國泰金控總經理李長庚 兩解方助壽險轉骨

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李長庚談話重點國泰金控總經理李長庚表示，國壽因應接軌積極進行調整，現在雖然負重跑不快，但背上的沙包年年減輕，未來就會加速。圖／顏謙隆、本報資料照片

「動盪、不確定性可能成爲常態！」國泰金控總經理李長庚接受本報專訪時，提出修正淨值比的監理指標、放寬外匯準備金與避險彈性兩大「應變」方案，強調2012到2022年壽險業共花1.1到1.2兆元避險，但新臺幣最終只貶值1％，未來十年若還要如此避險，必須再花1.7到2.2兆元，建議省下改提外匯準備金，亦可等同增資。

至於淨值比指標恐造成龐大社會成本，去年10月壽險業因負債未採公允價值，但資產面則已採市價列帳，債券價格波動造成淨值大量減少，多家保險公司爲此付出極大的代價，李長庚直言全球只有臺灣用淨值比作監理指標：「難道不用檢視？仍值得堅持嗎？」

10年省一兆 等同增資

李長庚談到2021年疫情肆虐卻股債雙漲，去年逐漸解封卻出現通膨、急速升息及俄烏戰爭，今年則有虛擬貨幣出問題、美歐銀行危機和金融緊縮，都跌破大家眼鏡、根本料想不到，而臺灣壽險業近34兆元龐大的資產，在2018年已接軌IFRS9，即已採公允價值列帳，但負債面則要到2026年纔會接軌IFRS17，若資產負債都已接軌，如去年10月的情況會輕鬆很多，但現在資產負債不同向，需要更強的風險控管。

李長庚直言，因爲市場規模因素，長期資產負債管理在臺灣「先天上」做不到，國內固定收益標的（fixed income market）少、Duration（存續期間）不夠，無法與保單匹配，導致壽險業海外投資高達7成，就變成Currency（幣別）不匹配的問題。因此過去11年壽險業爲財報穩定，光傳統避險就花掉逾1.1兆元，但期間新臺幣升貶幅度並沒有這麼大。李長庚回憶道，2012年壽險業剛開始爭取外匯準備金制度，發現前四年期間新臺幣升值一毛，但壽險業卻花3,300億元避險。假設壽險業不做避險，損益可能大幅波動，卻也等於壽險業自動增資3,000多億元。

因此，李長庚提出的第一個解方，就是逐步降低避險比重，「假設從明年開始每年降5％，全部轉提入外匯準備金裡，五年就形同增資5,000億元。」據國壽內部估算，未來十年避險成本要花掉1.7兆到2.2兆元；但若每年降低5％避險成本，用2兆元估算，十年就能累積近1兆元的外匯準備金。

他認爲，壽險業每年花出去龐大的避險成本，與新臺幣實際的升貶幅度相比，「成本真的太大，不斷在侵蝕股東的資本。」

但若降低避險比重，恐導致壽險業損益劇烈波動，進而讓壽險業淨值比難達到法定標準3％。因此，李長庚提出的第二解方，就是修保險法刪除短期監理指標「淨值比」。李長庚分析，壽險應是長期資產負債管理，無論存續期間、幣別、利率變化要希望能同向匹配，財報變動幅度就小。但目前負債與資產「兩隻腳不平衡」，市場一劇烈變動，淨值就下跌。

李長庚表示，臺灣是國際中唯一有淨值比做監理指標的壽險市場，但既已採長期的資本適足率（RBC），再以變動極大的淨值比作監理指標，在市場變動時，將付出極大的成本，建議檢討刪除。

2026前 是關鍵轉骨期

爲爭取兩大解方可落實，李長庚說，將與壽險公會討論。今年多家金控發放現金股利都大幅減少，跟去年的淨值危機也有關，因爲資產重分類，金管會要求壽險及金控同步提存特別準備金，股東少領的現金股利，也算在法遵成本中，「去年的代價這麼大，我相信不會只有國泰金有意見。」

壽險業將於2026年接軌IFRS17與ICS 2.0，這三年可說是壽險至關重大的「轉骨期」，也讓壽險從過去金控的「金雞母」變成「負擔」。李長庚指出，如果硬要完全跟國際接軌，壽險業將看不到希望，例如壽險業投資臺股，過去ICS風險係數只要21％，接軌後變42％，「經營效率剩一半，股東爲何要支持」，呼籲主管機關要「聰明的接軌」，建構出在地化的調整措施。

由於未來仍有許多不確定性，造成國泰金股價承壓，李長庚表示，國壽投資中規中矩，不重押風險性資產，且積極因應接軌的大調整，加上國壽過去吸收較多高利率保單，「與新壽險公司相比，現在國壽負重跑不快，但背上的沙包是年年在減輕，未來就會加速。」

在辛苦的三年後，國壽會比現在好嗎？李長庚承諾說：「會比現在好很多，資產負債管理比現在更好，獲利會比較平穩。」