安徽草根老闆，帶着663家店上市

作者 | 李馨婷

編輯 |黎倩

距離首次遞交招股書近一年，12月4日，小菜園國際控股有限公司（下稱“小菜園”）通過了港交所主板上市聆訊，有望成爲2024年首家登陸港交所的餐飲企業。

小菜園2013年成立於安徽銅陵，處於大衆便民中式餐飲賽道（即客單價在50元至100元之間），儘管在衆多地方餐飲品牌中，小菜園的知名度並不算高，但其在賽道內表現不俗。

最新更新的聆訊後文件顯示，截至11月28日，小菜園共有663家在營的直營門店，其中包括658家同名品牌小菜園門店及五家其他子品牌門店，覆蓋中國14個省的146個城市或縣。其中，主要門店經營地區位於華東地區。

根據弗若斯特沙利文的資料，就2023年的門店收入而言，小菜園在中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一，佔市場份額的0.2%。這一收入規模超過了太二酸菜魚、綠茶集團、呷哺呷哺小火鍋以及江浙菜品牌外婆家。

作爲一個低門檻、高競爭、低利潤的行業，餐飲不僅要面對外部環境的變化，對資本市場的吸引也十分有限。

近兩年，多家餐飲企業均對上市發起衝擊，其中，老孃舅餐飲、老鄉雞紛紛折戟A股IPO，未來可能會改道港股；而今年6月，綠茶集團也再度向港交所遞交招股說明書，若12月未通過聆訊，招股書也將面臨失效。

01 廚師變老闆，10年開店超600家

小菜園背後是一支草根出身的創始團隊，創始人汪書高在業內相當低調，鮮少接受對外採訪。

據安徽廣播電視臺報道，汪書高出生在安徽銅陵的普通農家，十八歲時便早早離開學校，步入社會。在積累了一定工作經歷後，汪書高與妻子從開夫妻店起步，逐漸發展出在銅陵擁有十多家門店的商務型連鎖酒店——和諧大酒店。

完成了從廚師到老闆身份轉換的汪書高，帶着600萬元轉戰南京。然而，投資了一家商務型酒店後卻遭遇連續六個月虧本。經此一役，汪書高決定轉道休閒中式餐飲，小菜園應運而生。

在出身草根的汪書高帶領下，小菜園的拓店策略頗爲“接地氣”，深耕低線市場。2021年、2022年、2023年與2024年前8個月，小菜園在三線及以下城市的門店數量分別達191家、213家、242家與278家，同一時期，小菜園來自上述地區的門店收入佔比分別達45.3%、45.7%與42.6%與40.8%。

靠着佈局三線及以下市場，小菜園的業績在過去3年平穩增長。2021年、2022年與2023年前八個月，小菜園的營收分別爲26.46億元、32.13億元、30.70億元；淨利潤爲2.27億元、2.38億元、3.95億元；淨利潤率爲8.6%、7.4%與12.9%。2022年與2023年，小菜園同店銷售增長率分別爲1.2%與20.8%。

今年以來，餐飲行業競爭加劇，性價比消費趨勢明顯，多家上市公司增速放緩，小菜園也受到環境波及，對兩大招牌菜地鍋仔雞與石板蒜蓉蝦進行了調價。截至2024年8月31日止八個月，與2023年度相比，地鍋仔雞的平均價格由64.5元降至54.9元，石板蒜蓉蝦的平均價格則由55.7元降至53.3元。

2024年前八個月，小菜園的淨利潤率下滑至11.3%，同店銷售也出現了11.4%的降幅。

02 內部管理信奉師徒制，三年分紅超4億元

根據最新的招股文件，小菜園的核心管理團隊基本來自汪書高此前的創業團隊。目前，小菜園的三位董事兼區域總經理周斌、陶旭安與汪維芳（汪書高的侄女），都曾在汪書高創立的銅陵市和諧餐飲有限責任公司任職，擔任行政總廚與經理等職位。

草根出身的汪書高也有樸素的利他理念。

2019年小菜園的一次內訓會上，汪書高曾表示，小菜園的文化，就是要讓更多的廚師服務員改變自己的命運。“我們要相信自己，相信自己帶的人，幫助他實現夢想。”汪書高如此說道。

汪書高的主張在小菜園的管理方式與股權分配方面均有體現。

目前，小菜園有百餘名受股權激勵的自然人股東來自總部管理人員、區域管理人員及骨幹員工。同時，公司內部也實行師徒培養制並輔以一定的績效激勵。截至11月28日，小菜園現有股東中有90.4%從門店基層員工發展而來，幾乎所有店長及廚師長都來自內部培養提拔，區域經理則100%爲內部培養提拔。

股權方面，截至11月28日，汪書高透過七個持股平臺控制小菜園已發行股本的約92.99%的投票權，包括XCY YongqingLimited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCYWeiyuan Limited、XCY Liyuan Limited及XCY Future Limited，分別持有小菜園已發行股本的39.96%、25.61%、6.48%、5.21%、2.50%、1.91%及11.32%。

其中，汪書高及其他個人股東（即李道慶、田春永、周斌、陶旭安、葉紅利、方誌國、汪維芳及陳海燕）分別持有XCY Yongqing Limited 29.26%、9.84%、9.84%、9.84%、9.84%、8.51%、8.51%、7.18%及7.18%股權。同時，李道慶、田春永、周斌、陶旭安與汪維芳爲小菜園執行董事，葉紅利、方誌國及陳海燕則爲小菜園附屬公司小菜園餐飲控股的監事。上述個人股東自XCY Yongqing Limited2021年成立以來便一直與汪書高一致行動。

截至目前，小菜園共進行過三次派息。2021年、2023年與截至2024年前八個月，小菜園分別宣派股息1.5億元、1.35億元與1.88億元，金額共計4.73億元。

爲實現業績進一步增長，小菜園未來還將加速拓店。2021年、2022年、2023年及截至2024年8月31日止八個月，小菜園新開門店數量分別爲107家、48家、132家及109家。而2025年與2026年，小菜園計劃新開的門店數量則爲約160家與180家門店。招股書中，小菜園表示，募集所得資金將用作持續擴大門店網絡，以擴大公司的地理覆蓋範圍並提高市場滲透率等。

不過，隨着地方餐飲品牌全國化的競爭程度加劇，小菜園未來的發展也將面臨更大的挑戰。

在公佈拓店計劃的同時，小菜園表示門店擴張計劃包括提高品牌在現有門店所處市場的滲透率，而門店加密可能會導致區域內現有門店的銷售表現及客流量的下降。同時，小菜園也可能會在幾乎沒有或完全沒有運營經驗的市場開設新門店，這也頗爲考驗八大菜系中偏小衆的徽菜的市場吸引力。

值得注意的是，被小菜園視作第二增長極的品牌“菜手”，發展也並不順利。2023年10月，小菜園推出社區餐飲品牌菜手，門店菜品定價爲20元~40元。然而，截至11月28日，菜手的門店數量僅爲3家，今年5月與7月，兩家菜手門店因爲所在商業區的客流量未達到集團預期而閉店。

本文來自微信公衆號“時代財經APP”，作者：李馨婷，36氪經授權發佈。