長假後開盤即暴漲…A股再次進入牛市輪動？ 專家解析散戶如何投資

中國十一黃金週假期剛過，A股三大股指一開盤便集體暴漲，近千檔股票漲。圖／取自上交所網站

中國十一黃金週假期剛過，A股三大股指一開盤便集體暴漲，近千檔股票漲停，高盛並列舉了看漲中國股市的十大理由。這一波由政府大規模刺激政策帶動的大漲行情，真是牛市輪動的開端嗎？

隨着上一週大陸官方推出一系列重磅政策，A股市場在短短5個交易日內上演了「奇蹟5日」，市場情緒迅速從恐慌區躍升至亢奮區。這一轉變速度驚人，上證指數在這5天內累積暴漲超過了26％，強勁漲勢令不少股民心潮澎湃。

綜合大陸媒體報導，內地投資人看到衆多漲停板立即「跑步進場」，不僅證券開戶數激增，還出現交易系統被擠爆等現象。股市熱絡，大陸多家券商特地在十一黃金週期間停止休假，24小時線上爲民衆開戶。

當假期結束，果然A股如各界所料，一開盤便逼近漲停，滬指漲10.13％報3674.4點，深成指漲12.67%報11864.11點，創指漲18.44%報2576.22點。近千檔股票競價漲停，超百支ETF漲停。僅20分鐘，滬深兩市成交額突破1兆人民幣，創下歷史紀錄。中國股民大喊：「此時不搏更待何時？！」

然而值得注意的是，A股已經低迷3年了，這一波「大刺激時代」的飆升會不會只是短期現象？抑或真如一些投資機構的策略分析師所預言的：A股將再一次進入牛市輪動？只是，即便「牛氣沖天」又能夠走多遠呢？

大陸「政策牛」激勵股市行情

「從熊市到牛市，有一個簡單的指標，就是大盤從低點反彈20％，」上善資本集團首席經濟學家夏春指出，A股大盤前期的低點約爲2700點，「奇蹟5日」期間，十一黃金週長假前一天的2024年9月30日，大盤一度上漲至3358點，當天收在3336點，漲幅已然超越20％。但不爭的事實是，A股的反彈時日尚短，眼下要做任何結論都很冒險，有待持續觀察。

回顧A股歷年來每次大漲後引發的牛市行情，不乏資金面寬鬆、市場整體估值偏低等共同特徵，但多次起到重大作用的，「政策牛」是關鍵。

譬如2005年，大陸股市迎來了股權分置改革，也迎來了史無前例的繁榮時代，直至2007年10月，上證指數漲幅超過600％，近半數上市公司的股票漲幅超過十倍，總市值從3.2兆人民幣暴漲至28兆元。

再像2013年6月至2015年6月，4G問世標誌着移動互聯網時代的正式到來，疊加「大衆創業萬衆創新」的重大利多政策，引發全民炒股，帶來長達25個月的牛市。

這也是此波A股行情被政府的強刺激政策帶動上漲，被視爲牛市初醒的徵兆。包括中共中央政治局會議明確提出努力提振資本市場，人民銀行、金融總局、證監會等多個金融部門密集推出力度極大的政策支持。還有人民銀行降準降息，提供長期流動性約一兆元人民幣，多項政策引導長期資金入市，資金面明顯寬鬆。

另外，強刺激政策頒佈的時機點也頗爲微妙，適逢美國聯準會（FED）暫停升息之後，不少專家解讀，這導致海外資金加速流入大陸資本市場，A股和港股領漲全球，順勢從「政策牛」轉向「信心牛」。

全球最大對衝基金、橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）在LinkedIn發文表示，大陸官方的經濟刺激措施將成爲歷史性的轉捩點。目前大陸資產價格低廉，投資者紛紛抄底，市場的「動物精神」被啓動。他並預言大陸政府後續還將加碼高強度的政策刺激。

專家表示，大陸官方的經濟刺激措施將成爲歷史性的轉捩點。（取材自澎湃新聞）

價值投資：淨利成長率加殖利率超過15％

既然北京當局下定決心要重拾民間對投資市場的信心，對於散戶來說，應該如何部署投資標的？

「不妨採行最傳統的價值投資，」任職於黑石集團支持的對衝基金、上善資本的夏春指出，對價值投資的信徒而言，其實並不太在意政策的變化。股神巴菲特（Warren Buffett）便曾說：「就算葛林斯潘（Alan Greenspan，前美國聯準會主席）在我耳朵邊告訴我一個秘密消息，我也不會把它納入到我的投資決策。」

價值投資的投資風格奉行長期主義，觀察到股市低迷之際，獲利仍在成長、或是依舊派發股利股息的企業，卻被市場的悲觀情緒「誤殺」致使估值過低，反而適合在低點買入這類企業的股票，等到高點時再賣出。

價值投資取向的高獲利、高分紅企業，A股的典型代表是茅臺、五糧液等，港股則有中海油、中移動、中華電力、四大行（中國銀行、中國工商銀行、中國農民銀行、中國建設銀行）等。一項廣爲流傳的選股邏輯是這樣描述的：假使一家公司的稅後淨利成長率加上殖利率超過15％，便值得長期持有。

「選出這些好股票之外，還要進行風險控制及資產配置，特別是全球的資產配置，」夏春也特別提醒說。

若說牛市是政策面、資金面、情緒面、基本面的共振，這一回可說前三者皆已到位，接下來便只剩基本面的觀察，就看大陸如何應對地方政府債務上升、房地產泡沫破滅、青年高失業率等等的挑戰了。

（本文出自2024.10.08《遠見》網站，未經同意禁止轉載。）