暴增239.8%！江淮汽車，業績反轉

近期，江淮汽車的表現有點“搶眼”。

進入十月之後，江淮汽車繼續震盪走高，截至最新收盤，江淮汽車市值已經突破750億元。

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本輪股價的突然大漲，始於和華爲的合作。7月16日，華爲常務董事餘承東在直播中宣佈，華爲與江淮汽車合作的品牌命名爲“尊界”。合作正式公佈之後，其股價更是加速上漲，7月16日和7月17日股價分別上漲6.33%和4.52%，漲勢一路延續至今。

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當然，除了“鴻蒙智行”概念加持以外，江淮汽車的業績也有所好轉。10月29日晚間，江淮汽車披露三季報，財報顯示，前三季度公司實現營業收入322.06億元，同比下降5.06%；淨利潤6.25億元，同比增長239.86%。其中，第三季度淨利潤3.24億元，同比增長1028.38%。

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報告期內，公司持續優化產品結構和債務結構，積極開拓海內外市場，實現匯兌收益增加和財務費用減少；資產處置收益大幅增加。

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業績暴增

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其實，我們從財報數據便可以知道，江淮汽車的基本面是否出現了“反轉”。

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財報顯示，前三季度公司實現營業收入322.06億元，同比下降5.06%；淨利潤6.25億元，同比增長239.86%。

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雖然淨利潤同比大幅增長，但這主要是財務結構優化帶來的，尤其是政府補助方面。

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據媒體統計，2024年上半年，江淮汽車非經常性損益項目金額合計達2.09億元，非流動性資產處置和政府補助成爲江淮汽車扣非淨利潤扭虧的主要來源，金額分別達2719.26萬元和1.52億元；而在三季度，江淮汽車及子公司累計收到與收益相關的政府補貼1990.77萬元。

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據統計，2021至2023年，江淮汽車分別實現“非經常性損益”爲20.84億元、12.12億元和18.69億元，計入當期損益的政府補助就分別達20.05億元、12.05億元和13.41億元。在此背景下，除2022年以外，江淮汽車近年來的淨利潤一直都維持着正增長。

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但是，除去“非經常性損益”這一項，江淮汽車的業績就沒有那麼亮眼了。以扣非淨利潤來看，前三季度江淮汽車扣非淨利潤虧損2.31億，雖然情況有所好轉，但是仍處於虧損狀態。根據統計顯示，自2017年開始，江淮汽車的扣非淨利潤便一直處於虧損狀態，近三年扣非淨利潤分別虧損17.18億、27.95億和18.84億，三年虧損合計超過了60億。

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如果從更能反映真實經營狀況的銷量來看，江淮汽車的前景並不樂觀。作爲汽車巨頭，江淮汽車的業務涵蓋了商用車和乘用車兩大板塊，而兩大板塊都出現了不同程度的下滑。

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以9月份爲例，在商用車板塊中，5大車型中的“輕中型貨車、重型貨車和客車”銷量同比均呈兩位數下滑趨勢，當月銷量分別爲8742輛、1054輛、292輛，分別同比下降21.86%、11.13%和26.26%，皮卡和多功能商用車銷量同比上漲，分別爲7897輛和2103輛，同比增長63.60%和58.96%，雖然皮卡和多功能商用車銷量有所增長，但整體仍呈現下滑態勢；再看乘用車板塊，據媒體統計，今年前9月江淮汽車的三大車型SUV、MPV和轎車，累計實現銷量分別爲65330輛、12085輛和53967輛，同比分別下滑22.41%、18.07%和9.05%。

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能否突破？

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當然，江淮汽車的股價之所以會大漲，除了業績之外，“鴻蒙智行”概念的加持也相當重要。

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開頭我們也提到，本輪股價大漲始於和華爲的合作。7月16日，華爲常務董事餘承東在直播中宣佈，華爲與江淮汽車合作的品牌命名爲“尊界”。在合作正式公佈之前，江淮汽車的股價已經震盪走高；而在合作正式公佈之後，其股價更是加速上漲，7月16日和7月17日股價分別上漲6.33%和4.52%，然後漲勢一路延續至今。

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而資金炒作江淮汽車也並非沒有原因，畢竟前有賽力斯這個成功案例，在與華爲合作後，雖然歷經不少波折，但賽力斯最終成功從麪包車廠商轉型爲新能源巨頭。

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據媒體報道，華爲與賽力斯、奇瑞、北汽聯手打造的問界、智界、享界分別覆蓋SUV、轎車以及行政轎車市場，而尊界的定位將更加高端，首款車型定位百萬元級別超豪華車型。不可否認，定位高端豪華車型確實讓江淮汽車有了更大的想象空間，但這樣級別的車型卻並不能給江淮汽車帶來銷量上大的改變。

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從目前來看，江淮汽車需要的並非一款豪華車型，而是讓華爲賦能旗下的新能源車型。

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根據產銷數據顯示，今年1-9月份，江淮汽車的新能源汽車產量較去年下降了26.04%；銷量小幅增長了1.48%，但9月的新能源汽車銷量僅有3044臺，較去年同期下降了15.93%。

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