發起式基金大考！發行數量連創新高背後，生存危機如影隨形

原創新經濟IP新經濟e線2024-01-15 09:04發表於廣東

來源：基金公告來源：基金公告

基金髮行新常態。

低迷市況下，發起式基金正成爲越來越多基金產品的新選擇。Wind統計表明，截至2024年1月14日，按基金成立日期計，年內新成立基金數量共計有18只。其中，發起式基金數量就有8只，數量佔比超過四成。

1月12日，萬家醫藥量化選股發佈了基金合同生效公告。作爲一隻發起式基金，該基金A類和C類份額分別募集500.15萬份和500.02萬份，合計募集規模約1000.17萬元。其中，基金管理人——萬家基金用固有資金各認購500萬元A類和C類份額。基金管理人的從業人員認購了108.8元。包括內部人士在內，該基金募集有效認購總戶數僅錄得13戶。

按照相關規定，管理人發起份額承諾持有期限爲自基金合同生效日起不少於3年。也就是說，萬家基金持有上述1000萬份份額將鎖定三年時間。

萬家醫藥量化選股在基金合同中也明確，《基金合同》生效之日起3年後的年度對應日，若基金資產淨值低於2億元的，《基金合同》自動終止，不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續。若屆時的法律法規或中國證監會規定發生變化，上述終止規定被取消、更改或補充，則本基金可以參照屆時有效的法律法規或中國證監會規定執行。

除了萬家醫藥量化選股外，易方達基金旗下更是多達7只發起式基金在今年1月相繼成立，分別包括易方達深證50聯接（A/C）、易方達中證石化產業聯接（A/C）、易方達國證信息技術創新主題聯接（A/C）、易方達中證100聯接（A/C）、易方達中證滬港深300聯接（A/C）、易方達中證港股通中國100聯接（A/C）、易方達中證滬港深500聯接（A/C），單隻基金募集規模均在1000萬元左右，全部爲被動指數產品。

新經濟e線注意到，在發起式基金密集成立背後，一方面是應對市場的無奈之舉，另一方面，亦不排除低位逆勢佈局的考量。無論如何，管理人後續仍將面臨三年後產品規模能否如期做大的重大考驗。

生存危機如影隨形

新經濟e線統計發現，自2019年至2023年五年間，發起式基金的數量錄得逐年增加，連創新高。按年度計，最近五年新成立產品數量分別爲205只、228只、321只、351只、404只。可見，新成立發起式基金的數量較五年前幾乎翻了一番。不過，生存危機也是如影隨。

僅今年1月以來，就有3只發起式基金披露了清算報告，結束了基金使命。1月12日，據民生加銀中證200指數增強型發起式證券投資基金清算報告稱，該基金基金合同於2020年12月16日正式生效。根據《基金合同》“第五部分基金備案”之“三、基金存續期內的基金份額持有人數量和資產規模”中的約定，“基金合同生效滿三年之日，若基金資產淨值低於2億元，基金合同自動終止並按照本基金合同約定的程序進行清算，並不得通過召開基金份額持有人大會延續基金合同期限。”

截至基金合同生效滿三年之日，即2023年12月16日日終，本基金基金資產淨值低於2億元，觸發上述《基金合同》約定的終止情形，《基金合同》自動終止，基金管理人根據相關法律法規、基金合同等約定履行基金財產清算程序，無需召開基金份額持有人大會。基金最後運作日爲2023年12月16日，並自2023年12月17日（最後運作日的次日）起進入基金財產清算程序。

截至2023年12月16日日終基金份額總額僅有1292.2萬份。其中，A類份額和C類份額分別爲1128.48萬份和163.72萬份。而該基金成立時募集份額爲2278.86萬份。可見，在運作三年之後，基金規模並沒有如期做大，規模反而出現縮水，其份額縮水率爲43.30%。

從基金業績表現來看，同樣不盡如人意。作爲股票指數增強型基金，該基金在力求對中證200指數進行有效跟蹤的基礎上，通過數量化的方法進行積極的指數組合管理與風險控制，力求控制本基金淨值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%，年化跟蹤誤差不超過7.75%，力爭實現超越目標指數的投資收益，謀求基金資產的長期增值。

截至最後運作日2023年12月16日，民生加銀中證200指數增強A和C單位淨值分別僅爲人民幣0.8003元和0.7931元，基金資產淨值分別僅錄得903.10萬元和129.84萬元，合計僅1032.94萬元。

新經濟e線獲悉，就在今年1月11日，同爲量化產品的人保量化銳進也發佈了清算報告。截至2023年12月25日日終，該基金的基金資產淨值低於2億元人民幣，觸發《基金合同》約定的終止情形，《基金合同》自動終止。基金於2023年12月26日起進入清算程序，並按照《基金合同》的約定履行基金財產清算程序，無需召開基金份額持有人大會。

