北京奔馳貢獻北京汽車9成營收，奔馳或有意增持，業內人士：雙方均不會輕易讓步

3月24日，北京汽車（01958.HK）發佈2021年度業績報告，全年實現營收1759.16億元，其中北京奔馳營收爲1679.66億元，佔北京汽車總營收的95.5%。2020年，這個數字高達95.9%。

2021年，北京汽車還貢獻了54.41%的北京汽車整車銷量，約佔梅賽德斯-奔馳全球銷量的31.6%。

近期有消息稱，梅賽德斯奔馳尋求提升北京奔馳股比，而北汽則有意增持梅賽德斯奔馳到12%以上。雖然官方並未承認，但業內認爲消息並非空穴來風。

無論是從提升利潤還是獲取決策權，梅賽德斯奔馳對股比提升的需求都十分迫切。但北汽集團也不會輕易放棄這隻現金奶牛。業內人士對紅星資本局指出，爲提升合資企業的經營效率，引入奔馳的新技術和新產品，“提升股比是必然的，但涉及雙方的利益博弈，這是個拉鋸的過程，誰都不會輕易讓步。”而北京奔馳與華晨寶馬的相似性，讓業內人士認爲需要引以爲戒。

資料圖 圖據 視覺中國

北京奔馳貢獻北京汽車9成以上營收

5成以上銷量

北京汽車持有北京奔馳51%的股權，梅賽德斯奔馳持有49%。2006起，北京奔馳開始生產和銷售梅賽德斯奔馳品牌乘用車。

2021年，北京汽車實現營收1759.16億元，同比下降0.6%；年度淨利潤達到151.51億元，同比增長16.95%；歸屬於公司權益持有人的淨利潤38.58億元，同比增長90.17%；基本每股收益0.48元，2020年爲0.24元。

作爲北京汽車最重要的板塊，北京奔馳再次貢獻了北汽股份9成以上的收入。2021年，北京奔馳收入爲1679.66億元，同比下降1.0%，佔北京汽車總營收的95.5%，2020年爲95.9%。

但北京奔馳的銷量在繼續下滑、毛利減少。

2021年，北京汽車合計銷售整車103.1萬輛，同比下滑11.8%。其中北京奔馳銷量爲56.1萬輛，同比下滑8.2%，銷售佔比爲54.41%。

銷量下降及車型結構變化，導致北京奔馳的毛利潤同比下降了8.1%至422.55億元，毛利率也由2020年的27.1%降至25.2%。

國泰君安近日發佈的研報稱，北京汽車2021年業績的改善主要受非經營性收益和一些成本削減的推動，這些措施或不可持續，北京汽車的主要品牌正在失去動力。

公司主要增長動力北京奔馳正在失去增長動能，2022年1-2月繼續跑輸市場。受芯片短缺和車型老化的拖累，北京奔馳的銷量繼續表現不佳，EQ系列的加入尚未提供增長動力。由於華晨寶馬和一汽奧迪正在增加一些強勁的車型，北京汽車未來的增長仍將充滿挑戰。

有消息稱：

梅賽德斯奔馳欲提升北京奔馳股比

手握北京奔馳這隻現金奶牛，過去的數年北汽可以說是躺着數錢。

但2018年4月，發改委發佈消息，擬定汽車股比開放時間表：2018年取消專用車、新能源汽車外資股比後，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。

這個時間表一公佈，許多外資車企開始考慮成立全資子公司或增持現有合資企業的股份。

寶馬率先行動，2022年2月，華晨寶馬的股權變更正式完成，寶馬所持華晨寶馬股權由50%提升至75%，寶馬成爲華晨寶馬第一大股東。

奧迪也出手了，2021年3月，奧迪一汽新能源汽車有限公司成立，其中奧迪控股60%，一汽控股40%，該項目已於2022年2月18日正式啓動。

戴勒姆，也就是現在的梅賽德斯-奔馳，也不例外。

2018年，有消息稱，戴勒姆有意將北京奔馳股比提升至65%。2019年年底，有報道稱，戴姆勒擬將北京奔馳股比提升至75%。2020年年中，又有媒體報道稱，戴姆勒就增持北京奔馳股權一事，準備重新啓動與北汽關於的談判，計劃將其在北京奔馳的股比提升至65%。

