迴歸同業業務本源、設置一個月緩衝期！非銀同業活期存款利率正式納入自律管理
21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道
近日，全國市場利率定價自律機制發佈了《關於優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》（以下簡稱《倡議》），要求將非銀同業存款利率納入自律管理，並於2024年12月1日起生效。
本倡議所稱“非銀同業存款”，是指商業銀行吸收的非銀行金融機構（含非法人產品）的同業存款。其中，非銀金融機構是指除銀行外持有金融機構牌照的金融機構，包括但不限於金融基礎設施機構、證券公司、基金公司、保險公司、商業銀行理財子公司、財務公司以及保險資產管理公司等。
《倡議》提出，將非銀同業活期存款利率納入自律管理。金融基礎設施機構的同業活期存款主要體現支付結算屬性，應參考超額存款準備金利率合理確定利率水平；除金融基礎設施機構外的其他非銀同業活期存款應參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現政策利率傳導。至此，此前業內流傳的“同業活期存款利率壓降”的傳聞終於揭開面紗。
《倡議》還規範了非銀同業定期存款提前支取的定價行爲。若銀行與非銀金融機構（含非法人產品）約定同業定期存款可提前支取，提前支取利率原則上不應高於超額存款準備金利率。銀行根據倡議精神，做好客戶溝通、合同修訂、系統改造等工作。
分析人士表示，將同業活期存款納入自律後，有利於緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節資金供求和資源配置，提升金融支持實體經濟的可持續性。同時利好銀行股估值，有利於支持資本市場平穩發展，提振投資者信心。
改善政策利率傳導、維護市場競爭秩序
《倡議》發佈的一大背景是，當前非銀同業活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現政策利率傳導。一方面，非銀同業存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據瞭解，個別財務公司、理財子公司在某銀行的同業活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅爲0.1%。
另一方面，非銀機構資金體量大，議價能力強，銀行不惜“高息買存款”。非銀機構普遍資金量較大，佔據議價優勢，與銀行一對一談判要高價。同時，銀行爲滿足內部考覈規模要求或流動性指標需要，寧願“花錢買存款”。
此外，銀行息差壓力增大，滋生套利空間。近年來，銀行存款利率持續下行，但同業活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業，推高整體負債成本。同業存款利率市場化程度不足，引發多種套利模式。如企業存款通過繞道財務公司變成同業存款，可賺取超過100BP的利差。
上海金融與發展實驗室主任曾剛認爲，同業活期存款定價偏高會對市場平穩運行和貨幣政策傳導產生負面影響。政策希望引導低成本資金流入實體經濟中，但同業活期存款定價偏高會導致資金流入同業，造成一定的資金空轉，阻礙了政策利率的傳導，對資源配置產生影響，同時也可能間接拉高其他機構的成本。
光大銀行金融市場部宏觀分析員周茂華告訴記者，推動同業活期存款利率合理定價有助於穩定銀行負債成本和淨息差，而用七天期公開市場逆回購利率爲基準進行定價，將有利於提升同業存款利率定價的規範性、透明度，更好地維護市場的正常競爭秩序，是我國利率市場化改革進一步深化的體現。
《倡議》發佈的另一大背景是，金融基礎設施結算性資金同業存款利率未隨央行政策利率調整而變化。金融基礎設施沉澱的結算性資金均爲同業活期存款，由於資金量巨大，議價能力較強。記者從業內獲悉，個別金融基礎設施機構同業活期存款多參照已失效二十多年的規定，要求銀行按法定存款準備金利率（目前爲1.62%）付息。
個別金融基礎設施機構也存在套利空間。我國金融基礎設施公司是爲各類金融活動提供基礎性公共服務的系統及制度安排的特殊金融機構，主營業務收入應該來自登記、託管、結算等服務費，而個別金融基礎設施機構利用金融基礎設施參與者存放的賬戶資金套利。
從央行在三季度貨幣政策執行報告中的表態來看，本次《倡議》發佈也有先兆。央行表示，將持續推進利率市場化改革，維護市場競爭秩序，改善政策利率傳導，包括切實提升金融機構自主理性定價能力，發揮行業自律作用、維護公平競爭秩序、健全銀行內部資金轉移定價（FTP）機制，引導銀行通過市場化方式保持合理的資產收益和負債成本，避免淨息差掣肘等。
迴歸同業業務本源、設置一個月緩衝期
《倡議》發佈後可能有哪些潛在影響？權威人士告訴記者，《倡議》有利於壓縮套利空間，迴歸同業業務本源。將同業活期存款利率與央行政策利率聯動後，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業存款之間的套利空間。同時，有利於提高交易結算效率，促進金融市場健康發展。
上述權威人士還稱，《倡議》發佈有利於穩定淨息差，支持銀行穩健經營。將同業活期存款納入自律後，有利於緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節資金供求和資源配置，提升金融支持實體經濟的可持續性。同時利好銀行股估值，有利於支持資本市場平穩發展，提振投資者信心。
據國家金融監督管理總局統計數據顯示，今年三季度商業銀行淨息差降至1.53%，較今年二季度下降0.01個百分點。具體來看，大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、民營銀行、農村商業銀行、外資銀行三季度淨息差分別爲1.45%、1.63%、1.43%、4.13%、1.72%、1.44%。其中，除股份制商業銀行和農村商業銀行的淨息差與上季度持平外，今年以來，大型商業銀行、城市商業銀行、民營銀行、外資銀行的淨息差均呈下降趨勢。
“《倡議》還有利於打破梗阻，疏通利率政策傳導。”還有分析人士指出，通過引導金融基礎設施同業活期存款利率與超額存款準備金利率（利率走廊下廊）聯動，通過引導除金融基礎設施機構外的其他同業活期存款利率與央行政策利率聯動，疏通利率傳導渠道。同時，強化利率政策執行，維護理性有序的競爭秩序。
此外，《倡議》還可以發揮行業自律作用，持續推進利率市場化改革，有效維護市場競爭秩序，促進社會綜合融資成本穩中有降，爲實施好支持性的貨幣政策、加大逆週期調節力度、營造適宜利率環境推動經濟高質量發展提供有力支持。
此外，記者還從業內獲悉，《倡議》雖於2024年12月1日生效，但爲避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機制設置了一個月的緩衝期，即自2025年第一季度起同業活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考覈。銀行將在一個月的過渡期內，把握時間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統改造等工作，同時確保流動性平穩。但考慮到自明年1月1日起全市場執行統一標準，預計將於明年一季度形成新穩態。