部分產品淨值創四年新低，國投瑞銀施成“百億”光環熄滅

近日，公募基金最新二季報陸續出爐。其中因押注新能源賽道而廣受關注的國投瑞銀基金經理施成，在管的6只產品的二季報也悉數披露。記者注意到，隨着新能源板塊的持續調整，這些產品仍“深陷”其中，年內業績悉數告負，上半年累計虧損28.36億元。

在業績大幅回撤、產品規模縮水的情況下，施成的最新在管規模較歷史高點已跌去六成，目前已淡出百億基金經理行列。其中，成立時間較長的4只產品近三年業績均“腰斬”，部分產品淨值回到了四年前的水平。

今年7月，國投瑞銀基金曾陷“降薪被外資股東否決”傳聞，引發市場廣泛關注。對此，第一財經記者聯繫公司方面進行求證，對方並未予以迴應。同時，記者還聯繫到傳言涉及的外資股東瑞銀集團，對方則表示“不評論”。

規模縮至百億元以下

日前，施成所管理的6只產品均披露了最新的季報數據。今年以來，由於產品遭遇贖回疊加業績表現不佳，其在管的多隻基金的規模再度出現了不同程度的下滑，再加上卸任基金，年內合計縮水近34億元。

數據顯示，截至今年二季度末，施成的在管基金規模在管規模已經降至百億以下，爲95.34億元。這也意味着，施成已經跌出百億基金經理行列，如今較之兩年前的同期247.16億元，規模僅餘不足四成。

規模下滑的背後是業績的大幅回撤。Wind數據顯示，截至7月12日，他管理的6只產品（僅計算A類）今年以來的累計回報全員告負，平均跌幅爲22.33%。除了與李威合管的國投瑞銀產業升級兩年持有A（年初至今的累計跌幅爲18.78%）外，其餘5只產品的年內跌幅均在22.5%至24.3%之間。

從經營情況來看，上述6只產品在二季度仍未賺錢，基金利潤單季度合計虧損17.5億元。值得注意的是，全員虧損的情況已經維持了四個季度，累計虧損金額達74.68億元。而拉長時間至最近兩年，這些產品的基金利潤合計虧損超過170億元。

回望2020年和2021年，新能源賽道表現凌厲，重倉相關賽道的基金產品也實現了較好的盈利，彼時國投瑞銀進寶、國投瑞銀新能源A、國投瑞銀先進製造等三隻產品的這兩年的累計回報在220%至232%之間，施成也因此備受市場關注。

從淨值表現來看，這些產品也隨着業績的調整回落至四年前的水平。以國投瑞銀新能源A爲例，Wind數據顯示，截至7月12日，該基金的最新淨值爲1.2672元，與2020年6月18日的淨值表現（1.2607元）相近，與中間高點（2021年9月15日爲4.3061元）相比已跌去七成。

國投瑞銀進寶、國投瑞銀先進製造也是類似情況，而2021年6月成立的國投瑞銀產業趨勢A則屢刷新低，最新淨值已跌至0.548元。

如今，即使規模持續下滑，施成仍是國投瑞銀基金旗下管理規模最大的主動權益類基金經理。Wind數據顯示，截至今年二季度末，國投瑞銀基金旗下主動權益類規模爲316億元，施成的在管規模約佔三成。

行情兌現時間延長

作爲重倉新能源板塊的基金經理，在賽道的持續調整之下，施成管理的產品業績表現自然也難言樂觀。例如，在2022年以前成立的國投瑞銀產業趨勢A、國投瑞銀先進製造、國投瑞銀新能源A、國投瑞銀進寶這四隻產品，近三年的累計回報均已“腰斬”，下跌幅度在54%至59%之間。

據第一財經梳理，這些產品虧損幅度相似，是因其在管產品並未限定單一行業，但各個產品之間持倉相差不大。從最新重倉思路來看，施成仍繼續堅守在新能源板塊，只是對部分個股進行了一些調整。

以管理時間最長的國投瑞銀先進製造爲例，該基金二季度的前十大重倉股中，有半數爲電力設備行業。與一季度相比，該產品減持了寧德時代、科達利、天齊鋰業，多氟多、贛鋒鋰業代替華友鈷業、盛新鋰能，新晉前十大行列。

國投瑞銀進寶與國投瑞銀先進製造的持倉相似度較高，前十大重倉股完全一致。而國投瑞銀產業趨勢A則與國投瑞銀新能源A“複製粘貼”，二者前十大重倉股一致；同時也與前述兩隻產品有9只重倉股重合。此外，這四隻產品的前十大重倉股合計佔基金淨值比均在71.5%至72%之間。

Wind數據顯示，截至二季度末。上述四隻基金的重倉股共有11只。截至7月15日，除了寧德時代今年以來上漲11.77%外，其餘10只個股的年內回報均爲負，天齊鋰業、江特電機等6只個股年內跌幅超過30%。

第一財經記者查閱近三年報告發現，在2022年年報中，施成曾表示：“以新能源、半導體爲代表的成長行業，在經歷了2022年的殺估值以後，整體市場情緒和預期處於低點，我們看好2023年能夠兌現成長行業的行情。”

而在去年的年報中，他表示：“以新能源爲代表的業績成長行業，在經歷了2022年的調低預期估值，2023年出現了盈利下降，目前我們判斷行業整體盈利下降走到了尾聲，一些公司有可能逐漸開始提升單位盈利。我們看好2023~2025年能夠兌現成長的公司的行情。”

站在當前時點，施成再度表態：“以新能源爲代表的業績成長行業，部分環節在2024年已經出現了盈利的回升。儲能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2024~2025年能夠兌現成長的公司。”

對比來看，在新能源板塊持續調整的背景下，施成雖然持續堅守這一賽道，但看好成長行情兌現的時間正在逐步後移。

施成表示，市場已經習慣了當前經濟環境下的敘事，對於復甦到來的預期拉長。未來仍需觀察經濟復甦的進度和力度，以對後續行情進行判斷。“但我們仍然認爲目前優質公司估值水位處在歷史低位，未來兩年預計逐步走出低估值，甚至獲得一定的估值溢價”。

對於新能源汽車賽道，他分析稱，去庫存週期已經結束，大幅下跌的價格將在未來1~2年刺激需求。國內的需求仍有潛力，海外的需求空間很大，但需要良好的市場邏輯來引導。供需的錯配最有可能在今年的三季度出現。由於一些環節供給不再增長，甚至產能下降，未來一年內價格上漲的概率較高。