從苦練內功提升品質到維持高比例分紅 看洋河股份強大的發展韌性

《投資者網》喬丹

在經歷了多年高增長之後，中國酒類行業進入了艱難的調整時期。日前，中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年中國白酒市場“庫存高企”問題突出，存量時代特徵愈發鮮明。此時，企業的發展韌性及成長性成爲了比單純經營數據更爲值得考量的關鍵因素。

在此背景下，洋河股份被視爲一個兼顧投資安全與增長潛力的優質投資選擇。10月30日晚間，洋河股份發佈了2024年三季度業績報告。

行業風雲變幻

資料顯示，自2019年起，國內白酒企業的庫存負擔加劇，該狀況延續至今。《2024中國白酒市場中期研究報告》中介紹，今年上半年，超過六成的經銷商與零售商庫存上漲，超三成面臨現金流緊縮問題，而超過半數的企業利潤空間被壓縮。行業分析師曾預測，可能有多達八成的酒類企業面臨價格倒掛的現象。

白酒庫存主要分爲經銷商庫存、投資性庫存以及消費者庫存三部分。從2016年至2021年，白酒行業經歷了一輪長達五年的漲價盛況，這推動了行業的繁榮，但也爲白酒行業後續週期性的調整埋下了伏筆。

白酒的主要消費羣體包括政府、企業以及個人，其行業的興衰還與經濟週期及房地產行業的波動密切相關。然而，隨着房地產行業下行導致的國內經濟週期的調整，白酒行業的消費重心也從政務和商務消費，轉向以商務及居民消費爲主。

但近兩年，隨着居民消費意願降低，進一步衝擊了白酒的需求量，價格倒掛和經銷商虧損成爲普遍現象，許多原本具有投資屬性的白酒，在提價預期破滅後，被大量拋售給市場，進一步加劇了白酒的庫存壓力。

就白酒產量而言，根據國家統計局的數據，2023年全國規模以上白酒企業的總產量同比下降了2.8%。2024年前三季度白酒企業總產量同比增長了2.3%，但今年7月至9月的總產量分別同比下滑了5.1%、10.2%和9.9%。

與此同時，白酒企業和經銷商的庫存仍在持續攀升。wind數據顯示，2023年21家上市公司的存貨總量相比2022年增長了153億元，今年上半年更是達到了1504億元的歷史新高，而與之對比，2020年上半年的存貨總量僅爲985億元。

產量有下行確實而庫存卻創下新高，白酒銷售變得愈發困難，這是整個白酒產業鏈上正在共同面對的難題。

不過，這些挑戰同時也成爲了推動企業運營精細化的催化劑。一方面，庫存積壓的壓力促使酒廠及經銷商更加註重提升產品質量與探索營銷創新策略；另一方面，消費羣體的變遷，特別是個人消費及年輕消費羣體的壯大，促使企業必須適應並引領這一趨勢。在此過程中，洋河股份的應對策略可以說是穿越行業週期一個優秀範例。

酒質上見功夫

洋河股份旗下酒類品牌以“福泉酒海清香美，味佔江淮第一家”的美名聞名遐邇，其源自宿遷，這裡“三河兩湖一溼地”，爲釀造上乘白酒提供了理想的環境。如今洋河股份每年銷量酒類產品高達4億瓶，深入千家萬戶，成爲中國民衆餐桌上備受喜愛的白酒品牌之一。通過多年的國際化佈局，其產品已成功拓展至六大洲、75個國家和地區，實現了全球範圍內的覆蓋。

過去，白酒市場的增長主要依賴於經濟繁榮、行業整合以及價格上調三大動力。如今，白酒行業也迎來了從“數量擴張”向“品質提升”的轉型期，而洋河股份正是這一趨勢的踐行者。

洋河股份旗下白酒品牌秉持“真綿柔、更綿柔、最綿柔”的品質追求。其中，手工釀造的夢之藍手工班更具特色與差異品質，夢之藍手工班車間藏有2000餘口明清窖池，其中89口歷史可追溯至明朝洪武年間，這些珍貴的歷史遺產爲洋河酒增添了深厚的文化底蘊。

從行業視角來看，夢之藍手工班的市場佔位意義遠超其經濟價值，它塑造了洋河品牌的高端形象，與飛天茅臺、五糧液等高端品牌並駕齊驅，爲洋河的產品結構與未來發展打開了想象空間。

回望洋河酒的供需鏈條，從對古典工藝的致敬與傳承，到現代科技的賦能，再到現代化、產業化的產儲能佈局，都凸顯了洋河酒類產品的價值感、稀缺感與體驗感，更見證了洋河股份在品質層面的深厚功底。正是這份對品質的堅守，讓洋河股份能夠穿越行業的波動週期，持續穩健前行。

分紅上顯實力

在資本市場上，洋河股份也展現出了一家上市公司的格局與擔當。

在探尋最具投資價值企業的過程中，往往會發現這些企業具備三大特徵：一是長期保持穩定盈利及慷慨分紅能力的行業龍頭；二是新興領域內少數展現出強勁增長潛力的企業；三是即便身處競爭激烈的紅海市場，也能憑藉獨特的核心競爭力開闢新路徑的創新先鋒。洋河股份作爲持續分紅的典範，恰如其分地詮釋了第一種特徵。

自2009年上市以來，洋河股份始終將股東回報置於重要位置，堅持每年實施現金分紅政策，累計向股東派發的稅前現金紅利已達423億元。2023年的分紅方案尤其令人側目，向全體股東每10股派發46.60元的現金紅利，總計分紅金額達到70.20億元（稅前），這一數字佔據了當期淨利潤的70.09%，相較於往年，現金分紅率實現了10個百分點的提升。

洋河股份持續分紅舉措，向市場傳遞了一個清晰而強烈的信號，公司秉持穩健的經營哲學，高度重視股東利益，致力於通過不斷提高股息率來回饋股東，用實際行動和真金白銀展現企業價值，這不僅是企業經營法治化、市場化理念的具體實踐，也是提升股東長期信心的關鍵所在。

基於穩健的現金流狀況及良好的生產經營狀況，洋河股份表示在未來或進一步提升分紅率。事實上，在今年前三季度，洋河股份已實現了可觀的營收與淨利潤。2024年1-9月，洋河股份營收275.16億元，歸屬於上市公司股東淨利潤85.79億元，這爲其持續的高分紅政策提供了堅實基礎。

經營數據可以作爲衡量公司成功與否的一項重要標尺，卻難以全面捕捉洋河股份的真正精髓。對於品質的堅守與樂於回饋股東的經營哲學，是洋河股份核心價值觀的重要組成部分，也是其穿越行業週期行之有效的發動機。

近期，民生證券、東吳證券及平安證券發佈的研報均指出，儘管洋河股份短期內面臨業績挑戰，但其在省內外市場的結構優化與經營策略調整方面表現良好，現金分紅規劃積極，重視股東長期回報，展現出強勁的發展潛力。

展望未來，洋河股份將主動適應環境，圍繞“七個聚焦”策略，深耕省內及長三角市場，強化高地市場引領，加強消費者運營，實施綿柔年份老酒戰略，打造大單品系列，提升經銷商服務與管理，加強團隊建設與執行決策力。洋河股份將秉持穩健、理性及可持續發展的原則，迴歸企業經營的本質，直面並解決問題。（思維財經出品）■

本文源自：投資者網