創健醫療掛牌新三板：貝泰妮最大重組膠原蛋白原料供應商 會成爲下一個“錦波生物”嗎？

11月11日，江蘇創健醫療科技股份有限公司（證券簡稱：創健醫療；證券代碼：873474）掛牌新三板。

公司真正意圖大概率是實現北交所上市。根據公轉書披露，公司實控人與相關投資方簽訂協議，保證在2028年底前實現北交所等資本市場合格上市。

創健醫療產品包括重組膠原蛋白原料產品及醫療器械、化妝品等終端產品兩大類，2023年營收2.83億元，歸母淨利潤6879萬元，通過直接和間接銷售向A股公司貝泰妮（300957）銷售的收入佔總營收一半左右，是貝泰妮最大重組膠原蛋白原料供應商。

在北交所，已有一家重組膠原蛋白領域的上市公司——錦波生物（832982），自2023年7月上市以來，不僅業績增長數倍，並且在二級市場也很受追捧，上市4個月股價漲5倍，成爲北交所“明星股”。

同處於重組膠原蛋白賽道的績優公司，創健醫療會成爲下一個“錦波生物”嗎？

貝泰妮最大重組膠原蛋白原料供應商

創健醫療原是2015年由陶文偉出資設立，錢鬆在公司從事管理工作。2019年，錢鬆成爲公司執行董事、總經理。2022年10月，公司進行股改，同時股權結構發生變更，錢鬆持股52.76%成爲第一大股東，任董事長、總經理。

根據公轉書介紹，創健醫療自成立以來一直專注於重組膠原蛋白生物材料的研發和生產，產品包括重組膠原蛋白原料產品及醫療器械、化妝品等終端產品，服務於醫療器械及化妝品製造企業、細胞製品企業、醫療機構及終端用戶。

創健醫療銷售模式以ODM爲主，通過直接和間接銷售向A股公司貝泰妮（300957）銷售的收入佔總營收一半左右。以2023年爲例，公司通過萃蕤科實業（上海）有限公司向貝泰妮及其子公司銷售重組膠原蛋白產品金額爲8,337.87萬元，通過ODM模式向貝泰妮銷售“薇諾娜”等醫療器械產品金額爲4,725.08萬元，合計向貝泰妮的銷售收入佔比46.16%，2022年該佔比爲52.07%。

資料顯示，貝泰妮是國內領先的化妝品生產企業之一，年營收超50億，總市值230億元。貝泰妮的核心品牌“薇諾娜”在國內皮膚學級護膚品賽道市場排名連續多年位居第一，2023年在國內皮膚學級護膚品賽道的市場份額達到約20.40%。貝泰妮所處的皮膚學級護膚品賽道，是目前重組膠原蛋白生物材料的重要應用領域。

會成爲下一個“錦波生物”嗎？

錦波生物作爲重組膠原蛋白賽道的上市公司，登陸北交所後吸睛無數。公司淨利潤從上市前2022年的1.09億元大增至今年前三個季度5.2億元水平，上市後股價表現也很強勢，4個月股價漲5倍。

再來看創健醫療，科創屬性方面，公司2023年研發費用5559萬元，佔營收比重19.64%；研發人員78人，佔比18.35%。

創健醫療利用畢赤酵母菌發酵工藝，解決了重組膠原蛋白在生產過程中遺傳穩定性低、翻譯後修飾活性低、細菌內毒素高等行業難題。憑藉在合成生物學領域的技術積累，公司在實現I型、II型、III型重組膠原蛋白量產的基礎上，成爲國內最早實現XVII型、III型小分子、XVII型小分子等類型膠原蛋白量產的廠商之一。

技術水平方面，根據江蘇省工業和信息化廳出具的《新產品新技術鑑定驗收證書》，公司研製的“重組III型人源化膠原蛋白”和“重組XVII型人源化膠原蛋白”產品整體性能達到“國際先進、國內領先”水平。

關於市場地位，根據弗若斯特沙利文的統計，公司在2022年至2023年中國重組膠原蛋白行業中的原料銷售額位列第一。公司作爲主要起草人蔘與制定了《重組膠原蛋白》（YY/T1849-2022）、《重組人源化膠原蛋白》（YY/T1888-2023）兩項國家行業標準。這兩項標準都是國家藥監局發佈的，含金量高。

業績方面，創健醫療2022年、2023年歸母淨利潤分別爲4,008.66萬元、6,878.66萬元，明顯超過北交所隱形利潤門檻。

不過，挖貝研究院注意到，貝泰妮作爲創健醫療“最大客戶”，近年增收不增利，2023年全年、2024年前三季度淨利潤均下滑30%以上，是否會對創健醫療的持續盈利能力以及成長性造成影響，是創健醫療在面對監管問詢時需要重點關注的。