海納百川》警惕股市過熱（張壹柒）

美國經濟數據走疲，聯準會9月降息預期加溫，亞太股市4日強勢登頂，臺股在臺積電登千金股加持下再造新猷。圖／本報資料照片

在金融市場風雲變幻的今天，我們不禁要回想起凱因斯對股市過熱的警告。雖然這位經濟學巨匠生活在近百年前，但他對市場過度投機的洞見，至今仍具有警示意義。正如他所言，當一個國家的資本市場變成賭場的副產品時，無疑會引發災難。

臺灣的股市熱潮已經不容忽視，這不僅是投資人的狂歡，更是政府需要警惕的訊號。我們不能僅僅看見股市指數的上升，而忽略了隱藏在其中的風險。讓我們從凱因斯的智慧中汲取教訓，避免重蹈覆轍。

凱因斯指出，當投機成爲市場的主導力量時，企業將被淹沒在投機的漩渦中，成爲泡沫。這種情況在歷史上屢見不鮮。1929年的美國股市崩盤導致了大蕭條，這並非僅僅是歷史教科書中的故事，而是一個活生生的警示。這場災難讓四分之一的美國人口失業，三分之一的家庭失去了房屋，經濟一蹶不振，影響深遠。

我們無法忽視1986年至1990年間臺灣股市的經歷。臺股指數從1000點快速飆升至萬點，成爲全民狂歡的象徵，但隨之而來的卻是股市的劇烈下跌，一年內跌破3000點。這段歷史告訴我們，股市的繁榮與泡沫之間的界線是如此脆弱，稍有不慎就會引發災難。

根據最新數據，臺灣股市在2024年7月已經突破24000點，創下歷史新高。與此同時，股市投資人開戶數也迅速增加，今年6月達到1289萬戶，相較去年同期增加了61萬戶。這一現象無疑反映了全民對股市的熱情，但也暗示着潛在的危機。

股市是否過熱是一個值得探討的問題。有官員曾妙答：「當人人都被股市吸引，便是過熱。」從最近的情況來看，股市的熱度確實在節節升高。6月當衝交易每日平均達到1700億，佔市場比重的35%。這樣的數據顯示，投機風氣已經相當濃厚，政府需要警惕。

根據主計總處的預測，今年臺灣的超額儲蓄將首次超過4兆，超額儲蓄率達到16.7%。這意味着大量的閒錢在市場中流動，極易引發股市泡沫。歷史經驗告訴我們，超額儲蓄與股市泡沫之間存在密切聯繫。1984至1987年間，臺灣的超額儲蓄率連續四年超過11%至20%，結果就是股市泡沫的形成。

面對當前的股市熱潮，我們不能掉以輕心。凱因斯的智慧告訴我們，市場的繁榮背後隱藏着巨大的風險。當前的股市熱潮固然令人興奮，但我們更需要理性看待，警惕投機風氣的蔓延。

政府應該採取措施，避免市場過度投機。例如，加強金融監管，抑制短期投機行爲，鼓勵長期投資。只有這樣，才能確保市場的穩定發展，避免泡沫破裂帶來的災難。

此外，投資者也應該保持理性，避免盲目跟風。股市的風險與機會並存，過度投機只會增加風險。理性的投資策略，才能在市場中立於不敗之地。

杜牧的《阿房宮賦》中寫道：「秦人不暇自哀，而後人哀之，後人哀之而不鑑之，亦使後人而復哀後人也。」這句話提醒我們，歷史的教訓應該被記取，否則我們將一再重蹈覆轍。凱因斯對股市過熱的警告，正是我們需要重溫的智慧。

面對當前的股市熱潮，我們應該保持警惕，避免市場過度投機。政府應該加強監管，投資者應該保持理性。只有這樣，我們才能在市場中穩步前進，避免泡沫破裂帶來的災難。讓我們從凱因斯的智慧中汲取教訓，共同迎接更加穩定和繁榮的未來。（作者爲公務員）

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