花旗示警! 臺積今年營收難保成長

外資下修臺積電財務預期

臺積電（2330）法說會倒數計時，外資正式啓動新一輪財務預期調整。花旗環球證券示警，臺積電營收、獲利恐自第二季起轉爲年減，較有感的年增率復甦可能要到第四季由3奈米制程放量所驅動，雖維持「買進」投資評等，然將推測合理股價由570元縮減爲550元，靜待黎明到來。

對比臺積電經營管理階層日前提出2023年仍會是臺積電成長的一年，從外資圈近期對臺積電2023年每股稅後純益（EPS）預估值調整，已可嗅出略偏保守跡象，惟花旗環球本次所做財務預期，除了示警EPS出現較大幅度衰退，更進一步估算營收亦恐較前年度下滑，是外資圈首見。

另一值得留意的焦點是，依據美系外資所做2022年第四季財務預期，估計臺積電單季營收爲5,998億元，不僅低於市場共識值的6,373億元、低於公司財測，若扣掉臺積電10、11月營收合計4,329億元，換算12月營收僅1,669億元，意即臺積電營收月減2成以上，激起法人廣泛議論。

花旗環球證券半導體產業分析師陳佳儀指出，自2022年下半年以來，PC與智慧機的訂單就相當低迷，邁入2023年，因消費者需求依然委靡不振，去化庫存、降低規格的趨勢仍在延續，絲毫不見客戶回補庫存跡象。

儘管臺積電得益於超微（AMD）、輝達、ARM架構CPU等業務助陣，於資料中心高效能運算（HPC）領域擴張市佔，但花旗環球認爲，Android陣營智慧機需求持續低落，蘋果也將進入新舊機款交接的淡季，臺積電在HPC市佔擴張仍難抵擋PC與智慧機市場惡化影響。

海通國際證券電子研究主管蒲得宇指出，鴻海旗下富士康廠區尚未全面恢復生產，但iPhone 14系列的等待期間明顯縮短，根據海通國際所作供應鏈調查，包含iPhone在內的蘋果多數產品動能正在轉弱，研判2023年出貨量將會減少。法人指出，蘋果作爲臺積電重要大客戶，終端產品若無法熱銷，對臺積電確實有不小影響。

外資估計，臺積電第一季、第二季營收將分別季減14％與9％，預期2023年營收、獲利各將衰退5％與15％，至2024年因3奈米制程量產改善產品組合，屆時獲利將強勁彈升3成以上，加持臺積電獲利重返榮耀。