工商銀行市值一度超越中國移動，銀行股大漲的背後邏輯是什麼？

工商銀行總市值一度超越中國移動，如果按照嚴格的標準分析，中國移動A股總市值僅有876.9億元人民幣，港股總市值約爲1.63萬億港元，兩者相加約爲1.62萬億元人民幣。因此，工商銀行纔是當前A股市場的“股王”。

這一次銀行股的漲幅比較可觀，除了工商銀行接連大漲外，包括建設銀行、農業銀行、中國銀行等國有大行，均出現了可觀的漲幅。截至目前，在A股總市值超過1萬億元人民幣的上市公司中，有四家銀行股。此外，招商銀行距離1萬億元人民幣市值也僅有63億元的市值差距了。

今年以來，銀行股的漲幅很可觀。其中，四大行的漲幅最爲明顯。即使是總市值很高的工商銀行，今年以來股價漲幅達到55%，成爲了今年以來領跑市場指數的投資標的。在四大行中，除了工商銀行年內大漲了55%之外，建設銀行大漲45%、農業銀行大漲55%、中國銀行大漲46%。很難想象，市值過萬億元的國有大行，年內漲幅竟然達到50%左右。

以四大行爲代表的銀行股出現了大幅上漲的行情，背後邏輯是什麼？

今年以來，A股市場出現了兩度探底的走勢，一次是探底至2635點，另一次是探底至2689點，在市場處於探底階段，銀行股扮演着護盤的角色。今年以來，四大行股價表現明顯強於多數股票，四大行在股市護盤方面，貢獻出重要的力量。

除了護盤的因素外，四大行的投資邏輯是經得起市場考驗的。從儲戶的角度考慮，存錢最安全的是四大行。同樣道理，股票投資安全性最高的，也是四大行了。在市場處於築底階段，即使市場存在諸多不確定因素，但四大行的底層邏輯始終經得起市場考驗。以四大行爲代表的銀行股，成爲了A股市場中最靠譜的投資標的。

具備“低估值、高股息”特徵，在無風險利率持續下行的背景下，這是最容易吸引資金關注的核心因素。

目前國有大行的定期存款利率、大額存單利率基本上處於2%以內，只有少數產品的利率處於2%以上。面對存款利率的持續下行，市場資金急需要尋找靠譜的保值品種。

在A股市場中，長期股息率在5%以上，股價波動率較小，公司基本面長期穩健等，具備這些特徵的股票，更容易得到市場資金的追捧。以四大行爲代表的銀行股，基本上具備了上述特徵，自然成爲了市場資金追捧的對象。

投資國有大行，除了股價波動率較小的優勢外，投資者還可以通過配置國有大行股票來提升市值配售的規模。配置數量越多，通過市值配售申購新股的數量越多，從而大幅提升打新的中籤率。

今年以來，國有大行股價大幅上漲，與資金抱團因素有關。在市場避險情緒濃厚、保值需求強烈的背景下，國有大行自然容易成爲大資金炒作的對象。

經歷了今年的大幅炒作之後，對明年國有大行的股價表現不能抱有太樂觀的預期。從過去幾年時間國有大行的股價表現分析，每隔幾年時間國有大行都會有一波快速上漲的行情，例如2017年末、2021年初以及2024年下半年等。經歷一輪快速上漲行情之後，國有大行股價卻步入長達數年的高位調整行情，平均調整週期有2、3年時間。

從投資的角度分析，投資國有大行股票，衡量其投資價值，股息率是一個重要的參考指標。很多時候，對國有大行來說，股息率的重要性會遠高於營收與淨利潤等數據。當國有大行的股息率低於股份行，甚至低於城商行的時候，這個時候應該需要引起投資者的警惕了。換言之，如果工農中建四大行的股息率比招行、興業等股份行的股息率低，那麼說明了國有大行的投資性價比在下降，短期快速上漲之後，國有大行可能會用幾個月，甚至2、3年時間來消化獲利盤，並不是所有投資者可以熬得起這段調整期。

本文源自：郭施亮