不少機構人士看來，1月居民部門信貸表現超預期，一方面是消費貸衝量，另一方面是二手房市場回暖。這一趨勢未能在2月得到有效延續。

宋雪濤認爲，年初以來，除汽車消費和文旅消費外，居民消費整體還偏弱。房地產則是市場更爲關注的因素。“雖然房地產需求端政策有所放鬆，但從政策傳導至銷售，再反映到貸款數據仍有時滯。”明明在報告中稱。

中指研究院數據顯示，今年前兩個月，TOP100房企銷售總額爲4762.4億元，同比下降51.6%。這緣於去年同期房市反彈帶來的高基數，也緣於今年春節樓市熱度不高，“看多買少”。

今年1月底以來，核心一二線城市接連優化樓市政策，政策力度不斷增強。中指研究院報告稱，2024年春節假期是新政後觀察政策效果的重要節點，但收入以及市場預期的不確定，導致需求端的疲軟，房企促銷活動難改購房者的觀望情緒。

另據國家統計局最新數據，1～2月份，國內新建商品房銷售面積爲11369萬平方米，同比下降20.5%，其中住宅銷售面積下降24.8%。新建商品房銷售額10566億元，下降29.3%，其中住宅銷售額下降32.7%。明明認爲，地產基本面仍未見改善信號，行業整體改善或仍需等待價格端企穩信號。

從統計局披露的70個大中城市住房價格指數來看，2月，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比降幅總體繼續收窄、同比繼續下降。

居民信貸結構生變，消費貸經營貸趨長期化

另外值得關注的現象是，當前居民信貸結構已經出現較爲明顯的變化。早在去年就有機構表示，2022年以來，隨着按揭需求大幅下降，居民中長期貸款增量中，按揭佔比已經從佔大頭降至低位，主要支撐來自消費貸與經營貸，後兩者也成爲銀行彌補按揭缺口的重要工具。

“目前部分銀行大幅度降低個人消費貸款利率，通過發展消費貸款，希望填補個人住房貸款增長乏力帶來的缺口。”招聯金融首席研究員董希淼對記者表示。

國盛證券金融業首席分析師馬婷婷認爲，對比2020～2021年，2022年以來居民中長期經營貸、消費貸季度增量均有明顯提升，但居民短期經營貸（上述兩階段分別爲3065億元、2368億元）、消費貸（兩階段分別爲2344億元、616億元），反而有所下滑。“可能與銀行加大中長期經營貸、消費貸的營銷力度，居民信用卡消費及分期力度下降有關。”馬婷婷在研報中表示。

以今年前兩個月合計數據爲例，新增的5234億元居民中長期貸款中，馬婷婷認爲，考慮到地產銷售仍偏弱，預計主要是中長期經營貸和消費貸貢獻。據其測算，1月居民中長期貸款高增6343億元，其中經營貸增加3163億元，消費貸+按揭增加3180億元，各佔50%。

上述機構人士對記者表示，從供給角度，考慮到風險壓降等因素，近兩年銀行消費貸、經營貸的發力點也在發生細微變化，衝量方向有從短期、高息轉向長期、低息的趨勢，傾向於用一年期以上消費貸置換按揭、信用卡等業務缺口。

作爲首家披露2023年年報的上市銀行，平安銀行在去年大幅計提了零售業務資產減值損失，並綜合考慮盈利和風險，決定暫時放棄信用類的高收益零售業務。

不過，也有業內人士對記者表示，2022年和2023年宏觀經濟所處階段具有特殊性，參考意義有多大較難判斷。值得關注的一點是，此前提前還貸討論增多，部分借款人以經營貸、消費貸用於償還、置換房貸，這一趨勢在嚴監管下會受到影響，對數據也可能形成一定干擾。