暴跌！遭阿里巴巴逾131億港元出售，高鑫零售股價“崩盤”

中國商報（記者 蔣永霞）在出售銀泰百貨不久，阿里巴巴又清倉了大潤發母公司高鑫零售。

2025年1月1日晚，阿里巴巴發佈公告，宣佈子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權，合計佔高鑫零售已發行股份的78.7%。1月2日早盤，高鑫零售股票出現波動，股價一度急速下挫29.03%。截至發稿，該股報2.0港元/股，總市值190.79億港元，跌幅達19.35%。

業內人士認爲，高鑫零售的售價低於市場預期，私募接盤增添了更多不確定性，企業市場前景並不明朗。

高鑫零售被賣131.38億港元

衆所周知，阿里巴巴出售高鑫零售早已成定局，對於阿里巴巴來說，這是戰略發展的需要。

2023年9月，阿里巴巴確立“用戶爲先、AI驅動”兩大戰略重心，並表示將圍繞這兩大重心進行業務梳理，重塑業務的戰略優先級。從那時起，阿里巴巴決定逐步退出非核心業務，包括銀泰百貨、高鑫零售、盒馬等。

一段時間以來，阿里巴巴有序退出非核心資產，戰略聚焦核心業務的發展信號更加清晰。2024年12月17日，阿里巴巴與雅戈爾集團達成交易，將所持全部銀泰股權，以約74億元（人民幣，下同）向雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的買方財團出售。

如今出售高鑫零售，可見阿里巴巴聚焦核心業務的決心。

事實上，早在2024年10月，高鑫零售就已發佈公告，向市場告知有買家有意收購。2025年1月1日晚，交易最終敲定，根據公告，德弘資本將以整體最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的現金及0.2港元/股的利息），收購阿里巴巴全資子公司吉鑫和淘寶中國所持約70.27億股高鑫零售股份（佔已發行高鑫零售股份總數約73.66%），及New Retail所持約4.80億股高鑫零售股份（佔已發行高鑫零售股份總數約5.04%），阿里巴巴子公司及New Retail將收取的最高金額約爲131.38億港元。

這意味着，阿里巴巴與高鑫零售聯姻7年後正式分手。

從“高攀不起”到“跌落神壇”

對於高鑫零售被阿里巴巴以131.38億港元的價格清倉甩賣，業內人士認爲，近幾年高鑫零售業務收窄、業績下滑，再加上零售行業不景氣，很難賣出高價。

曾經的高鑫零售讓人“高攀不起”。高鑫零售旗下的大潤發是運營了20多年的老牌商超企業，其1998年在上海開設第一家超市門店，到2010年大潤發營收達404億元，成爲“中國超市之王”。2011年7月，高鑫零售在香港公開上市。

2017年11月，阿里巴巴戰略投資高鑫零售。2020年，阿里巴巴進一步增持高鑫零售股份，交易完成後阿里巴巴直接和間接共持有高鑫零售72%股份，成爲高鑫零售的控股股東。

在加入阿里巴巴陣營的最初幾年，高鑫零售依然保持不錯的業績。2017年高鑫零售營收爲1023.2億元，同比增長1.9%：淨利潤27.93億元，同比增長8.6%。2018年度高鑫零售實現總銷售營收1013.15億元，同比下降1%；收入993.59億元，同比下降2.9%；經營利潤41.96億元，下滑6.5%。

2021年高鑫零售業績開始出現頹勢。高鑫零售財報顯示，公司在2021年4月1日—2022年3月31日實現營業收入881.34億元，同比下降29.27%；歸屬母公司淨虧損7.39億元，同比止盈轉虧。2022年和2023年，高鑫零售的業績也沒有起色。

出現虧損的高鑫零售拖累了阿里巴巴的業績。阿里巴巴2024財年第三季度財報顯示，包含高鑫零售、銀泰、盒馬等業務的“所有其他”營收470.23億元，同比下降7%，經調整EBITA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比下降87%。財報中還特意提及高鑫零售，稱營收下降是“供應鏈業務規模縮小及客單價減少導致的高鑫零售收入下降所致。”

在業績下滑的同時，大潤發陸續關閉部分門店。有統計稱，2023年大潤發至少關閉了13家門店，2024年大潤發持續關店。

最爲關鍵的是，阿里巴巴的發展戰略發生變化。高鑫零售所在的新零售業務板塊不再是阿里巴巴看重的業務，並且阿里巴巴還要退出這些非核心業務。高鑫零售徹底“跌落神壇”。

德宏資本接手前景不明

儘管接盤者已明確，但對高鑫零售來說，未來還存在諸多不確定性。

高鑫零售此次的買方要追溯至一家在開曼羣島註冊成立的獲豁免有限公司，該公司由德弘資本旗下基金DCP Capital Partners II, L.P.間接全資擁有，資金總規模高達26億美元。

德弘資本官網顯示，該公司是一家國際性私募股權投資機構，德弘資本的核心團隊曾領導了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權投資業務，並創造了跨越多個週期的長期優異投資回報。在過去30年間，德弘資本團隊投資了一系列在PE（私募股權投資）界具有開創性的項目，扶植了衆多龍頭企業，如中國平安、蒙牛乳業、海爾、通化東寶、認養一頭牛、南孚電池、中糧肉食、聖農發展、恆安集團、百麗國際、現代牧業、聯合環境等。

毫無疑問，德宏資本有着強大的資金實力，其投資支持了諸多大型企業，也有着豐富的投資經驗。但德宏資本與高鑫零售並非簡單的投資關係，購買高鑫零售後最重要的是管理。資本的思維與意圖是否與實體零售企業的發展思路相契合？這些都是未知數。

另外，2024年3月，高鑫零售的創新戰略制定者林小海辭任高鑫零售執行董事、首席執行官，調回阿里巴巴另有任用，這讓原本雄心勃勃、準備大幹一場的大潤發陷入尷尬境地。

當前，高鑫零售正處在換帥後的整頓期，德宏資本的接盤能否及時幫助高鑫零售步入正軌？諸多的不確定性或將使高鑫零售的未來更加迷茫，這也加重了市場的擔憂。