3月LPR“按兵不動”符合預期 市場預計後期仍有調降空間但幅度有所收窄

財聯社3月20日訊（記者 高萍）今日，3月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，1年期LPR報3.45%，上月爲3.45%；5年期以上LPR報3.95%，上月爲3.95%，1年期和5年期利率均維持不變。

多位行業人士對財聯社記者分析稱，LPR不變符合市場預期。3月MLF操作利率不變，意味着當月LPR報價基礎保持穩定。LPR不變，也有助於銀行保持息差基本穩定，增強長遠發展的穩健性和服務實體經濟能力。展望後期，業內判斷二季度MLF利率有下調可能，這將帶動兩個期限品種的LPR報價跟進調整。

調整動力小 3月LPR保持不變

對於3月LPR不變，多位業內人士對財聯社記者表示符合市場預期。對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，1-2月金融數據理想，實體融資平穩增長，內需穩健修復；另外，部分銀行淨息差壓力較大，去年底，國內商業銀行淨息差1.69%，低於1.80%監管合意水平；此外，本月MLF政策利率維持穩定，商業銀行短期LPR利率調整阻力大於動力。

3月MLF操作利率不變，LPR報價保持不變市場已有預期。東方金誠首席宏觀分析師王青亦表示，LPR報價由MLF操作利率和報價加點共同決定。首先，3月MLF操作利率不變，這意味着當月LPR報價基礎保持穩定；影響報價加點的因素方面，近期以DR007爲代表的短端市場利率保持在略高於1.8%的短期政策利率上方，背後是2月降準落地後，當前政策面強調要防範資金空轉套利。

與此同時，王青稱，在上月降準落地推動1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值降至2.28%、較上月大幅下行0.15個百分點後，進入3月該指標已現回穩態勢。這意味着3月以來銀行在貨幣市場的批發融資成本保持穩定，缺乏進一步下調報價加點的動力。

“其次，受降準、銀行下調存款利率等因素推動，2月5年期以上LPR報價剛剛單獨大幅下調0.25個百分點。”王青進一步解釋稱，開年外需回暖帶動出口加快，穩增長政策發力顯效下投資提速，1-2月宏觀數據普遍好於預期。這意味着短期內將處於政策效果觀察期，進一步大幅引導貸款利率下行的迫切性減弱。

招聯首席研究員董希淼亦對財聯社記者表示，從LPR變動情況看，2月LPR已經大幅度下降，政策效應正在顯現。2月20日，5年期以上LPR比上月大降25個基點，創下歷史最大降幅，傳遞出貨幣政策加碼穩增長、促發展的明確信號，有力地提振了市場信心和預期。從社會融資成本看，貸款利率已經處於歷史低位，推動LPR下降不具有緊迫性。“本月兩個期限LPR保持不變，與本月MFL利率未變保持一致，有助於緩解銀行息差下滑壓力，增強銀行體系發展穩健性。”

業內預計後期仍有調降空間 但幅度有所收窄

展望後期LPR利率趨勢，周茂華預計，LPR利率仍有調降空間，但幅度有所收窄。一方面，從存款利率調降空間，貨幣政策空間充足，銀行金融機構LPR改革潛力挖掘等方面看，LPR存在下調空間，有助於銀行平衡淨息差壓力與讓利實體經濟；但另一方面，調整空間收窄。國內偏積極財政與貨幣政策推動寬信用，消費和投資逐步回暖，銀行存貸市場供需關係也在逐步變化將制約LPR利率下行。

王青也認爲，受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本上升，着眼於提振宏觀經濟總需求，未來LPR報價仍有可能跟進MLF利率下調。王青判斷，2月CPI同比回正後，3月漲幅會有所回落，短期將保持低位運行狀態，而年中前PPI同比都將維持負增長。這意味着未來一段時間物價水平和價格預期目標相比仍有距離，考慮物價因素的企業和居民實際貸款利率仍面臨一定上升壓力。由此，下一步仍有必要通過下調政策利率來引導名義貸款利率較快下行，緩解實際利率上升壓力。

綜合當前物價和經濟走勢，王青判斷，二季度MLF利率有可能下調。這將帶動兩個期限品種的LPR報價跟進調整，進而帶動企業和居民貸款利率持續下行，提振宏觀經濟總需求。與此同時，LPR報價下調帶動貸款利率下行，也將爲今年地方債務風險化解提供更爲有利的條件。

董希淼也預計下一階段，央行將降低MLF利率等政策利率，引導銀行降低存款利率，繼續推動LPR有序下行，進一步降低實體經濟融資成本。“無論是政策利率還是市場利率，無論是存款利率還是貸款利率，下一步都還有下降的空間和可能。”

董希淼補充稱，目前，我國存款準備金率約7%，還有繼續下降的必要，降準仍然是貨幣政策的未來可能選項。下一步預計央行將綜合運用多種貨幣政策工具，量價並舉，長短結合，在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低社會綜合融資成本，在結構上加強“精準滴灌”，進一步穩定經營主體信心和預期，以更大力度支持金融機構做好五篇大文章，爲宏觀經濟恢復回升和高質量發展創造更加適宜的貨幣金融環境。