公募火線解讀A股！多家基金對後市樂觀

（原標題：公募火線解讀A股！）

國慶節後第一個交易日，在萬衆期待中A股全線高開，滬指一度突破3600點，尾盤收漲4.59%，報3489.78點，兩市成交額超3.4萬億元，再創歷史新高。從盤面上看，A股和H股資金有分化情緒，恆指走出相反行情，收盤大跌超9%。

從A股行業漲跌幅來看，半導體、軟件、電工電網、互聯網和通信設備等漲幅居前。全天5029家公司股價飄紅，791家漲停。

在放量大漲後，後續A股、港股市場能否走出長牛？公募基金看好哪些板塊？券商中國記者採訪中歐基金、華寶基金、金鷹基金、西部利得基金、摩根士丹利基金等多家基金公司，解讀節後市場走勢。

賺錢效應明顯，散戶跑步入場

近日的行情異常火爆，多個指標創造了歷史，如多個指數單日漲幅和周漲幅、日成交額，電子、券商等行業指數日漲幅也實現了歷史的突破。

摩根士丹利基金表示，A股市場一掃頹勢實現大幅逆轉，直接原因是重磅政策的密集催化，本質原因是低估、低配。近期海外資金開始顯著增配港股和A股，北向資金上週五成交額高達3569億元，而此前在900億元左右，暴增近3倍，北向資金預計是大幅淨買入的狀態，7、8月份披露高頻數據時，北向資金爲持續淨賣出，924新政之後海外資金對中國資產偏好度提升。內資方面，主要的增量資金來自於個人投資者，表現爲買入基金和股票；根據券商反饋，近幾日市場賺錢效應增強之後，開戶量大幅提升。

“散戶入場明顯，休眠賬戶被喚醒。近期銀證轉賬和互聯網券商的數據均顯示，由於短期大漲引發的財富效應，疊加居民財富配置上的收益率走低，吸引力大量散戶從定存產品轉移到權益類資產上，跑步入場讓券商開戶數翻倍上漲。根據賣方草根調研的情況，券商新開戶主要是線上，以前未開戶的年輕人客羣爲主。”華寶基金豐晨成表示。

除了散戶跑步入場，基金經理同樣保持了高倉位操作。“近期政策發力，市場信息恢復，整體走勢較強。宏觀層面來看，政策思路出現一些轉變，旨在發力疏通經濟堵點，包括刺激消費需求、助力地方化債等。由此，市場的拐點大概率已經出現，所以我們還是保持樂觀，以及相對高倉位。”中歐時代共贏混合發起基金經理劉偉偉表示。

反彈情緒未變，增量資金持續流入

接受採訪的多家基金公司對後市走勢持樂觀觀點。中歐新藍籌混合基金經理周蔚文認爲，經過數天的大漲，股票市場在往合理點位迴歸。未來，相關政策的落實以及一些增量政策的推進或將使A股市場告別過去三年的熊市，目前可能是一個新的起點。考慮到股市已下跌三年以上，各類投資者對A股、H股配置比例偏低等各種因素，不排除股市階段性上漲超預期。

滬上某基金公司表示，市場近期表現較好的原因，主要有以下幾點。其一，國慶節期間，港股作爲中國資產受全球資本青睞，繼續大漲；從港股的表現來看，相對較強的仍是消費地產類，受政策催化較爲直接的方向，和此前A股的表現基本一致。另一方面，表明當前中國資產的反彈情緒並未改變，從港股映射角度看A股節後受資本青睞仍將繼續反彈。

其二，增量資金的持續入市。從近期的資金流動觀察，引導此前市場上漲的主要爲量化、私募和部分機構、散戶，而仍有不少機構的倉位仍保持在較低規模。後續來看，融資、外資仍將存在較大的流入空間，而經過國慶發酵，預計有不少散戶資金從理財持續轉化進入股票市場。

其三，政策的持續發力，或將扭轉當前經濟環境。若經濟修復不及預期，則表明仍有更多的經濟政策出臺。一方面財政政策仍未明確發力方向，仍具有較大想象空間，另一方面央行表明有5000億的機構互換便利、3000億的回購、增持再貸款的增量資金入市；此外，9月陸續出臺的政策仍需時間觀察具體效果如何。綜上來看，情緒、資金和政策的持續催化，國慶後A股繼續反彈。

