華東某省央行分行對部分農商行買債進行窗口指導

（原標題：華東某省央行分行對部分農商行買債進行窗口指導）

21世紀經濟報道記者張欣 北京報道

4月28日，21世紀經濟報道記者從知情人士處瞭解，近日華東某省央行地方分行對部分農商行進行窗口指導，要求農商行聚焦主業，壓降槓桿的同時，降低債券久期。此外，今年3月央行專門調研農商行參與債市情況的市場消息屬實。

今年以來，農商行大舉買債。開源證券4月1日發佈的報告顯示，從現券交易數據來看，從年初至今農金機構爲較大的淨買入方，且現券期限涵蓋了短債、中長債、超長債，一定程度上反映了存款增長較強、但貸款面臨資產荒，“小行買債”的路徑依賴變得更強。

中信期貨固收團隊發佈的報告顯示，2024年以來，農村金融機構在二級市場上大幅淨買入，截至2024年3月22日，已經累計淨買入各類債券共計1.23萬億元，位居機構中首位。

“總體來看，農商行對長端品種表現爲明顯的配置型特徵。 ”德邦證券在3月15日的研究報告顯示，除了1年內債券品種外，農商行主要偏好7-10年期債券品種。2019年以來，農商行的合計淨買入均顯著爲正。另外，對於20-30年債券品種，農商行在2023年的表現爲顯著淨賣出，而2024年表現爲較大規模的淨買入。

不過，業內人士提示農商行要注意買債的邊界。

招聯首席研究員董希淼接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，農商行擴大債券投資是非常無奈的選擇，一方面在資產端，貸款難以有效投放。另一方面，信用風險有所上升，資產質量壓力比較大。目前農商行在債券投資比較集中在超長期限債券上，而且投資比例持續上升，這會帶來兩大風險，即利率風險和流動性風險。

興業證券研報亦表示，雖然從整體上來看我國農村金融機構的各項貸款佔比和存貸款增速剪刀差相對健康，但小部分農村金融機構仍存在存貸款增速出現較大剪刀差且各項貸款佔比相對較低的情況。無論是監管機構還是各類市場參與者，應當高度關注這部分農村金融機構所面臨的潛在的風險，防範其在遭遇極端市場環境時可能面臨的金融風險。

董希淼稱，商業銀行開展債券投資是一項常規業務，但要合理把握尺度。他建議，農商行債券投資要注意以下四點：首先，農商行還是要回歸主責主業，將債券投資控制在一定比例之內；第二要合理把握久期，做好浮盈變現及後續資產配置的接續；第三要培養專業人才，建立專業團隊，債券投資的專業性很強，可適當引進外部的專業人才；第四，要加強研判宏觀經濟走勢和金融市場走勢，及時對投資策略進行調整優化。