CoWoS概念股 花旗喊買

花旗證券看CoWoS

花旗證券最新報告指出，臺積電（2330）明年底的CoWoS產能調高到每月9-10萬片，全年產能預估倍增至70萬片或更多，看好臺積電、日月光投控及京元電子，都給予「買進」評等。

在投資評價方面，臺積電爲花旗首選，重申目標價1,500元，着眼於臺積電的獲利前景強勁。花旗認爲，雖然邏輯IC晶圓代工有景氣循環特色，但由於臺積電在先進製程的領導地位，加上AI需求爆發，造成臺積電的先進封裝營收成長率大幅高於代工營收成長率。

至於日月光投控，花旗認爲可望受惠於在WoS封裝製程與臺積電密切合作，維持目標價183元。在臺積電2025年的WoS委外業務中，花旗估計日月光投控可佔40-50%，尤其是在CoWoS-S的三倍光罩尺寸。

花旗初評京元電子，目標價140元。花旗認爲，京元電子的AI相關測試營收今年將佔總營收比重的約15%，高於去年的7%。

花旗指出，先進製程及封裝技術是人工智慧（AI）晶片成功的關鍵。臺積電今年底的CoWoS產能爲每月3至4萬片，在買下羣創南科四廠之後，到2025年底的CoWoS產能從6至7萬片上調到每月9至10萬片，全年產能預估達70萬片或更多，兩倍於今年預估產能35萬片。

臺積電積極擴張CoWoS產能，雖然有些法人擔心未來可能有過度供給的問題，但花旗認爲先進封裝需求的下檔風險低。花旗預期，臺積電到2025年底將升級到2奈米制程，3D IC、SOIC需求持續增加，將足以支撐先進封裝的擴產。

花旗預期，AI繪圖處理器（GPU）光罩尺寸將從2022、2023年的三倍，擴大到2024年的5.5倍，再提升到2026年的十倍。臺積電擴張產能主要集中在較大型光罩及晶片堆疊（CoW）製程，至於較小尺寸光罩及將堆疊好的晶片封裝至基板（WoS）製程，就會與專業封測代工（OSAT）廠合作。花旗預估，日月光投控、矽品受惠程度可望高於同業。

至於測試端，花旗指出，雖然日月光投控爭取輝達的測試訂單，但京元電子仍將是輝達的測試業務主要合作伙伴，主要是因爲複雜度及測試時間都增加。京元電子擁有在GPU預燒測試的專業能力，受惠程度將高於其他同業。