地方能源平臺密集整合，雲維股份擬購關聯方火電資產

21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

繼四川能投、川投集團，雲南省屬能源企業也將啓動資產整合。

12月9日，雲維股份因籌劃重大資產重組停牌，公司與其控股股東雲南能投集團正在籌劃發行股份，以購買雲南電力投資有限公司（以下簡稱“雲南電投”）旗下的紅河電廠若干股權。

由於本次交易尚處於籌劃階段，雲維股份在停牌公告中並未給出太多詳細介紹。

不過，根據雲南國資委消息，紅河電廠是國家西電東送的重點建設項目，也是雲南省能源電力保供的重要項目之一。目前，紅河電廠項目正處於擴建當中，項目建成後預計年均貢獻產值25億元。

反觀雲維股份，主營業務爲煤炭貿易，公司超過95%的營收來自於煤炭，但是卻存在營收高、利潤率低的特點。

如若上述交易能夠順利達成，一方面上市公司可以享受到紅河電廠擴產後的業績增量，另一方面也將與上市公司現有主營業務形成了產業鏈層面的協同發展。

不排除並表可能

以上潛在的資產整合計劃，將構成關聯交易。

買方雲維股份的大股東爲雲南能投集團旗下上市公司；賣方，雲南電投則是雲南能投集團的控股子公司。所以，本次交易本質上是雲南能投集團旗下資產的重新優化組合。

工商信息顯示，目前雲南電投持有紅河電廠85%的股權。

在公告中，雲維股份雖然沒有明確計劃購買股權的具體比例，但是不排除後續上市公司對紅河電廠實現控股，進而合併報表。

這對於上市公司而言，將有望直接增厚其營收、利潤規模。

相關數據顯示，2020年以來，雲維股份營收至多不過17億元，2023年更是下降至不足9億元，其間公司整體也處於“微利”狀態，2023年淨利潤僅有500萬元出頭，瀕臨虧損。

業績表現不佳，關鍵便在於上市公司當前主營業務爲煤炭貿易，普遍具備營收金額高、利潤率低的特點。

相比之下，有望置入上市公司的紅河電廠，業務也更爲實際。

該公司成立於2001年，前身爲雲南大唐國際紅河發電有限公司，經營範圍包括建設、經營電廠，與熱力生產和供應等。

2020年，原股東大唐發電以3.22億元的價格，將紅河電廠的70%股權轉讓至雲南電投，使後者持股比例由15%增加至85%。

雲南電投入主後，2022年末紅河電廠擴建工程1×700MW項目前期工程正式動工。

對此，當地媒體報道指出，擴建工程位於雲南省紅河州開遠市北郊，總投資35億元，佔地面積200畝，爲原址擴建新型清潔高效煤電項目。機組採用國內當前最先進的超超臨界循環流化牀（CFB）發電技術，同時配套建設脫硫、脫硝系統，煙塵、二氧化硫、氮氧化物的排放濃度均低於國家超低排放標準。

項目建成後，（紅河電廠）總裝機將達到1300兆瓦，預計可實現年發電量70億千瓦時以上，年均貢獻產值25億元、貢獻稅收2億元，並預計明年一季度投產。

對比雲維股份現有經營數據，紅河電廠的體量明顯更大。“（本次交易）預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。”雲維股份稱。

而據相關規則，認定上市公司重大資產重組的標準，便包括了“購買、出售的資產在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合併財務會計報告營業收入的比例達到50%以上。”

如若上述交易順利達成，並對紅河電廠實現並表，雲維股份營收也將隨之大幅增加。

至於盈利方面，目前雖然難以獲取紅河電廠的詳細數據，但是可以從同業上市公司中看出一些端倪。

Wind數據顯示，納入申萬火電行業的28家樣本公司，2023年銷售毛利率平均值爲12.62%。低於水電、風電、核電等其他細分領域，卻明顯強於雲維股份現有的煤炭貿易業務。

資產整合空間巨大

作爲一家資產2600億元的省屬骨幹企業，雲南能投集團旗下的上市平臺也不止雲維股份一家，集團旗下還擁有深交所上市的雲南能投。

不過，後者當前主營業務以鹽硝產品，以及天然氣、風電和光伏爲主，這與此次雲維股份與紅河電廠的業務形成了明顯的差異化佈局。

接下來，雲維股份可能會成爲雲南能投集團的重要資產整合平臺。

對於上市公司，雲南能投集團曾經作出承諾，“在2019年9月9日起5年內積極協調控制的企業，綜合採取包括但不限於資產注入、資產重組、委託管理、業務調整等多種方式，穩妥推進與上市公司相關業務的整合，以避免可能對公司造成的不利影響。”

同時，業務整合完成後，雲南能投集團及其其他附屬公司不以全資或控股方式參與和上市公司主營業務產生競爭關係的業務或經濟活動。

作爲潛在的股權出售方，雲南電投旗下規模較大的子公司，也不僅僅只有紅河電廠。

僅以持股50%以上的子公司爲例，便包括了雲南能投威信能源有限公司、雲南能投曲靖發電有限公司，以及雲南城投威信煤炭有限公司等多家企業。

以上控股子公司，所屬行業和業務佈局又與雲維股份、紅河電廠相似。

比如位於昭通的兩家企業，雲南城投威信煤炭有限公司業務涉及煤炭開採和洗選，雲南能投威信能源有限公司則同樣是一家火電企業，後者註冊資本超過22億元，明顯高於紅河電廠。

值得注意的是，對比雲南能投集團與旗下上市公司經營數據可以看出，集團當前整體資產證券化程度不高。

根據官網，截至2023年末，雲南能投集團資產總額2605億元，而云維股份、雲南能投，同期資產總額合計181億元，營收、利潤總額合計38億元和4.9億元。

毫無疑問，雲南能投集團資產證券化依舊存在很大空間。

接下來，如若此次雲維股份與紅河電廠的重組順利，同樣不排除集團將其他相關資產整合進入上市平臺的可能。