AI、紅利兩大業績密碼“失靈”，多隻基金產品回吐上半年收益、轉虧

下半年來，A股市場陷入持續調整，上證指數從3000點附近震盪下跌，陸續跌穿2900點、2800點整數關口，目前已逼近2700點。同時，市場成交額持續低迷，月內平均成交額不足5600億元，較上月環比減少414億元。

市場萎靡之下，曾被視爲業績密碼的人工智能和紅利板塊也悉數下挫。而通信ETF、人工智能ETF、紅利ETF等相關賽道產品下半年跌幅超10%，部分產品不僅大幅抹去此前的累計漲幅，甚至由盈轉虧。同時月初以來有超過10億元資金撤離這兩大賽道。

在業內人士看來，這兩大賽道仍存在較大的吸引力。有投研人士受訪稱，AI賽道並不是一兩年的行情，而是長期性機會。紅利方面，高股息資產需等待跌出來的空間，縮圈配置具有業績穩定性的核心品種。

兩大業績密碼“失靈”

數據顯示，9月12日，上證指數衝高回落，收盤2717.12點，年內跌幅已經擴至8.67%。隨着市場陷入調整，市場成交額也未見明顯起色，9月12日，股票交易成交金額爲5193.24億元，較前一交易日增加近162億元，但相較於月初7083億元的仍明顯下滑。

曾被視爲業績密碼的人工智能和紅利板塊，也無法獨善其身。Wind數據顯示，截至9月12日，人工智能指數（884201）和紅利指數（000015）下半年以來分別下跌6.89%、12.56%。

相關賽道的產品業績也備受影響。若人工智能方向以雲計算、人工智能、通信爲關鍵詞，紅利方向則以股息、紅利作爲關鍵詞。Wind數據顯示，截至9月12日，已有數據的49只ETF產品自7月以來業績“全員下跌”，平均跌幅超過10%。

經過這輪迴調，已有部分產品大幅回吐年內漲幅，甚至由盈轉虧。如國泰中證全指通信設備ETF、華夏中證5G通信主題ETF、銀華中證5G通信主題ETF區間下跌超過14%，而在今年上半年上述產品年內上漲在10%至14%之間。

此外，易方達中證紅利、ETF博時中證紅利ETF、匯添富中證紅利ETF等產品也是類似情形。數據顯示，這三隻產品上半年的漲幅均超過10%，而截至9月12日的年內業績已爲負，跌幅不到1%。

主動權益類基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金；僅計算初始基金，下同）也存在類似情況。今年上半年，業績居前的主動權益類產品，大多重倉在人工智能板塊或高股息策略。

例如，半年度排名第1和第2位的宏利景氣領航兩年持有、宏利景氣智選18個月持有A，重倉股均有AI算力端標的工業富聯、滬電股份、新易盛、中際旭創。而排名第3的永贏股息優選A主打高股息策略，主要佈局了華電國際、中國核電和浙能電力等品種。

這些上半年業績領先的產品，如今表現如何？Wind數據顯示，今年上半年，共有30只主動權益類基金獲得超過20%的區間回報。但從下半年的業績表現來看，這些產品均出現回撤，平均跌幅13.52%。

其中宏利景氣領航兩年持有、宏利景氣智選18個月持有A，7月初至9月11日之間下跌超過19%，年初至今的區間回報縮至7%至8%之間；而永贏股息優選A的區間回撤則超過9%，年內累計回報爲26.9%。

從資金動態看，已有部分資金選擇撤離這些產品。據第一財經統計，9月1日至11日，共計有10.07億元資金淨流出上述ETF產品，其中10日和11日分別2.1億元、1.88億元資金離場。

賽道仍有吸引力

“下半年的市場表現不如預期，主要是由於政策效果緩慢，導致市場缺乏明確的預期。當前市場已經經歷了較長時間的下跌，市場情緒已經變得極度悲觀。”一位權益基金經理對第一財經表示，從經濟政策的角度來看，確實觀察到了一些積極的跡象，但市場目前非常脆弱，需要看到更加明確的信號才能恢復信心。

“目前，高位股的殺跌仍在延續，對於短線情緒形成壓制。整體而言，當前市場仍未擺脫偏弱整理格局，熱點間同樣維持快速輪動格局。”滬上一位基金投研人士則認爲，在跌當前多漲少的市場環境下，靜待短期風險的充分釋放後再擇機進場更爲穩妥。

那麼，在經歷過這輪下調後，人工智能和紅利賽道這兩大“香餑餑”走勢還能延續嗎？總體來看，這兩大賽道仍吸引了不少配置目光。

“無論是全球市場、還是中國市場，我們對整個生成式AI接下來的發展還是比較樂觀，或者說比較充滿信心的。”野村中國科技及電訊行業分析師段冰說。

段冰認爲，全球AI產業鏈預計會有一個持續多年的發展機會，無論是從軟件應用到硬件、還是到基礎設施等這些方面，由生成式AI、還有大語言模型帶來的科技變革，會帶來非常多且長久的投資機會。

談及AI的產業投資是否有泡沫的成分，段冰對第一財經稱：“是有一定泡沫的成分，但並不是全面的泡沫，或者像2000年互聯網熱潮的這種泡沫形式。這種局部的或者一定的泡沫其實是好事，是一種良性的泡沫。各行各業的發展都會經歷一個週期性的發展歷程，尤其是科技行業。”

他解釋，OpenAI推出Chat GPT，可以說是橫空出世，一下子吸引了全世界的目光，不管是一級市場還是二級市場的投資，投資興起得非常快，但在應用、包括商業化、貨幣化等方面的進展並沒有那麼快，所以中間會出現一些泡沫。

金鷹基金權益投研總監韓廣哲也同樣看好人工智能方向。他告訴第一財經，A股受到實體經濟變化、外圍市場與政策預期的影響較大，結構性機會或常有，但可能會忽略長期性機會。外部環境錯綜複雜，新一輪科技創新、全球AI產業趨勢已成共識，大國間科技反覆角力。

他分析稱，接下來會關注最受益於全球AI科技發展的環節，例如光模塊、服務器等領先企業，保持對貿易衝突、關稅與技術制裁等方面的關注。此外，還會尋找估值具備保護、經營管理有長期alpha能力的公司，以及港股互聯網、公用事業與科技板塊等龍頭公司。

另一方面，前述權益基金經理還認爲，在看到有力的政策舉措之前，市場回調佈局低風險特徵的穩健紅利股以及政策產業催化密集的低估成長板塊是較優選擇。“國內經濟需求仍待改善，後續逆週期政策加碼的力度是市場反彈空間的關鍵因素。”他說。

在基金二季報中，紅利賽道已引發分歧。擁護者認爲，紅利投資並不是單純的股息率高低，而在於其商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。而“降溫”者則表示，當前對高股息公司的追逐似乎已有一些趨勢意味，紅利類資產內部也開始出現相當的分化以及波動率的放大，這通常也是一波行情進入中後期的信號。

值班編輯：小羊