西部利得基金表示，近期政策信號的變化再次強化我們此前的觀點：1、美聯儲降息週期啓動，有望打開人民幣匯率和國內利率政策的彈性空間；2、以房地產政策爲代表的刺激內需力度有望不斷加碼；3、以人工智能爲代表的新質生產力方興未艾。

“基本面角度看，國慶出行消費數據表現較好，跨區域人員流動同比增加，水路和航空出行明顯改善；二手房中介成交量和網籤數據均同比大幅增長；雖然短期數據存在不確定性，但向好的趨勢驗證了居民消費信心的修復。資金層面，假期港股市場顯著上漲，一定程度上代表了外資對中國經濟預期的擡升，其次國慶假期各大券商開戶數大幅增長意味着增量資金有望進場。”西部利得基金表示。

對於港股市場出現的資金分化，中歐豐泰港股通混合基金經理羅佳明表示，8日港股市場出現了一定程度的調整，也是在預期之中的。一方面，市場在經歷快速上漲後，自然會出現獲利了結的需求；另一方面，美國國債收益率的上升也打亂了投資者對美聯儲降息節奏的預期。

公募看好“彈性、超跌、補漲”方向

在市場普漲後，還有哪些板塊存在機會？滬上某基金公司認爲，未來配置方向主要關注彈性：首先，從反彈趨勢上看，指數仍有較大空間；從歷史經驗上看，中證1000在反彈行情中持續佔優。其次，行業上主要是中游製造，如汽車、家電、電力設備、電子、軍工等，但需警惕當前政策方向的差異性。港股延續反彈趨勢，尤其是在國慶期間，恆生指數上漲超10%。核心仍是政策催化下的分子端改善預期，疊加海外流動性寬鬆，短期來看邏輯仍將持續。

“總體來看，港股上行趨勢不變，但溢價回落下可能A股相對佔優。方向上，建議繼續選擇A股映射的恆生科技、恆生醫療等彈性方向。”上述基金公司表示。

中歐中證芯片產業指數發起基金經理宋巍巍認爲，本輪A股的上漲疊加外資流入，內資加倉，股民入場，所以形成了成交量和行情的快速上行。流動性充沛的市場環境利好科技成長股。在全球具有競爭力的國內的製造業資產尤其是科技資產，是本輪行情的高彈性板塊。半導體週期復甦，人工智能創新帶來的算力需求和國產替代是國內芯片行業的三大上行驅動。作爲人工智能的重要下游應用之一，人形機器人和工業機器人技術，將代表一個國家最先進製造能力，也是各個科技巨頭大力投資的方向。另外，手機操作軟件，電腦操作軟件，電腦設備，國產軟件的國產替代在今年會繼續快速進行，利好軟件板塊。

“券商與港股互聯網今年以來屢次在北向迅猛流入的日子表現同步，說明對海外投資者來說 券商板塊與互聯網板塊都是掛鉤中國資產的beta板塊，其工具化配置思路及目前海外機構對於中國資產嚴重低配地現實，疊加中國優質資產在全球的估值處於窪地，在美國降息週期開啓的背景下，有望使得外資迴流成爲持續性事件。也有助於券商板塊成爲外資投資中國的新風向標。”華寶基金豐晨成表示。

西部利得基金從結構上建議關注：1、地產、地產鏈、白酒等有望受益於政策催化的穩增長方向；2、銅鋁、黃金等受益於美聯儲降息的上游資源品；3、人工智能、自主可控等新質生產力的重點發展方向；4、券商、金融IT等直接受益於成交量顯著上升的板塊。

金鷹基金表示，從宏觀基本面看，後續還需要觀察政策落地的效果，但這不影響短期估值的修復。此前投資者對長期問題的擔憂持續加重，這使得市場短期會超跌；當前政策組合拳出擊，長期的擔憂緩解，估值有望持續修復。對於市場結構而言，市場由政策直接受益行業擴散至成長板塊，如科技、製造、醫藥等方向，短期內這類高彈性板塊依然最爲值得關注。