東北證券：旺季煤價有望回升 擁抱優質煤炭紅利資產

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報認爲，預計8月煤價有望止跌回升，主要由於季節性旺季推動庫存與去年同期接近、煤炭供需基本平衡，煤價走勢預計與23年下半年接近。目前煤炭處於週期底部區域，週期向上仍需更大力度穩增長政策推動。煤炭股在中證紅利指數成分股中股息率位居前列，估值較低，在利率下行背景下有望充分受益紅利投資浪潮。

2024上半年煤價窄幅震盪，煤炭板塊漲幅居前。2024Q2動力煤焦煤價格環比回落，噴吹煤無煙煤價格環比回升。今年以來按總市值加權平均計算板塊漲跌幅，煤炭板塊漲幅16.5%，位列所有板塊第四位。動力煤股以及大市值煤炭股表現突出。

下半年旺季推動，8月煤價有望止跌回升。總結2016年以來煤價季節性規律，過去8年有7年下半年煤價出現上漲，下半年煤價漲價概率高，主要受動力煤夏冬旺季以及焦煤冬儲的影響。當前動力煤與焦煤庫存與2023年同期接近，未來煤價走勢有望與去年接近。去年環渤海動力煤價格從8月最低806元/噸上漲至10月最高1042元/噸。

供需基本平衡，全年煤價有望保持穩健。24年國內煤炭產量預計與去年持平，進口預計增長10%，預計總供給增加1%。火電需求預計增長2%，鋼鐵需求預計零增長，化工耗煤增長10%、建材耗煤下降10%。總需求預計增長1%。全年煤炭供需情況預計與23年接近。

週期處於底部區域，週期向上仍需政策發力。從PPI、中美庫存週期看目前處於週期底部區域，政策是驅動週期回升的重要因素。當經濟面臨較大下行壓力時，爲了確保社會穩定，政府通常會出臺較強的刺激政策促使經濟企穩回升。週期向上需要更大力度地產政策、財政政策、提升居民收入提振消費等政策。

煤炭低估值高分紅，屬優質稀缺紅利資產。煤價下跌及Q2盈利低於預期，致煤炭板塊調整。東北證券預計三四季度煤價回升，盈利同比、環比增速有望改善。目前部分煤炭公司PETTM估值在6-8倍較低估值水平。在中證紅利指數成份股中，煤炭股具備高股息率和較低估值，是優質稀缺紅利資產。

重點推薦：盈利穩健估值較低的恆源煤電、淮北礦業，煤炭紅利龍頭白馬中國神華、陝西煤業，盈利彈性高估值較低的平煤股份、神火股份。

風險提示：宏觀經濟不及預期、海外大選及衝突外溢、煤炭大量進口