國泰：股市悲觀過頭會反彈

國泰世華銀行看下半年經濟與市場

國泰世華銀行首席經濟學家林啓超9日預估，股市已反應經濟可能衰退（recession）的風險，但「悲觀過頭」，若經濟僅是微衰退，股市將有機會反彈，一旦出現「好壞股」一起跌時，是可進場長線投資的機會。

但林啓超亦提醒，股市過度回檔後反彈，並不等於拿到「無敵星星」，由於訂單存貨比下降，本益比亦跟着下降，美股本益比短期內難回到20倍，臺股亦暫時回不到去年14、15倍的本益比，所以除非企業獲利再度大幅成長，否則半年到一年內，臺股難站上18,000點，美國道瓊指數亦難站回36,000點。

國泰世華銀9日舉行下半年經濟與市場展望，林啓超分析五大點，一是通膨年增率已達高點，如油價若一直維持120美元左右，則明年2月的成長率會從現在的64％降到30％，3月就只剩下10％的年增率，但高物價及高通膨短期間仍回不去。

二是超額通膨的確讓經濟衰退風險升高，各國央行紛紛祭出貨幣政策因應通膨，美國年底利率將超過中性水準，對經濟衝擊將遞延九個月到一年，目前看到訂單存貨比下降，訂單雖仍有成長，但已放緩，2023年經濟放緩風險升高，但是否出現嚴重衰退或如2008年大衰退情況，仍要再觀察。

三是股市回檔已深，如美股本益比回到18倍，接近過去十年的17.6倍平均值，5月下旬美國恐慌指數（VIX）已超過30％，1990年以來超過30％的機率僅8.5％，且出現30％後一年股市平均上漲逾25％，有91％以上機率是正報酬，代表股市已先反應經濟衰退預期，目前已悲觀過頭，未來有機會反彈，但實質景氣已開始變慢，加上美債10年期殖利率站上3％，利率上升時，股市對資金的吸引力就沒那麼大。

意思即股市有機會反彈，且若是出現好壞股一起下殺時，就可長期進場佈局優質股票，但投資風險依舊很大，並非穩賺不賠。

四是匯率方面，歐洲央行7月將開始升息，美元獨強態勢不再，但林啓超說美元依舊強勢，只是高峰已過。

五是臺灣央行6月一定會升息，但升息幅度是半碼還是1碼、要不要同步祭出打房措施，將考驗央行理監事，無論作出什麼決定，都是「勇敢的決定」。