分紅派息手續費減半，煤炭板塊紅利價值屬性凸顯

12月17日，中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）發佈《關於對滬、深市場A股分紅派息手續費實施優惠措施的通知》，爲加大上市公司分紅激勵力度，推動增強投資者回報，中國結算決定，自2025年1月1日起，對滬、深市場A股分紅派息手續費實施減半收取的優惠措施，即按照派發現金總額的0.5‰（原標準1‰）收取分紅派息手續費，手續費金額超過150萬元（原標準300萬元）以上的部分予以免收。

華泰證券表示，以A股2024年來累計現金分紅額來計算，原標準下上市公司應付手續費約1.93億元，而若以新規定來計算，則應付手續費減免至1.02億元，減少47%。手續費減免或將配合市值管理指導意見對紅利資產有所催化，煤炭板塊作爲高股息、高分紅的代表行業，行情也有望受到催化。

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高股息高分紅，煤炭板塊紅利價值凸顯

“雙碳”背景下，新增產能批覆受嚴格限制，煤炭企業難以開啓新的產能週期，未來新建礦資本開支有限，煤炭供給有望維持偏緊格局，煤炭行業將持續景氣。高現金流背景下，煤企不斷提高分紅比例，高股息、高分紅的確定性增強。截至2024年12月18日，中證煤炭指數股息率超5.5%，具有明顯優勢。

另外，在政策密集利好下，煤企高分紅屬性有望延續。2024年4月12日，國務院印發新“國九條”，提出：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

12月17日，國務院國資委印發《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求中央企業將市值管理作爲一項長期戰略管理行爲，健全市值管理工作制度機制，提升市值管理工作成效；將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈，強化正向激勵；中央企業和控股上市公司開展市值管理要嚴守依法合規底線，嚴禁以市值管理爲名操控信息披露、嚴禁操縱股價、嚴禁內幕交易，對於違法違規行爲嚴肅追責問責。

穩增長政策下，煤炭需求有望受提振

焦煤與鋼鐵的密切聯繫使得煤炭板塊具有順週期特點，9月24日以來，高層持續出臺穩增長政策，降準降息，且加大房地產的支持政策，隨着後續政策的密集落地，鋼材需求有望回暖，促使煤炭需求提升。

碳中和背景下，能源轉型需要煤電保駕護航

碳中和背景下，新老能源切換爲煤炭板塊帶來投資機遇。在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變。“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，對煤炭需求拉動具有決定性作用。

寒潮來襲，煤炭需求有支撐

值得關注的是，煤炭板塊還有季節性的催化因素。當前寒潮持續來襲，氣溫大幅下降，北方地區的冬季採暖需求會顯著增加，大量的供熱鍋爐需要投入使用，從而帶動煤炭的消耗。南方部分沒有集中供暖的地區，在遭遇寒潮時，也會使用空調、電暖器等設備取暖，這會導致電力需求上升，而由於冬季水電受限，火電成爲主要的供電來源，進而拉動動力煤的需求。

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