國泰君安、海通明起復牌：預案披露四要點，提前8個交易日有何信號

21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道

10月9日晚間，國泰君安、海通證券於上交所和香港聯交所同步發佈合併重組相關預案及聯合公告，並擬於10月10日復牌，較此前A股公告的預計停牌時間提前了8個交易日。

接近兩家券商的消息人士稱：“公司內部的反饋是，合併持續加速，速度超預期，進度超級順利。據說不少部門領導都相互見面了，討論後面的一些工作，沒有太大阻力。”

機構人士稱，國泰君安與海通證券宣告復牌，或利好券商板塊。於9月6日宣告停牌的國泰君安、海通證券，作爲上市大券商，錯過了自9月24日啓動的“券商牛”行情。其中，證券ETF（512880）自9月26日以來，至今日（10月9日），區間上漲44.49%；而股價龍頭券商天風證券，已經出現7連板。

“在這波券商板塊行情中，唯一被落下的就是停牌的國泰君安和海通證券。此番復牌，大概率會迎來估值修復，並帶動整個券商板塊的表現。”該名機構人士稱。

交易預案四大看點

此次交易預案有四大看點。

其合併目的是爲了強強聯合打造一流投行。本次交易中，兩家公司基於強強聯合、優勢互補、對等合併的原則，由國泰君安換股吸收合併海通證券。合併後公司進一步強化功能定位，將以服務金融強國和上海國際金融中心建設爲己任，對標國際一流，加快向具備國際競爭力和市場引領力的投資銀行邁進。

另外值得關注的是換股價格。本次換股價格有效平衡了各方股東利益。本次換股吸收合併以市場價格換股，A股與H股設置相同換股比例，以有效平衡各方股東利益。兩家公司將以董事會決議公告日前60個交易日的A股股票交易均價確定A股換股價格，並以此確定A股與H股換股比例均爲1:0.62，即每1股海通證券股票可以換得0.62股國泰君安同類別股票。

對於中小股東，本次合併預案也充分保護了合法權益。本次換股吸收合併將向符合條件的國泰君安異議股東提供收購請求權，向符合條件的海通證券異議股東提供現金選擇權，價格均爲董事會決議公告日前60個交易日內的A股、H股股票最高成交價，充分體現對中小股東的保護。

另外值得關注的是，控股股東的定向增持彰顯信心。在本次換股吸收合併基礎上，國泰君安擬向控股股東上海國有資產經營有限公司發行不超過100億元A股股票募集配套資金。控股股東以每股淨資產定向增持國泰君安股份，高於停牌前股價，並承諾5年內不減持，充分彰顯了對公司未來發展的堅定信心。

客戶基礎、服務能力及運營管理全面躍升

本次合併後的公司將具有更強大、更穩固的客戶基礎。合併後公司零售、機構和企業客戶規模全面領先，按照2023年年報公開披露數據，兩家公司零售客戶數合計達3593萬戶、席位租賃淨收入達16億元、A股IPO保薦承銷數量達44家，均位居行業首位。在長三角、京津冀、珠三角等重點區域的網點達343家，躍居行業第一，網點佈局更趨優化。

此外，合併後的公司還將具有更專業、更綜合的服務能力。財富管理業務方面，合併後公司的證券經紀、期貨經紀與兩融業務均躍居行業第一，將打造卓越的資產配置能力，驅動AUM持續穩定增長。投資銀行業務方面，科創板優勢顯著，IPO承銷規模及家數躍居行業第一，將圍繞新質生產力培育構建更強產業服務能力。機構與交易業務方面，公募分倉收入與託管外包規模躍居行業第一，權益衍生品與FICC業務能力顯著提升，牌照互補與能力強化夯實綜合服務優勢，進一步拓寬機構客戶生態圈。投資管理業務方面，牌照資源與產品特色優勢互補，公募、券商資管與私募股權管理規模將達3.4萬億元，打造優異的保值增值能力，進一步夯實產品服務優勢。

合併還將帶來更集約、更高效的運營管理。截至6月末，兩家公司合併後總資產、淨資產分別爲16195億元、3311億元，均位列行業第一，同時資產整體結構更爲均衡，將顯著增強合併後公司的風險承載力、擴展資本運用空間、提升資本使用效率。

此外，合併後公司的數字科技領先優勢將進一步夯實，兩家公司零售客戶APP合計月活數穩居行業第一, 機構客戶APP覆蓋全方位場景，有望基於前沿數智應用，更好提升客戶服務體驗、優化業務模式，引領行業數字科技發展。