70後夫妻創業去年淨賺8千萬，要IPO了

大學慕課也要跑出一個IPO了。

此前在線教育廣受關注，跑出了一些獨角獸企業，但主要集中在外語教育、K12輔導、職業培訓等領域。高等教育領域的在線產品相對較少，而慕課是高等教育信息化重要一類。

此次IPO的企業是正是這一賽道的主要玩家，老牌慕課平臺“智慧樹”和學習軟件“知道APP”的母公司——上海卓越睿新數碼科技股份有限公司（下文將用智慧樹代表）。其在近三年達到了總計14.7億元的營收，背後資方包括了百度、新浪等知名股東。

70後夫婦做大學慕課

創辦智慧樹這一品牌的是一對在教育行業信息化、數字化方面有豐富經驗的70後夫婦。一位是此前創辦過語音教學設備開發及生產的王暉，一位是曾創立過數字企業管理解決方案的葛新，在教育行業擁有超21年經驗。二人優勢互補，於2008年在上海起步。

在中國，慕課被賦予了改變優質教育資源的傳播方式、推動高等教育變道超車的重要使命。教育部一直在推動慕課發展，截至2019年，中國慕課開設已達到12500門，學習人數超過2億人次，超過6500萬人次獲得學分。

智慧樹作爲一家老牌慕課評課，目前已與近2600所高等教育機構建立合作關係，開發超過2.7萬門數字化課程，實現超過1.85億次課程註冊。

目前，智慧樹面向高校提供“平臺、內容、服務”三位一體的服務，爲教師製作數字化教學內容，爲高校搭建數字化教學環境，爲學生提供線上線下結合的學分學位課程。

“實踐證明採用線上+遠程直播互動的教學模式在專業課上比單純的在線學習模式更加有效果，而且能有效提升受援學校年輕老師的教學能力。”王暉稱。

招股書提到，該行業的壁壘就在於：要全面瞭解各學科教學、熟知高校複雜的運轉機制，並提供有力的產品和服務。

慕課所在的高等教育信息化行業是個千億規模的賽道。2023年，中國高等教育信息化經費爲1141億元。囿於高校遍佈全國，行業競爭同樣高度分散。2023年，市場前五大公司合計僅佔12.6%的市場份額，智慧樹市佔率爲6.2%。

去年賺了8千萬

慕課由西方而來，2008年被提出後於2012年呈井噴式發展，由此也跑出了Coursera、Udacity與edX三大慕課鼻祖。Coursera也一度於2021年3月在紐交所上市。

但這些慕課平臺由於缺少買單方，成本高昂，發展皆不算順利。Coursera目前市值12.86億美元，較高峰跌去大半。

就在前幾天，Udacity被埃森哲收購併轉型，將斥資10億美元推出聚焦人工智能經濟下的 B 端和 G 端的技能培訓。

Udacity曾於2012至2021年完成多輪融資，募資近3億美元，投資者不乏硅谷投資巨頭 Andreessen Horowitz。2015 年，Udacity 完成 1.05 億美金 D 輪融資，估值飆升至 10 億美元，晉升爲獨角獸。2016 年，Udacity 還曾進駐中國，並推出優達學城。

但在國內，慕課發展境況迥異。從早前線上教育的風口到疫情推動的線上經濟再到生成式AI風潮的推動，中國慕課的發展可以用順利來形容。

就拿此次IPO的智慧樹爲例。作爲行業中收入排第二、在教學內容製作市場中收入排名第一的智慧樹，已經實現了盈利。

公司的收入主要在數字化內容業務和數字化教學環境兩方面。數字化內容業務包括數字化課程、知識圖譜、虛擬仿真等，數字化教學環境包括雲LMS（學習管理系統）、LiveCourse（同步課堂網）軟件、沉浸式教室、全景教學空間等。

2021年至2023年，公司營收分別爲4.2億元、4億元、6.5億元，三年累計營收14.7億。公司淨利潤分別爲3374萬元、-5911萬元、8142萬元。而且這些業務的毛利率都很高，普遍超過50%。

從2022年虧損到2023年實現大幅增長的原因在於AI。

近幾年AI領域的突破爲未來的教學數字化帶來更大潛力。AI、虛擬仿真、音視頻和數據安全等前沿技術正在重塑高等教育的教學。尤其是知識圖譜作爲AI的養料，日趨重要。

2023年時，智慧樹正式推出的知識圖譜，很快受到客戶歡迎並實現商業化。也因此，公司數字化教學內容業務的收入由2022年的3.4億元增加60.5%至2023年的5.4億元。

當前，中國高等教育從過去傳統信息化階段向數字化階段過渡，並受到了AI的突破性技術影響，焦點轉向了數智化，未來發展前景愈加樂觀。此次衝擊港股 IPO，智慧樹的計劃募集資金就是用於研發AI等前沿技術、開設知識圖譜研發中心等方面。

總體而言，中國慕課與國外慕課的最大區別還是商業模式。市面上的中國慕課平臺主要是2B而非國外的2C。除了智慧樹，超星、高等教育出版社旗下的愛課程網、高等教育出版社與本站合作的中國大學MOOC、清華大學旗下的學堂在線等都是行業頭部機構，均擁有良好發展。

新浪、百度都入局了

在這波AI浪潮推動慕課發展之前，新浪和百度就入局了。

疫情期間，2020年9月，百度投資了智慧樹上市前最後一輪的C輪融資，百度作價2.35億元認購智慧樹204萬元註冊資本計，投後估值超過23億元。此時入局的還包括中葉資本和誠亨投資。

再往前，2016年10月，智慧樹宣佈完成B輪融資，新浪成爲股東，本輪融資金額超過3.5億人民幣。

投資時，新浪就表示十分關注教育這一垂直領域，也在尋找具有投資價值的成長型公司，並稱非常看好智慧樹網的業務方向以及目前已經形成的服務能力和規模。

2016年，智慧樹完成A輪融資，投資方包括達泰創投、新疆聯創、上海聯創，澄邁新日。再往前一年，公司還完成了達泰創投投資的Pre-A輪融資。目前，新浪持股17.89%，是智慧樹最大外部股東，百度次之，持股10.06%。

在線教育一直是互聯網公司躍躍欲試要攻戰的領域，新浪和百度在教育領域更是早有佈局，是在線教育行業重要的參與者。

新浪旗下的新浪教育是國內首個在線教育生態平臺，還投資過職業教育企業對啊網。在線教育公司作業幫，便脫胎於百度。

此外，字節跳動、騰訊也在在線教育領域有諸多佈局和投資。今年4月，字節跳動上線了旗下的啓蒙AI課APP瓜瓜龍英語，其內部還有 20 多條教育線並行推進。騰訊也投資了VIPKID、猿輔導等知名在線教育平臺。

隨着K12教育的叫停，在線教育的投融資上面已經鮮有手筆。但隨着Udacity這一老牌慕課巨頭被收購併轉型技能培訓，由此可推測，生成式 AI的火熱或將引發了新一輪技能培訓浪潮。

Coursera CEO Jeff Maggioncalda 也曾在 2023 年表示，“生成式人工智能有可能對全部的知識工作者造成影響，引發新一輪的技能再培訓浪潮。”