長城證券：中科藍訊三季度營收穩健增長，端側AI成功導入豆包大模型

財中社11月22日電 長城證券發佈研報稱，中科藍訊（688332）發佈2024年三季報，2024年前三季度公司實現營收12.48億元，同比+18.91%；實現歸母淨利潤2.07億元，同比+4.80%；實現扣非淨利潤1.75億元，同比+26.45%。其中單季度三季度實現營收4.57億元，同比+15.27%，環比+6.77%；實現歸母淨利潤0.72億元，同比-15.10%，環比-9.63%；實現扣非淨利潤0.65億元，同比+19.34%，環比+2.36%。

2024年前三季度公司營收穩健增長，主要系隨着新品推出上市，公司八大產品線銷量同比均有所提升，其中，智能穿戴類、AIoT類、無線麥克風類表現優異，銷售額同比增幅較大。2024年前三季度公司毛利率爲22.92%，同比-0.06%；淨利率爲16.56%，同比-2.23%。2024年第三季度毛利率爲24.50%，同比+0.07%，環比+1.15%；毛利率環比逐季提升（2024年一季度、二季度毛利率分別爲20.43%、23.35%），主要系新推出的訊龍二代+、可穿戴AB568倍、AB569倍系列量產後，八大產品線三季度毛利率環比全線均有不同程度的提升改善。淨利率爲15.76%，同比-5.65%，環比-2.87%。費用方面，2024年前三季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.45%、1.81%、8.33%、-2.61%，同比+0.10%、-0.01%、-2.54%、+0.38%。

訊龍三代芯片賦能AI應用，成功導入豆包大模型。公司高端系列訊龍三代產品內置RISC-VCPU+HiFi 4高性能DSP，可滿足音頻類各種AI算法的應用開發，並結合雙模藍牙數據傳輸，以使用雲端的大模型AI能力。公司訊龍三代BT896X系列芯片已應用在百度推出的小度添添AI平板機器人的智能音箱中，可實現AI語音交互功能。此外，訊龍三代BT895x芯片已被搭載於FIILGSLinks AI高音質開放式耳機，該產品是繼早前上市的Ola Friend耳機外，市場上第二款支持豆包大模型AI的耳機產品。公司與豆包大模型的合作，將分多階段進行，現階段已經適配了實時翻譯、會議紀要、實時對話等功能，後續雙方將會面對不同的使用場景推出更多的AI功能。公司與字節跳動旗下的雲服務平臺火山引擎展開了深度合作。公司訊龍三代BT895x芯片完成了與火山方舟MaaS平臺的對接，已可向用戶提供適配豆包大模型的軟、硬件解決方案。

我們看好公司持續優化產品結構，伴隨高端訊龍系列芯片在終端客戶滲透率不斷提高，訂單銷售起量，公司毛利率有望持續提升。端側AI方面，公司與豆包大模型合作，後續將推出更多AI功能。品牌價格下探爲公司拓展品牌客戶帶來利好，隨着公司持續升級產品性能、打造優質品牌效應，公司在品牌端份額有望持續提升。預估公司2024年-2026年歸母淨利潤爲2.86億元、3.83億元、4.90億元，EPS分別爲2.38元、3.18元、4.08元，對應PE分別爲38倍、29倍、22倍。

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