阿里巴巴：GMV穩住了，下一步“貨幣化”要利潤了

阿里巴巴於週四發佈2025財年Q1財報，得益於業務規模提升和運營效率提升，阿里本季度核心業務實現穩健增長，淘天集團GMV和訂單量雙增，雲業務重回增長軌道。

摩根士丹利在最新的報告中指出：

大摩指出，淘寶和天貓集團（TTG）Q1高個位數GMV增長，意味着市場份額從流失趨於穩定，但客戶管理收入（CMR）增長僅爲1%，仍凸顯出佣金率下降的趨勢。阿里表示，這一趨勢是由於其優先考慮用戶和GMV增長的戰略，導致採用新形勢（即直播、人民幣補貼計劃）來推動GMV發展，但在貨幣化方面則不那麼激進。

高盛也在報告中預計貨幣化程度將進一步提高：

大摩預計，在GMV市場份額穩定後，隨着以下兩大措施的推出，將更好地實現“貨幣化”：

高盛則表示，貨幣化率拐點將現：

其他業務方面，大摩指出：

展望第二財季，大摩表示，考慮到管理層致力於投資核心能力，同時提高非核心業務的盈利能力，收入預計爲2368億元人民幣，同比增長5.3%，調整後的EBITA爲425億元，同比增長0.8%。

此外，阿里仍計劃在8月底完成雙重主要上市，在8月22日的年度股東大會上尋求股東批准。基於這樣的時間線，大摩預計將納入南向股票通，9月份可能迎來下一個催化劑，並將目標價提高至90美元。