大和資本 升評亞德客

大和資本看多工業自動化族羣

大和資本證券指出，全球PMI與日本工具機工業會（JMTBA）新工具機訂單數據顯示，工業自動化族羣轉折點已經近在眼前，短期可能因總體經濟造成的風險也已反應在股價表現上，研判現在就是投資時機。

將亞德客-KY（1590）列爲投資首選、升評「買進」，推測合理股價拉上1,200元。

針對工業自動化產業狀況，大和資本基於三大因素，不諱言目前仍處於下行循環：一、2023年資本支出年增率放緩；二、工具機訂單年增率減速，來自歐洲與日本的工業自動化業者訂單疲軟；三、臺系自動化業者的展望偏保守。

儘管如此，全球PMI與新工具機訂單數據正表明，產業景氣應該離拐點不遠，大和資本還預期，因大陸房地產產業走穩，看好大陸的工業需求將領先其他地區復甦。

其次，就臺灣自動化指數走勢來看，自2021年4月至2022年10月低點爲止，回檔幅度高達34％，反應投資人對產業下行循環的疑慮。

正因如此，族羣評價遭打到15倍本益比、1.4被股價淨值比的低點，與2018年底、2019年底的谷底其相去不遠，也就是說，臺系自動化族羣指標股股價很可能已經完整反應本波產業循環的諸多利空。

在臺系工業自動化族羣中，大和資本最看好亞德客掌握大陸市場復甦所帶來的投資契機，主要在於，大陸工業自動化市場2022年基期較低，加上二十大、爛尾樓、清零政策放寬等不確定性大致舒緩，因而研判大陸氣動市場2023年將恢復中低個位數年增正成長。

此外，亞德客在線性滑軌發展已久，大和資本看好將在2023年開花結果，貢獻人民幣5億元營收，相當全年營收的7％。

同時線性滑軌業務也將變成亞德客中長線成長引擎，未來十年瞄準30％的市佔率；假設亞德客氣動元件事業營收持平，亞德客也能在2022～2032年繳出7％的營收年複合成長率。