阿里、拼多多、京東市值合計只有亞馬遜1/4，高盛：中國電商價值重估空間巨大

在政策利好不斷釋放、市場熱情持續高漲的背景下，中國電商行業有望帶來價值重估。

9月30日，高盛在最新研報中指出，隨着政府推出強勁的促增長政策及電商市場環境的逐步正常化，主要電商平臺的市場份額趨於穩定，電商行業將成爲中國互聯網領域估值重估最重要的領域之一。高盛將電商在其中國互聯網行業子板塊中的偏好提升至前兩位，與遊戲行業並列。

目前，中國電商市場的總市值爲5000億美元，相比之下亞馬遜的市值則高達2萬億美元。

高盛指出，中國互聯網行業12個月預期市盈率中值爲14.3倍，與美國互聯網相比仍存在40%以上的折價。而阿里巴巴、拼多多和京東等電商公司的估值僅爲9-12倍，仍低於中國互聯網行業中位數，價值重估的潛力巨大。

中國電商性價比更高，投資價值凸顯

高盛指出，近期市場數據顯示，中國互聯網行業12個月預期市盈率中值爲14.3倍，與美國互聯網相比仍存在40%以上的折價。尤其是中國電商板塊，估值更是低至7-12倍，遠低於美國同類公司。

據高盛，政府的刺激政策使得中國電商市場趨於穩定，主要參與者如阿里巴巴、拼多多和京東的市場份額基本固定。阿里巴巴、拼多多和京東的市盈率仍維持在9-12倍，低於上述中國互聯網行業的中位數14.3倍，因此“這一估值頗具吸引力”。

高盛表示：

過去一週，電商公司的股價有16%-32%的顯著上漲，但鑑於行業穩健的利潤增長、低估值、政府政策的支持，高盛認爲，此次反彈可能更加可持續。

雙十一購物節成提振消費關鍵節點

高盛表示，中國電商市場的格局正在進一步正常化。隨着直播帶貨的深入發展，電商平臺之間的競爭愈發激烈，但頭部企業已有效應對，淘寶天貓和京東零售在近幾個月成功守住了各自的市場份額。

高盛預計，到2025年，電商行業的商品交易總額（GMV）將增長7%，廣告收入增長12%，國內平臺的利潤增長13%。

研報指出，雙十一購物節或成提振消費關鍵節點，四季度在線零售商品增長將加速至同比8%，較此前預期提高1個百分點，主要得益於政府出臺的以舊換新計劃和消費券等刺激消費政策。

主要電商企業的股價重估

高盛將電商在其中國互聯網行業子板塊中的偏好提升至前兩位，與遊戲行業並列，並對幾個重要公司進行股價分析：

研報還指出，隨着電商平臺間的合作，如淘寶天貓將京東物流納入其物流供應商、並在京東商城內開通支付寶等合作，可能帶來新的增長動力。