早在三年前的2020年12月23日基金合同生效日，基金募集規模約4781.88萬元。但截至基金最後運作日2023年12月25日，人保量化銳進混合A和人保量化銳進混合C的單位淨值分別僅剩下0.6391元和0.6294元，對應資產淨值分別僅約709.89萬元和185.67萬元，合計已不足一千萬元，僅錄得895.56萬元。

2024年1月8日，財通資管新添益6個月持有期混合型發起式證券投資基金清算報告也表明，該基金已於2023年10月31日起至2023年11月26日以通訊方式召開基金份額持有人大會，並於2023年11月28日對本次基金份額持有人大會表決進行計票，大會表決通過了《關於終止財通資管新添益6個月持有期混合型發起式證券投資基金基金合同有關事項的議案》，決定終止《基金合同》。

截至基金最後運作日（2023年11月29日）基金份額總額僅有2027.16萬份，其中財通資管新添益6個月持有期混合A基金份額淨值0.8761元，份額總額2027.13萬份；財通資管新添益6個月持有期混合C基金份額淨值0.8826元，份額總額237.49份。

發起式基金大考

此外，Wind統計還顯示，在2023年全年新成立的404只發起式基金中，多達350只（份額全並計算）產品的發行規模低於2億元，佔比近九成，高達86.63%。而募集規模不足2000萬元的產品就多達241只，佔比近六成。這也意味着三年的窗口期過後，這類產品將要面臨生存大考。

據新經濟e線瞭解，正常情況下，發起式基金需在合同中約定，基金合同生效三年後，若基金資產規模低於2億元，基金合同自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。屆時，一旦基金存續規模不能達到2億元存續門檻的話，等待它們的或許就是最終清算的結局。

截至去年年末，從發起式基金的類別來看，被動指數基金成爲第一大類，去年共計有109只產品成立，佔比接近三成，約26.98%。按發行規模從大到小排序的話，共計有6只發起式被動指數基金募集規模超過億元，位居發行榜前列。其中，博時基金旗下博時中證軟件服務（A/C）和博時北證50成份指數（A/C）分別位列第一大和第二大，其募集規模分別達78774.49萬元和29978.97萬元。萬家北證50成份指數（A/C）以16762.77萬元的發行規模位居第三大。

進一步細分產品類型來看，發起式聯接基金佔據了絕大多數，去年全年共計有86只產品成立，佔比近八成。在發起式聯接基金管理人中，發行數量位居前列的華夏基金和易方達基金旗下分別就有19只和17只發起式聯接基金成立。不過，發行規模均在千萬元級別。其中，華夏基金旗下華夏中證基建聯接（A/C）、華夏中證綠色電力聯接（A/C）、華夏中證機器人聯接（A/C）、華夏中證智選1000價值穩健策略聯接（A/C）等4只產品的發行規模居前，分別錄得7991.42萬元、4698.26萬元、3761.02萬元、2685.34萬元。

而易方達基金旗下發行規模超過2000萬元的發起式聯接基金僅有3只，分別爲易方達中證芯片產業聯接（A/C）、易方達中證長江保護主題聯接（A/C）、易方達中證港股通醫藥衛生綜合聯接（A/C），餘下14只聯接基金髮行規模均不足2000萬元，僅一千萬元出頭。

國泰基金則位列第三，2023年公司旗下有10只發起式聯接基金成立。其中，發行規模最大的爲國泰上證科創板100聯接（A/C）。該基金成立於2023年11月21日，募集規模約11063.77萬元。其中，其A類份額和C類份額分別募集約4584.13萬元和6479.64萬元，基金募集有效認購總戶數達15923戶。但其餘9只發起式聯接基金髮行規模均在千萬元左右。

緊隨其後的爲偏股混合型發起式基金，去年全年共計有97只該類產品成立，佔比超過兩成。其中，合併發行規模超過億元的產品有13只，其數量佔比僅在一成左右。按發行規模從大到小排序的話，華泰紫金先進製造（A/C）、華夏景氣成長一年持有（A/C）、匯添富新能源精選（A/C）、東方紅遠見領航（A/C）、交銀啓信（A/C）分別位列發行榜前五大，其募集規模分別達6.89億元、3.88億元、3.71億元、3.71億元、3.63億元。與此同時，多達46只偏股混合型發起式基金募集規模僅錄得千萬元出頭，佔比超過四成，達47.42%。

值得關注的是，包括偏股混合型FOF、平衡混合型FOF、偏債混合型FOF、債券型FOF以及目標日期FOF在內，去年多達68只FOF產品只能靠發起式基金的形式成立，佔比近兩成。其中，發起式目標日期FOF就有32只。從發行規模來看，僅廣發安誠養老目標2040三年持有（A/C）、

平安養老目標日期2040三年持有、招商和惠養老2045五年持有等3只產品募集規模過億元。而多達16只目標日期FOF發行規模均只有千萬元左右。對此，有市場人士認爲，造成這一現象的原因或與近年來產品整體缺乏賺錢效應，導致投資者參與熱情不高。

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