洪灝：不要誤解增量政策，絕不是數字越大越好

由中國企業改革與發展研究會、本站財經、本站財經智庫聯合主辦的2025本站經濟學家年會於11月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“以新引質，重煥活力”。

近期，A股經歷了一輪迅猛上漲後，又陸續出現回調，目前在3300點左右震盪。著名經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事洪灝在接受本站財經智庫專訪時，對股市的波動、政策影響以及未來走勢進行了深入分析。

洪灝首先指出，股市的短期波動不應被過度關注，而應從更長遠的視角來觀察市場。他提到，國慶節後股市曾一度達到3500點，但隨後遭遇阻力，這主要是因爲市場需要消化大量的新聞和突發事件。他強調，投資者切忌盲目、隨性交易，應秉持 “計劃你的交易，交易你的計劃” 原則，按策略行動。

對於股市的未來走勢，洪灝認爲，A股市場多年來除了在泡沫期外，很少能夠大幅突破3500點的大關。他認爲，當前的市場狀況受到外圍環境的複雜性影響，對中國產生了不利影響。同時，國內市場正在努力尋找新的增長動能。洪灝預測這個過程不會迅速結束，但也強調市場並非沒有機會。他舉例說，一些不受外需影響的板塊，如科技應用板塊，已經展現出了良好的上漲勢頭。

洪灝：特朗普上臺後，A股要更注重內部機會（來源：C位觀察）

在談到A股市場爲何難以形成趨勢性節奏時，洪灝指出，從2010年至今，A股的每股盈利基本沒有增長，這是市場未能持續上漲的關鍵原因。他解釋說，如果每股盈利不增長，市場就難以上漲，甚至可能出現趨勢性下降。

洪灝：接下來A股不會有較大變動（來源：C位觀察）

關於房地產市場，洪灝認爲，10月財政部舉措聚焦地方化債與房地產調整。地方化債規模10萬億路徑漸明；房地產方面，契稅、土地增值稅調整雖有動作，但效果待察。他指出，政策旨在幫助市場復甦，不過需要客觀看待，避免誤讀與過度預期。當前房地產市場存貨壓力大，二手房存量攀升，增量政策應着重化解存貨，政府應參與調節、允許部分房地產企業破產重組以實現行業洗牌與復甦，預計明年會有更多針對性計劃出臺。收儲政策有利有弊，關鍵在於定價，需權衡市場波動下國家資產保值問題。總之，房地產市場回暖尚需時日，各方應保持耐心，靜候更多有效舉措落地顯效。

洪灝：不要誤解增量政策，絕不是數字越大越好（來源：C位觀察）

談及增量政策，洪灝表示，不要誤解增量政策，絕不是數字越大越好。他強調真正的有增量政策並非單純數字加碼，而是改變預期之舉。如央行此前調整互換機制，小額投入卻能引導市場預期轉變。當下應探索新增長模式，擺脫過往依賴基建規模擴張、忽視效益的老路，轉向關注邊際收益高於成本、提升經濟效率方向，將資金更多投向民生福利，諸如養老、醫療、教育等領域，增進百姓福祉，夯實經濟內生動力根基。

洪灝：別再幾十萬億閉眼砸鋼筋水泥，錢更該花在老百姓身上（來源：C位觀察）

他建議投資者應聚焦於國內市場的內部機會，特別是關注在全球需求波動中保持穩定的板塊。洪灝強調，投資者需要通過細緻的市場分析，從繁雜的市場信息中辨識出真正的信號，並挖掘出具有結構性投資機會的領域。

在具體的投資策略上，洪灝認爲，債券投資是不可或缺的一部分，它可以對衝如房價下行等風險。而對於股票投資，他建議投資者深入挖掘內部結構性機會，並密切關注板塊之間的輪動。此外，洪灝也提到，貴金屬和港股中的科技板塊同樣具有投資潛力，投資者應根據市場情況靈活佈局，把握投資時機。