德勤：2025年內地和香港新股表現將會改善

12月28日，德勤中國資本市場服務部發布了關於，中國內地及香港新股市場2024年回顧與2025年前景展望的報告。報告顯示，2024年A股市場的新股發行活動顯著落後於2023年。同時，質量爲先和支持科技創新行業將會推動A股市場的新股發行，預計2025年內地和香港新股表現將會改善。

由於對整個資本市場更嚴密的監管，以及包括國務院新“國九條”在內的資本市場一系列政策措施落實生效，令到2024年A股市場的新股發行活動顯著落後於2023年。隨着監管機構繼續以潛在發行人的質量爲先、支持科技創新行業，及鼓勵企業以併購重組爲產業整合升級，預計2025年A股上市的新股發行數量及融資規模均會比2024年穩中有增。

在迎來1只超大型新股上市，以及美聯儲進行過去四年以來首次減息和內地推出經濟刺激方案後，香港新股市場在2024年9月起開始回升。預料當美國再次減息和內地推出更多經濟刺激措施後，2025年香港新股市場動力將會增強。中美貿易安排尤其是美國對中國商品開徵的關稅和中國經濟表現將爲影響市場投資意欲、流動性及上市情緒的主要因素。

報告顯示，估計至2024年底時，A股市場將會有101只新股融資680億元人民幣，相對2023年則有313只新股上市融資3,563億元人民幣。這代表新股數量將會減少68%，而融資規模將會縮小81%。

德勤中國資本市場服務部華北區上市業務合夥人高天福表示：“國務院新‘國九條’及資本市場‘1+N’系列政策文件自2024年4月出臺後，2024年新股發行速度較2023年放緩。爲了確保國家能夠發展和建設一個高質量的資本市場，我們預料這些措施及政策將會在2025年繼續落實落地。政府對科技創新行業的支持和質量爲先的宗旨將會有助改善新股市場在2025年的表現。”

報告顯示，截至2024年12月31日，預計香港將會錄得69只新股融資大約876億港元。與2023年70只新股融資463億港元比較，新股數量減少1%，而融資總額增加89%。來自一家內地家電集團的鉅額上市項目、飲料公司、綜合物流服務公司和乘用車高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案提供商的三項大型上市項目爲香港2024年的表現帶來貢獻。

德勤中國資本市場服務部美國上市業務主管合夥人李思嘉表示：“雖然2025年或會有更多內地公司選擇到香港而非美國上市，然而我們相信一些較小型的中國企業，尤其是來自科技行業，還是會結伴到美國上市。那是因爲美國的投資者更容易接受一些創新的業務模式、美國作爲國際市場的聲譽歷史悠久，以及當地市場能夠爲企業提供更多可比的同業，令到估值更理想所致。”

展望2025年，資本市場服務部預測A股發行人、內地龍頭企業、在美上市的中概股和海外公司將會推動香港新股市場。市場全年將會錄得大約80只新股融資1,300至1,500億港元。科技、醫療及醫藥和消費行業仍將會是新股市場的引擎。

（鄭皓元）