國際金價再創新高，這波漲勢能延續多久？
21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道全球金價漲勢不減。
截至4月1日18時，倫敦現貨黃金價格徘徊在2251.89美元/盎司，盤中一度創下歷史高點2265.59美元/盎司。
“這輪黃金漲勢的最大特點，就是它頂住了強勢美元的負面衝擊。”一位華爾街對衝基金經理向記者指出。目前，美元指數徘徊在年內高點104.58附近，理應對金價上漲構成較大限制。但事實上，黃金價格根本無視強勢美元，不斷刷新歷史高點。
在他看來，這背後，是國際地緣政治風險升級正催生黃金價格掀起更大的上漲行情。3月中旬以來，受北約可能介入俄烏衝突影響，各類投資機構都在加倉黃金ETF或看漲黃金價格的衍生品，令金價迭創新高獲得強有力的支撐。
值得注意的是，面對迭創新高的黃金價格，對衝基金在COMEX黃金期貨市場的買漲熱情卻變得謹慎。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈最新數據顯示，截至3月26日當週，對衝基金持有的COMEX黃金期貨期權淨多頭頭寸較前一週僅僅增加25300盎司，表明對衝基金日益擔憂金價衝高回落風險。
“畢竟，以往金價在創下歷史新高後，大概率會出現一輪較大幅度的價格回調。”一位貴金屬期貨經紀商告訴記者。目前對衝基金推高金價的最新做法，是將手裡的套利頭寸改成多頭頭寸。
CFTC數據顯示，截至3月26日當週，對衝基金持有的COMEX黃金期貨期權套利頭寸較前一週大降2519000盎司，其中大部分套利頭寸通過“削減”空頭頭寸，驟然變成多頭頭寸，支撐金價迭創新高。
記者多方瞭解到，面對迭創新高的黃金價格，目前華爾街金融市場也在熱議這波黃金漲勢能延續多久。
“一個不爭的事實是，在美聯儲降息日益臨近（美元實際利率下降）與國際地緣政治風險持續升級的情況下，越來越多全球投資機構正在重新審視黃金的配置佔比。畢竟，若黃金價格不斷上漲，將很好滿足投資機構對資產避險性與投資收益的要求，勢必吸引更多資本追捧黃金。”上述華爾街對衝基金經理直言。
誰在推高金價
“上週四以來黃金價格突然掀起大漲行情，的確令市場頗感意外。”這位華爾街對衝基金經理直言。在此之前，倫敦現貨黃金價格在2150-2180美元/盎司之間盤整，原因是多空雙方圍繞金價未來走勢存在激烈交鋒，但誰也贏不了對方。
所謂的多空雙方，一方是量化投資基金，他們基於美元指數高位運行而技術性沽空黃金，另一方是宏觀經濟型對衝基金，他們則擔心北約可能介入俄烏衝突導致國際地緣政治風險驟然升級，紛紛加倉黃金頭寸避險。
“目前，後者似乎略佔上風。”上述華爾街對衝基金經理直言。這背後，是黃金市場迎來了“新多頭”。
具體而言，在上週美國商務部公佈最新數據顯示——剔除食物和能源後的2月核心PCE物價指數同比增速2.8%，創下2021年3月以來新低值後，華爾街投資機構對美聯儲6月降息的預期進一步升溫，紛紛“加倉”黃金多頭頭寸。
記者獲悉，過去數十年期間，每逢美聯儲扣動降息扳機，黃金價格都會迎來一輪漲勢。這些投資機構也一直在伺機開展上述美聯儲降息套利投資，當他們注意到2月美國核心PCE數據同比走低令美聯儲或加快降息步伐時，便嗅到買漲黃金獲利的機會。
但是，他們並沒有拿出真金白銀加倉COMEX黃金期貨多頭頭寸，而是將手裡的黃金期貨期權套利頭寸改成多頭頭寸。這也凸顯他們的謹慎操作——面對迭創新高的黃金價格，他們也擔心黃金價格突然衝高回落風險。
“這些投資機構的上述調倉行爲，足以令黃金價格脫離此前的盤整走勢，再度掀起上漲行情。”前述貴金屬期貨經紀商指出。因爲他們的調倉行爲迅速在黃金期貨市場引發一系列多米諾效應——面對上週四以來金價再度快速上漲且迭創新高，投機資本只能被迫大規模空頭回補止損，進一步放大了黃金價格漲幅。
CFTC數據顯示，截至3月26日當週，投機資本在COMEX黃金期貨期權市場的淨多頭頭寸增加381100盎司，這主要得益於他們削減了601300盎司黃金期貨期權空頭頭寸。
“隨着金價迭創新高，當前黃金市場的多空分歧博弈正再度升溫。短期內，影響黃金價格是繼續迭創新高，還是衝高回落的最大因素，是國際地緣政治風險是否繼續升級。”這位貴金屬期貨經紀商直言。
全球央行購金的託底作用有多大
記者獲悉，此次各路資本敢於不斷推高金價的另一個底氣，是全球央行正繼續大手筆增持黃金儲備，給迭創新高的黃金價格提供較大的託底效應。
此前，世界黃金協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，去年全球央行購買黃金規模達到1037噸，創下歷史第二高位，僅比2022年減少45噸。
世界黃金協會中國區CEO王立新向記者表示，2023年全球央行購金規模仍達到1037噸，的確令市場相當驚訝，這表明全球央行在外匯儲備資產配置多元化進程裡，重新認識黃金的儲備作用。
記者獲悉，隨着今年以來國際地緣政治風險持續升級與各國外匯儲備資產多元化配置繼續提速，市場預期今年全球央行購金規模仍將保持在一個較高水準。
世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，除了全球貨幣政策調整，地緣政治的不確定性也是今年黃金需求增長的關鍵驅動因素之一，預計2024年上述因素仍將對黃金市場產生顯著影響。尤其是持續不斷的地緣政治風險，都可能促使各類投資者轉向黃金，因爲黃金作爲避險資產在不確定性時期歷來表現良好。
前述華爾街對衝基金經理直言，儘管華爾街投資機構不認爲全球央行繼續購金將助推金價迭創新高，但它將對金價起到較高的託底效應。畢竟，去年全球央行購金規模達到全球黃金需求的約1/4，對金價的託底效應日益明顯。
花旗集團美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi此前表示，多國央行購金行爲是去年以來黃金價格保持堅挺的關鍵原因，此舉令黃金的結構性價格下限已被擡高。
“這也成爲衆多投資機構敢於伺機持續推高金價的一大關鍵驅動因素，因爲他們認爲全球央行繼續購金，疊加國際地緣政治風險持續升級，正令黃金價格上漲空間遠遠大於回調幅度。加倉黃金反而變成當前勝算極高的一項投資。”這位華爾街對衝基金經理直言。但需要注意的是，黃金價格不可能保持單邊上漲趨勢，在4月1日倫敦現貨黃金價格突破2260美元/盎司後，部分全球資管機構已開始逢高獲利了結離場，等待金價回調再入場配置。