碧桂園債務危機 恐超越恆大

碧桂園近年業績表現

大陸房地產龍頭碧桂園8日坦承付不出二筆合計2,250萬美元的債券利息，引發市場恐慌。業界分析指出，碧桂園的開發項目數量是恆大集團的四倍，若碧桂園違約，事態恐將比恆大更嚴重。摩根大通9日表示，碧桂園違約風險正在上升，還可能因不公佈中期業績而停牌。

碧桂園近期爆雷消息不斷，8日有債券持有者表示，未收到碧桂園支付的利息後，碧桂園坦承，公司正面對階段性流動性壓力，未能如期支付6日到期的兩筆美元債利息，涉資2,250萬美元，進入30日寬限期。消息再度引爆市場對大陸房企債務危機的擔憂。

受監管等因素影響，碧桂園去年開始虧損，全年虧損人民幣（下同）60.5億元。2021年賺268億元。碧桂園7月底預告，公司預計今年上半年可能出現未經審覈的淨虧損。去年上半年，碧桂園淨利潤約爲19.1億元。

外媒9日援引分析指出，碧桂園事件令買家和投資者的信心搖搖欲墜，這些風險可能會進一步升級。考慮碧桂園在建項目數量爲恆大的四倍，公司如果違約，「對中國房地產市場的影響可能更甚於恆大」。

分析表示，近期政策預期多聚焦於一線城市，對於集中佈局在低線城市的碧桂園而言，或需更多時間才能看到措施見效。碧桂園在三四線城市有近80％的土地儲備，若發生債務危機，將進一步削弱這些城市購房者的信心。

不過摩通認爲，傳導的影響或較恆大違約時低。若碧桂園在30日寬限期內兌付債券票息，將不會觸發違約，但該集團至今年底償債壓力重，約有180億元。由於銷售持續疲弱，摩通認爲碧桂園違約、債券置換及重組的風險上升，集團亦有機會不會刊發中期業績並停牌。

摩通還說，假設大陸國有房企是安全的，剩餘的民營房企可能會受購房者信心更低及融資困難影響。

摩根士丹利認爲，碧桂園仍有機會在30日寬限期內兌付債券票息，但是據該行的現金流研究，就算可能透過延長施工期減少資本開支，集團自6月起已出現至少30至40億元經營現金流淨流出。考慮到購房者信心疲弱以及碧桂園在低線城市的覆蓋面較大，大摩認爲，即使需求端的政策放寬，碧桂園的銷售短期內不太可能出現有意義的改善。

碧桂園港股9日最多下跌8.9％至1港幣附近，接近去年10月創下的紀錄新低，收盤跌幅收窄至約1.77％，報1.11港幣。本週碧桂園已下跌近25％。