改革舉措協同發力 護航資本市場行穩致遠

證券時報記者 程丹

作爲牽一髮而動全身的樞紐，資本市場聯通千行百業，牽繫千家萬戶。擁有一個高質量發展的資本市場，是穩預期、穩信心的關鍵，也是助力高水平科技自立自強、現代化產業體系建設的重要力量。今年以來，政策“組合拳”協同發力維護市場穩定，多措並舉提高上市公司質量，從嚴監管下市場參與各方責任得到了強化。

增強資本市場內在穩定性的利好信號正在密集釋放。多位市場人士認爲，資本市場通過一系列內生穩定的機制建設提升市場韌性，保證資本市場功能有效發揮，隨着資本市場制度包容性適應性不斷完善，上市公司質量不斷提升，股市有望進入健康平穩發展的新階段，有效引導資源向科技創新領域集聚，更好服務新質生產力。

市場內在穩定性持續增強

銀河證券策略分析師楊超表示，A股整體估值水平處於歷史中低位置，從股債性價比看，A股市場具備中長期配置價值。一系列經濟數據顯示利好因素正在積聚，隨着國內經濟持續修復，穩增長政策加持下，A股長期看好。

這與國家層面拋出的一系列穩定市場的舉措相關。尤其是增強資本市場內在穩定性，從加強資本市場的制度建設、提高上市公司的質量和投資價值、增加長期資金的供給等三個關鍵點出發，爲資本市場的穩定發揮作用。

特別是在市場波動加劇時，國家隊資金“借道”ETF進場積極入市，對維護市場穩定起到了關鍵作用。2月6日，中央匯金公司稱，充分認可當前A股市場配置價值，已於近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。

除了國家隊，市場各方資金也在全力穩市。據同花順iFinD數據統計，截至4月15日，年內超900家A股公司推出回購計劃（包括回購預案或股東提議）。同時，越來越多的上市公司加入到註銷式回購的陣營，逾60家公司新增註銷式回購計劃，其中不乏千億元市值的行業龍頭公司。

“正是因爲一系列穩定市場的舉措讓更多的外資看好中國市場。”瑞銀證券中國研究部總監連沛堃表示，今年以來，外資對中國資產的態度明顯變得更加積極，中低估值吸引着越來越多的全球投資者。

政策“組合拳”協同發力

在各路資金“鼎力維穩”的同時，政策“組合拳”也在頻頻發力。

4月12日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），堅持系統思維、遠近結合、綜合施策，與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成了“1+N”政策體系。“1”是《意見》本身，“N”是若干配套制度規則。涉及嚴把發行上市准入關、加強上市公司持續監管、加強退市監管等，部署了促進資本市場長遠發展的改革舉措。

一方面，從上市層面，調整上市標準和科創屬性評價體系，從源頭上提高上市公司質量。進一步完善多層次資本市場體系，更好適應不同發展階段、不同行業屬性、不同經營規模企業和不同投資目的、風險偏好投資者的需要。並對機構監管和中介機構提出了新的要求，明確證券期貨基金等各類行業機構要端正經營理念，提升合規水平、專業服務能力和核心競爭力。積極培育理性投資、價值投資、長期投資理念和健康的投資文化。

另一方面，從退市層面，強化退市監管，明確了嚴重造假、長期造假的公司，以及內控長期存在重大缺陷的公司的退市條件。完善程序化交易等規則，規範各類主體和資金的交易行爲，嚴厲打擊擾亂市場的違法違規行爲，維護公開公平公正的秩序。

同時，強化“強本強基”和“嚴監嚴管”。今年以來，證監會大額罰單頻出，監管執法“長牙帶刺”，已開出80餘張行政處罰決定書，罰沒金額接近9億元。涉及信息披露違法違規、內幕交易、操縱市場、中介機構未勤勉盡責等行爲。

其中，財務造假罰單明顯增多，處罰力度明顯提升。在27張財務造假罰單中，有4張處罰金額超過千萬元，既有“專網通信”系列案件，如航天動力案、華訊方舟案等，也有欺詐發行案件，如紅相股份案，還有連續多年財務造假，如博天環境案。證監會還移送了一批要追究刑事責任的操縱市場、內幕交易的案件，營造風清氣正的市場生態環境，讓市場各參與方崇法守信、歸位盡責。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，一系列舉措體現了監管層加強資本市場監管、提高上市公司質量、優化投資機構建設以及加強自身建設的決心，也展現了持續深化改革的積極信號，有利於推動中國資本市場進一步邁向成熟、規範和健康。

市場主體生態謀變

投資者是市場之本，只有從法律上、制度上、監管執法和司法上進一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場，才能爲市場高質量發展提供源頭活水。

今年以來，圍繞“加強投資者保護”這一主題，監管部門進一步健全完善資本市場基礎制度，加強維護市場秩序和保護投資者特別是廣大中小投資者的合法權益，加強IPO監管，提高現場檢查比例倒逼企業提高申報質量，規範上市公司減持，推動企業分紅，暢通退市出口，一季度已有5家上市公司正式被摘牌，4家公司鎖定退市。

同時，持續壓實會計師事務所、律師事務所、評級機構的“看門人”責任，堅持“申報即擔責”，引導各方歸位盡責，紮緊誠信的“籬笆牆”。大力推動提升上市公司的可投性，推動完善公司治理和上市公司質量評價標準，督促和引導上市公司強化回報投資者的意識，讓廣大投資者有實實在在的獲得感。

田利輝指出，監管要求下的市場生態將更加註重質量和規範，優勝劣汰和公平競爭能夠常態化，價值投資和長期投資會逐步成爲主流，上市公司能夠高質量發展，市場的整體水平會得到提升，投資者信心會得到提振。

“要讓市場高質量發展，離不開中長期資金的壓艙石作用。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆指出，《意見》提出大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量。期待未來政策落地，打通長期資金入市“堵點”，建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。