富達基金固定收益部副總監成皓：債券配置需多元化、精細化發展空間

21世紀經濟報道見習記者 郭聰聰 上海報道

由《21世紀經濟報道》主辦、浦發銀行聯合主辦的“2024資產管理年會”於8月17日在上海成功舉辦。

富達基金固定收益部副總監成皓在“固收投資的攻守之道”圓桌對話中對於今年下半年債券資產配置發表以下看法：

“總體上我們繼續看好中國利率債市場。我們預計利率仍將處於下行通道，但由於上半年利率已經大幅下行且處於歷史低位，繼續下行的節奏可能會較前期曲折，因此我們認爲投資上依然需要敬畏央行對長端利率的風險提示和實操影響。對於後市利率債的配置，我們認爲債券的供給是一項重要因素，也是需要關注的風險點，因爲當前一些長端國債博弈背後的原因其實來自於資產的缺失，市場對於債券配置的需求遠遠大於供給。”

“作爲公募債券基金的核心資產，信用債也是我們一項重要的配置類別。基於富達基本面和估值相結合的投資框架，基本面上我們認爲目前國內整體信用展望相對穩定，然而不同等級的債券信用利差較窄，因此當前做一些極限下沉的性價比偏低。在目前的市場環境下我們認爲需深挖一些存在較高期限利差的品種，在對其基本面形成了較爲確定的看法後，我們會適當拉長久期，獲得一些額外收益。”

“在此背景下，我們也會挖掘一些比較小衆的品種和不太擁擠的賽道。例如熊貓債在今年其他常規品種利差壓縮情況下流動性有所改善，以及資產支持證券（ABS）等都是我們在配置上會考慮的方向。另外未來可能有一些傳統信用配置的賬戶由於信用品種的供給不足會轉而選擇配置類利率品種，例如會有更多非利率債基金去投資地方債或者金融債，這也是我們在配置端會留意的趨勢。”

對於近期投資者較爲關注的“固收+”策略，成皓表示，“固收+”產品的大部分倉位是固收，因此在今年固收整體業績較好的背景下，爲其奠定了良好的收益基礎。同時近年來隨着固收類資產的靜態收益率下行，其收益上限預期逐步下降，在此情況下，“固收+”產品成爲了退可守進可攻的一種投資選擇。

基金管理人對於“固收+”產品的戰略性佈局非常重要，其中需要做好“+”的部分底層資產的深度研究，還包括底層資產與固收的表現相關性。例如，雖然今年以來紅利類股票表現較好，固收加紅利總體會是雙贏的效果，但紅利資產背後的驅動因素和債券邏輯相似，都屬於生息資產，所以當出現對於利率市場負面的情況時兩者也可能會階段性出現“雙殺”。另外，“固收+”還應具備多元化配置能力，像大宗商品、黃金期權等類別都是在配置中可以探索的思路。