光大證券：行業發佈重要文件徵求意見稿 看好稀土價格上漲

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來源： 光大證券

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2025年2月19日晚，工信部發布《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》（下文簡稱《調控管理辦法》（意見稿））與《稀土產品信息追溯管理辦法（暫行）（公開徵求意見稿）》（下文簡稱《追溯管理辦法》（意見稿））。

調控辦法擬擴指標範圍，稀土供給端收緊趨勢顯現

本次《調控管理辦法》（意見稿）擬對納入指標的稀土範圍進行了重新界定，稀土礦指標新增獨居石礦，稀土冶煉分離指標新增境外進口的稀土礦產品。這一調整意味着企業通過這兩種渠道進行稀土產品生產時，將受到嚴格監管，進而導致稀土供給端呈現收緊態勢。

若全新指標管控管理辦法正式實行，則將影響稀土供給量大約佔2024年全球稀土供給的16%。2024 年，全球氧化鐠釹產量約10.5萬噸。根據我國海關總署以及百川盈孚數據，2024年我國從主要國家進口稀土礦折REO約爲83487噸，摺合氧化鐠釹約16697.4噸，約佔2024年全球供給的16%。這部分供給未來將受國家指標管控影響，增長不確定性顯著增加。

稀土指標制定模式擬變革，彰顯國家把控稀土供給決心

稀土指標的確定過去主要依賴各企業自行申請，如今，稀土指標制定模式或將迎來重大變革，直接由工信部、自然資源部、發改委共同研究擬定當年度稀土指標，體現國家對稀土產業宏觀調控進一步增強。

產品追溯管理辦法整治黑稀土，規範行業供給

本次《追溯管理辦法》（意見稿）提出全新的產品追溯概念，適用企業包括稀土開採、冶煉分離、金屬冶煉、綜合利用及稀土產品出口企業。其中，稀土回收企業（綜合利用企業）過去黑稀土問題嚴重，部分企業違法開採稀土用於生產，若新辦法實施，產品追溯將有力打擊非法供給，淨化稀土市場。

從供需關係看，稀土價格有望上漲

若本次《調控管理辦法》（意見稿）、《追溯管理辦法》（意見稿）正式實行，將與2024年10月1日正式開始實行的《稀土管理條例》形成組合拳，進一步收緊、把握稀土供給端。從行業供需格局角度看，我們認爲稀土行業供需有望維持緊平衡，在短期情緒與長期供需邏輯上，稀土永磁板塊未來將表現亮眼。

機器人產業快速發展顯著拉動稀土永磁材料需求

IFR於2024年9月發佈的《2024年世界機器人報告》指出，全球約有428萬臺機器人在工廠運行，同比增長10%。人形機器人商業化加速將進一步驅動高端磁材需求擴容。根據CWIEME所披露的數據，人形機器人單機釹鐵硼用量約爲3.5kg；根據我們在2024年3月23日發佈的研報《人形機器人加速發展，釹鐵硼、鎂合金顯著受益——人形機器人金屬材料深度報告》，若磁材廠供應磁組件，則磁組件價值量爲釹鐵硼價值量的3.52倍，人形機器人有望進一步提升稀土永磁行業景氣度。

風險提示：宏觀變化風險，政策變動超預期風險，需求不及預期風險等。