多家理財子高管分享大類資產配置：固收仍是“壓艙石” 需關注流動性風險

21世紀經濟報道 見習記者 林秋彤 北京報道

伴隨着中國經濟結構的轉型升級，資產管理行業也面臨着新的機遇和挑戰。一方面是高收益不再的“資產荒”，另一方面是資管產品集聚的債市能否持續長牛。近日，在2024年度資產管理高峰論壇上，多位資管機構的高管圍繞“大類資產配置及新形勢下的市場投資機遇”展開交流討論，就大類資產配置的方式與建議、固收市場面臨的機會與挑戰以及投資者教育等方面，提供了一些有益的經驗和建議。

重倉債市應注意流動性風險

工銀理財副總裁李雪松坦言，最近國內國外複雜的形勢，特別是市場的跌宕起伏，給機構的大類資產配置，帶來了新的挑戰。他認爲，第一要保持安全性的資產，堅持穩健型的投資風格。另外，要做好風險資產當中的結構性比例控制。

由於整體風險偏好的降低，機構更青睞固收類資產。中銀理財副總裁戴賾指出，縱觀上半年理財行業的資產配置情況，固收類資產佔到了90％至95％的比例，剩下的則是權益資產和一些公募基金。

中金公司資產管理部執行總經理孫坤乾也表示，“固收類的資產雖然收益率下的比較快，但是不可否認依然是大衆投資者整個配置裡面的壓艙石，我們看到很多產品，固收還是佔大頭”。

今年以來，多重因素共同推動了固收市場規模的快速上漲。交通銀行私人銀行部副總經理黃大海分析，一是債市上漲吸引大量資金進入固收產品，從今年上半年的數據來看，中證全債指數上漲了4.31％，全市場銀行理財餘額較年初上漲了6.42％；二是監管整治股息、銀行下架智能存款，帶動了居民財富由存款轉向了資管產品；三是居民的風險偏好較低，大類資產表現債強股弱。

至於市場未來的走勢，李雪松認爲，短期內市場利率或仍有震盪，中長期來看，國內經濟弱復甦還將持續一段時間，加之執行寬鬆的貨幣政策，疊加海外降息週期，當下的環境較爲利好固收類銀行理財。

不過，固收市場仍然面臨着一些挑戰。李雪松進一步指出，目前的一大挑戰是固收的投資策略和最後的業績表現不匹配，存在收益拉平現象，導致大量資金涌向短期產品。

黃大海也表示，除了高收益資產的緊缺，金融機構存在較大競爭壓力，導致理財產品業績基準的下調滯後於資產端收益下行，投資者對於理財產品的收益預期比較高，理財產品的業績要達到投資者的預期難度比較大。

面對當下的機遇和挑戰，做好固收市場，賈志敏和李雪松均強調了要關注流動性風險。李雪松認爲，無論是收益還是風險的控制，流動性管理應處於第一位，是最基礎的。賈志敏建議，在品種選擇上需要尋找流動性更好的，而不能依據過往的票息高，就犧牲一定的流動性去獲取更高收益。

大類資產應分散均衡配置

華夏理財副總裁賈志敏指出，資產配置應當在應對不確定性中獲取收益，分散風險的最好方式則是均衡配置。

黃大海進一步指出，從中長期的角度來看，投資者應做好大類資產的分散配置。權益類資產是分享經濟增長紅利的重要工具，固收資產是長期收益率穩健增長的壓艙石，且與權益資產相關性低。

在分散穩健配置的同時，也應關注到資本市場的新發展方向。多位代表均提到“新質生產力”類資產，作爲未來可能的新時代核心資產，具有一定的投資價值。孫乾坤表示，無論是新質生產力還是高股息、高分紅的資產，現在這類資產有很大的投資價值。新質生產力是目前國家產業裡最具潛力和活力的一類資產，也是政策鼓勵和發展的方向。

李雪松表示，從資本市場的長期發展角度來看，市場還是更看重創新和新質生產力的發展，以及央國企的創新與改革。這兩條主線是未來資本市場應該較爲關注的方面，下一步的大類資產配置也應當更加關注這兩條主線。

此外，多位代表也共同指出，在當下的經濟環境提升了黃金的配置價值，黃金也應當納入大類資產的多元化配置，值得個人投資者和機構投資者長期持有。賈志敏表示，“黃金是特別有意思的資產。過去五十年，黃金價格年化複利增長率是8.3%至8.4%。黃金價格不僅僅是避險，其實它裡面反映的是全球的經濟增長的模式，信用擴張的模式，以及財富到底是什麼的非常值得去深入研究的話題。”

黃大海從宏觀層面總結道，對資產走勢的判斷和大類資產配置的問題，應堅持的原則是投研驅動。對於機構投資者而言，堅持投研驅動體現在要前瞻性把握大類資產配置的機會和風險，對於個人投資者要選擇一個可靠的財富管理機構。

具體到投資者，孫乾坤認爲，投資者首先要能夠分散配置，不要把所有或者大部分資產壓在一種資產類別上；其次，投資者也要做好適當性管理，先了解自己的收益、投資期限要求和風險承受能力，再結合資產管理機構能夠匹配的產品體系，達成一致目標；最後，投資者要有耐心，投資其實是長期的事情。