IMF：全球經濟增速料將保持平穩，但下行風險變得更顯著

國際貨幣基金組織（IMF）在最新的2024年10月《世界經濟展望報告》（WEO）中維持4月、7月對全球經濟增速的預期，預計全球經濟增長在今明兩年均將錄得3.2%的增幅，且直到2029年都將基本保持平穩，2029年預計增速爲3.1%。

但IMF表示，儘管自4月以來對全球增速預測修正很小，但是由各國家和區域預測此消彼長、互相抵消所致，反映了近期各國和地區新衝擊和政策的影響。比如，大宗商品（尤其是石油）生產和運輸的削減、衝突和內亂導致中東和中亞以及撒哈拉以南非洲地區的前景被下調的同時，亞洲新興市場得益於人工智能領域大量投資推動，半導體和電子產品需求激增，預計將錄得更強勁增長。IMF還表示，在穩定的增長數據背後，全球消費正從商品轉向服務。這種再平衡會促進發達市場和新興市場的服務業活動，但會抑制製造業。隨着發達經濟體失去競爭力，製造業生產也越來越多地轉向新興市場經濟體，尤其是中國和印度。

與4月和7月WEO中認爲經濟前景各風險因素總體保持平衡不同，IMF此次認爲，全球經濟增長前景下行風險變得更加顯著。IMF表示，經濟前景的不確定性很高。今年多國大選，涉及全球約一半人口，而新當選政府可能會對貿易和財政政策進行重大調整；今夏金融市場再現動盪，引發人們對隱藏脆弱性的擔憂，也加劇了對適當貨幣政策立場的疑慮，尤其在那些繼續面臨通脹，但通脹出現放緩跡象的國家；地緣政治裂痕的進一步加劇可能會給貿易、投資和思想的自由流動帶來壓力，或影響長期增長，威脅供應鏈彈性，並令央行們進退維谷。從好的方面來看，IMF稱，各國政府或許能夠就結構性改革達成必要的共識，如若如此，將促進增長並增強財政可持續性和金融穩定性。

亞洲新興經濟體引領發展中與新興經濟體整體增長

IMF預計，發達經濟體今明兩年均將錄得1.8%的經濟增速，表示繼2022年經濟重啓反彈後，發達經濟體的增長在2023年明顯放緩，預計到2029年均將穩定在1.7%~1.8%區間。“這種表面的穩定掩蓋了各國不同的動態，因爲各種週期性力量正在減弱，經濟活動將恢復到與各國潛力相符的水平。在美國，預計增長將減速。英國和歐元區經濟活動預計將加速，縮小產出缺口。日本產出缺口已縮小，預計GDP增長將與潛在增長相一致。”報告稱。

具體而言，對於美國，由於消費和非住宅投資表現強勁，IMF將其2024年預計增長率上調至2.8%，比7月高出0.2個百分點。IMF稱，美國消費彈性很大程度上是實際工資（尤其是低收入家庭）和財富效應強勁增長的結果。但隨着財政政策逐漸收緊和勞動力市場降溫導致消費放緩，預計2025年經濟增長將放緩至2.2%。

IMF將歐元區今明兩年的增速分別調降0.1和0.3個百分點，但同時表示，歐元區經濟增長已在2023年觸底，今年得益於出口表現復甦，尤其是商品出口復甦，預計將錄得溫和的0.8%的增速。2025年，在內部需求增強的推動下，經濟增長預計將進一步升至1.2%。IMF表示，歐元區實際工資上漲將促進消費，貨幣政策逐步放鬆預計將支持投資，但製造業持續疲軟將拖累德國和意大利等國的經濟增長，德國同時還面臨財政整頓和房地產價格大幅下跌的壓力。

IMF同樣調降了日本今年的增長預期0.4個百分點至0.3%，反映了汽車行業的暫時供應中斷的影響，以及2023年促進性活動（如旅遊業激增）一次性提振效果的消退。但IMF將日本2025年經濟增速預期調升0.1個百分點至1.1%，因爲預計隨着實際工資增長的加強，私人消費將帶動經濟增長。對於英國，IMF預計，隨着通脹和利率下降刺激國內需求，該國今明兩年增速預期將分別錄得1.1%和1.5%，今年增速比7月調升0.4個百分點。

與4月WEO相比，IMF將新興和發展中經濟體2024年整體增長預測上調0.1個百分點，表示“與發達經濟體類似，新興和發展中經濟體整體增長前景在未來兩年將非常穩定，徘徊在4.2%左右。同樣與發達經濟體類似，各經濟體之間的此消彼長也將互相抵消整體動態。”比如，此次上調主要是因爲IMF對亞洲新興經濟體增速上調超過對撒哈拉以南非洲以及中東和中亞新興經濟體增速的下調幅度。

但IMF預計，亞洲新興經濟體的強勁增速料將逐漸減弱，從2023年的5.7%降至2025年的5.0%。IMF預計該地區最大經濟體之一的印度，GDP增速將從2023年的8.2%放緩至2024年的7%和2025年的6.5%，因爲隨着經濟重新發揮其潛力，疫情期間被壓抑的需求反彈已經耗盡。

全球核心通脹下降趨勢變得更顯著

與7月直言全球去通脹化動能正在放緩，前路顛簸相同，IMF此次重申“全球在實現價格穩定的道理上仍可能出現坎坷”，但同時更有信心地表示，全球總體通脹率預計將逐步下降至目標水平，從2023年的平均6.7%降至2024年的5.8%和2025年的4.3%。預計到2025年底，全球大多數經濟體將達到或接近通脹目標。

在過去幾份WEO中，IMF還屢屢提出全球去通脹存在分化情況。此次，IMF也重申，發達經濟體的去通脹速度預計將比新興和發展中經濟體更快，2024年比2023年下降0.2個百分點，2025年將穩定在2%左右。新興和發展中經濟體通脹率預計將從2023年的8.1%降至2024年的7.9%，隨後在2025年以更快的速度降至5.9%。IMF還表示，新興經濟體之間的去通脹進程同樣存在很大差異，預計亞洲新興經濟體的通脹率將基本與發達經濟體持平，2024年爲2.1%，2025年爲2.7%，部分原因是該地區許多國家早期實施了貨幣緊縮和價格管制。相比之下，歐洲新興經濟體、中東和北非以及撒哈拉以南非洲新興經濟體的通脹率預計仍將維持在兩位數水平，有些是因爲過去貨幣貶值和行政價格調整（埃及）的傳導效應，有些因爲農業表現不佳（埃塞俄比亞）。這些因素都會導致異常值。

此外，IMF此次首次強調，2024年和2025年全球通脹的下降反映了核心通脹的普遍下降，這與2023年的情況不同，當時總體通脹率下降主要是因爲燃料價格下跌。具體而言，全球核心通脹率預計將在2024年大降1.3個百分點，而2023年僅降了0.1個百分點，發達經濟體將引領這一下降趨勢。導致核心通脹率下降的因素包括貨幣緊縮政策的延遲效應以及早先價格下跌，尤其是能源價格下跌的傳導效應減弱。