Fed 12月降息降定了 外銀：政策實施次序 影響通膨關鍵

美國聯準會（Fed）主席鮑爾。圖／美聯社

美國聯準會18日聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議降息降定了，外銀指出，美國11日公佈的消費者物價指數（CPI）月增0.3％，符合市場預期，非農就業數據回升至22.7萬人，高於預期的22萬人，減緩市場對勞動市場疲弱的擔憂，12月應會降息1碼（0.25個百分點），並預期明年最少可能僅降息2碼，後續關鍵是加關稅是否導致通膨上升，若聯準會維持利率不變，恐擾亂債市。

匯豐銀行財富管理暨個人金融事業處資深副總裁謝德威表示，美國11月失業率上升至4.2％，雖高於市場預期，但非農就業人數及CPI與市場預期相符，顯示整體就業市場逐漸緩和。

目前美國通膨逐步得到控制，根據CME Fed Watch數據，預期聯準會12月降息1碼機率已達99％，明年共四次降息機會，到2025年6月聯邦資金利率估降至3.25％～3.5％之間，將有利美股表現。

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪認爲，川普政策有部分對通膨影響是衝突的，例如提高進口關稅和減稅政策，因此政策實施的次序就成爲影響通膨的關鍵，預期10月降息1碼後，將觀察關稅導致最初通膨上升的情況，明年繼續降息3碼，但若通膨上升，可能維持利率不變，進而擾亂債市。

星展銀行財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉分析，雖然目前通膨具黏性，但近期CPI和非農就業數據顯示12月聯準會降息1碼幾乎已肯定，明年降息節奏預期上半年第一、二季各降息1碼，終端利率降到3.5％，但近期可能需觀察下週會議，中長期要觀察就業數據、通膨數據和川普施行政策對通膨和經濟的影響。

若通膨再度上升且極具黏性，還須觀察是否持續上揚而導致惡性通膨，否則在正常範圍內，即使不降息導致債券殖利率上升，殖利率彈升未必會深度修正。