“A+H”上市熱情高漲，百利天恆赴港上市通過備案

新京報訊（記者王卡拉）自今年5月百利天恆擬赴港上市的消息傳出後，百利天恆謀求“A+H”上市的進展備受關注。12月12日晚間，百利天恆發佈公告披露最新進展，公司申請發行境外上市股份（H股）並在香港聯合交易所主板上市獲中國證監會備案，上市進程再進一步。

今年5月，市場流出消息稱，百利天恆擬赴港上市。5月14日，百利天恆曾發佈消息，公司在與相關中介機構就此事進行商討。赴港上市的目的，是爲進一步助力公司國際化業務的發展，更好地利用境內境外融資平臺，夯實公司快速發展的資金儲備，支持其衆多創新產品在歐、美、日及其他國際市場的全球開發。百利天恆的最終目的是成長爲在腫瘤用藥領域具有全球領先優勢跨國藥企。7月10日，據港交所官網消息，百利天恆正式提交港交所上市申請書，高盛集團、J.P.摩根、中信證券爲聯席保薦人。

百利天恆此前的主營業務是仿製藥和中成藥，隨着國家集採的不斷推進，仿製藥競爭日趨激烈，利潤也越來越低。百利天恆的招股說明書中曾提及，公司會積極參加相關品種的國家集中採購，但仍面臨相關產品在未來集採的競價談判中無法標的風險。若相關產品將來未能參加國家集採或未能在國家集採中中標，將使產品在全國公立醫院等終端市場中銷售受限，業績存在一定程度下滑的風險。

政策引導藥企向創新藥企業轉型，百利天恆在外部環境變化和經營壓力之下開始佈局創新藥。目前，在腫瘤靶向治療的ADC藥物研發上，百利天恆已成爲國內代表性企業。2023年12月，百利天恆潛在同類首創EGFR×HER3雙抗EGFR/HER3雙特異性抗體偶聯藥物（ADC）BL-B01D1授權出海刷新紀錄，潛在交易總額83億美元，其中首付款8億美元。據百利天恆11月披露，BL-B01D1已有4項適應症被國家藥品監督管理局藥品評審中心納入突破性治療品種名單；海外研發進展方面，BL-B01D1在美國合作開發區域已和合作夥伴百時美施貴寶（BMS）啓動了2項橋接臨牀研究。此外，百利天恆自主研發的BL-M07D1、SI-B001、BL-M05D1、BL-M11D1、BL-M17D1項目在美國的臨牀研究均已獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）臨牀許可，正在積極推進後續開發工作。華西證券研報分析指出，百利天恆自主研發實力強勁，技術平臺優勢明顯，創新管線快速推進，國際化積極佈局。

百利天恆的研發管線中，有多款全球獨家品種，但創新藥研發風險大、投入高是不爭的事實。2023年初，百利天恆在上交所科創板上市，當時募資總額9.9億元。從百利天恆披露的2023年年報及2024年三季報數據來看，其研發投入分別爲7.46億元、3.87億元，研發投入佔營收比分別達到132.81%、352.51%。高額研發投入暫時影響了淨利潤增長，如2023年年報顯示，報告期內歸母淨利潤同比減少4.98億元，主要是因爲研發投入增大，利潤總額下降所致。2023年及2024年前三季度，百利天恆歸母淨利潤分別爲-7.8億元、-6億元。

截至2024年9月30日，百利天恆現金及現金等價物餘額爲49.23億元。隨着新藥研發的不斷推進，後期臨牀階段將耗費的研發經費將更高。目前仿製藥仍是百利天恆的營收支柱，在支持和反哺創新藥研發，即便手握“餘糧”，百利天恆仍需擴充融資渠道。

此次披露的最新進展公告中提及，公司擬發行不超過2427.1萬股境外上市普通股並在香港聯合交易所上市。據其赴港上市招股書中披露，此次港股上市融資將用於中國內地以外地區的生物藥物的研發活動；建立全球供應鏈，主要爲中國內地以外的候選生物藥物建設或收購新生產設施的資金；中國內地以外的業務的營運資金及其他一般公司用途。

不過，在百利天恆披露赴港上市新進展後，公司股價卻出現大幅下跌，截至12月13日收盤，股價爲199.8元/股，下跌5.02%。

校對 盧茜