這些消息均未得到官方承認，但2022年是“取消乘用車製造外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制”的元年，加上奔馳在華動作頻頻，先後在北京和上海成立技術研發中心，業內普遍認爲此次傳聞並非空穴來風。

近日，據財聯社報道，梅賽德斯-奔馳已經就增持北京奔馳一事與北汽集團已經基本完成談判，計劃在年內先對外公佈。不過，奔馳中國及北汽集團均稱“沒聽到這方面的消息”。

事實上，早在2021年底，北汽集團與戴姆勒雙方宣佈，北汽早已通過繼續投資在2019年就持有戴姆勒股份公司股份9.98%，超越吉利成爲戴姆勒第一大股東。而戴姆勒持有北汽集團在香港上市公司（北京汽車）9.55％的股份，以及持有北汽集團在A股上市公司（北汽藍谷600733.SH）2.46％的股份。

乘聯會秘書長崔東樹分析稱，此舉或爲未來北京奔馳可能出現的股比變更做提前準備。

雙方博弈

誰都不會對北京奔馳輕易鬆手

業內人士向紅星資本局指出，在激烈的市場競爭下，合資車企中外資方之間的不信任，直接導致了繁瑣的決策流程。不僅需要中外股東雙方的同意，有時還需要外資總部的點頭。提升股比能夠減少合資公司內部流程的無謂消耗，提升經營效率，也有利於奔馳引入新技術和新產品。“提升股比是必然的，但涉及雙方的利益博弈，這是個拉鋸的過程，誰都不會輕易讓步。”

北京奔馳對梅賽德斯奔馳和北汽集團都具有重要價值。

梅賽德斯奔馳正全力推動電動化轉型，提升北京奔馳的股比，不僅能夠獲得更多利潤，65%或75%的股比還意味着在合資公司的話語權。

北京奔馳2021年銷售75.8萬輛汽車，約佔梅賽德斯奔馳全球銷量的31.6%，但營收佔比僅爲 15.1%。2021年梅賽德斯奔馳從佔股49%的北京奔馳獲得15.53億歐元盈利。而扣除已經獨立的戴姆勒卡車及客車業務板塊，梅賽德斯奔馳全年淨利潤爲142億歐元。這意味着，北京奔馳爲梅賽德斯奔馳乘用車業務利潤貢獻率超過10%。

失去北京奔馳控股權，對於北汽集團不僅意味着減少從合資公司獲得的利潤，北京奔馳業務也將不在上市公司並表，上市公司的投資價值大打折扣。

2021年，北京汽車經營利潤達18.68億歐元（約130.42億元），其中北京奔馳經營利潤達32.05億歐元（約223.76億元）。如果刨除北京奔馳業務，北京汽車去年將虧損13.37億歐元（約93.35億元），營收縮水95%，銷量縮水54%。

“奔馳之於北汽，就像當初寶馬之於華晨。奔馳股比提升，要引以爲戒。”業內人士向紅星資本局指出，北京奔馳與華晨寶馬具有很多相似的地方。“同樣是在中國市場表現出色，外方提升股比的意願強烈；同樣是中方的支柱業務，其他業務孱弱；因此股權變化同樣會影響巨大。”

與華晨不同的是，北汽試圖通過增持梅賽德斯奔馳的股份以施加影響。北汽目前持有戴姆勒9.98%的股份，而據財聯社上述消息，北汽有意增持到12%以上，意在對衝外方增持北京奔馳所造成的收益減少，目前增持舉措得到了奔馳方的支持。

據梅賽德斯-奔馳披露，在2022年4月29日年度股東大會上，董事會和監事會將呈交每股5歐元分紅的提案。分紅方案一旦順利通過，北汽集團可獲得5.243億歐元，約36.7億人民幣的收益。

紅星新聞記者 吳丹若

編輯 陶玥陽