IPO週報：“釘子戶”影石創新終獲批文，濟人藥業銷售費用高企撤單

2月24日～3月2日當週，A股IPO市場3家擬IPO企業提交註冊，披露了4家企業註冊生效的信息，另有2家擬IPO企業終止審覈。

其中，兩家企業註冊生效引發市場關注。當週，深交所披露了廣東太力科技集團股份有限公司（下稱“太力科技”）獲得IPO批文的信息，這引發了市場熱議“吃穿住行”企業是否不再受“紅黃燈”限制。對此，有受訪者認爲，“吃穿住行”企業上市仍受限制，太力科技並非傳統意義上的消費公司，IPO支持的主要方向是傳統產業升級換代發展新質生產力以及硬科技。

另一家公司則是影石創新科技股份有限公司（下稱“影石創新”），該公司排隊四年之久，提交註冊3年多後才獲得批文。

兩家終止審覈的擬IPO企業則分別爲申報滬市主板的安徽濟人藥業股份有限公司（下稱“濟人藥業”）、申報北交所的寧波緯誠科技股份有限公司。

“釘子戶”影石創新獲得批文

近期IPO市場釋放出一些積極信號。

上交所今年上會的第三家企業也獲得通過。2月26日，山東威高血液淨化製品股份有限公司（下稱“威高血淨”）過會。此前兩家過會的擬IPO企業分別爲江蘇漢邦科技股份有限公司（下稱“漢邦科技”）、中策橡膠集團股份有限公司。

在過會兩天之後，威高血淨提交註冊。漢邦科技也曾在過會3天后的2月24日提交註冊。

此外，當週還有一家擬IPO企業提交註冊，即：申報創業板IPO的深圳市優優綠能股份有限公司（下稱“優優綠能”）。該公司的IPO申請於2022年12月15日提交註冊，再於2023年8月31日過會，之後則過了一年多才在2025年2月26日提交註冊。

註冊結果方面，當週滬深北交易所披露了4家企業註冊生效的消息。其中，影石創新、成都長城開發科技股份有限公司在當週獲得註冊批文，太力科技、蘇州衆捷汽車零部件股份有限公司的IPO批文則均在2月18日獲得，但相關信息於2月24日披露。

太力科技是一家消費品企業，主營業務爲真空收納、壁掛置物、氣調保鮮、戶外裝備、安全防護等多品類家居收納用品及相關功能材料的研發、生產和銷售。在這之前的2025年1月14日，主營瓷磚的馬可波羅控股股份有限公司（下稱“馬可波羅”）上會通過。

而在此前，不少主營業務屬於“吃穿住行”的企業因此撤單，無緣A股IPO。對此，市場較爲關注，這是否表明“吃穿住行”企業上市不再受限，IPO風向發生了變化？

“感覺‘吃穿住行’企業上市仍舊受限，從太力科技的業務來看，還是有一定科技含量的，所以這家公司並非傳統意義的大消費公司。”某華東投行人士對第一財經記者稱。

前資深投行人士王驥躍也認爲，這個風向應該是傳統產業升級換代走新質生產力這個方向，而不是消費類方向，太力科技屬於傳統產業升級換代範疇，馬可波羅業務發展也趨向綠色化、智能化，並且業績扛住了房地產市場的波動，所以再次上會通過了。

2月27日，影石創新註冊生效也引發市場關注。該公司的IPO申請於2020年10月28日獲得受理，2021年7月23日曾上會但暫緩審議，到2021年9月16日二次上會過關，再於2022年1月28日提交註冊，過了三年多後，才於2025年2月27日註冊生效。

此前該公司因監管機構離職人員間接入股而受到監管和市場關注。去年8月，一張影石創新創始人劉靖康的朋友圈長文截圖在網絡上傳播。據截圖內容，劉靖康對敏感股東等問題進行了迴應。之後，他又發佈朋友圈稱，公司會跟監管積極溝通變更或撤回IPO計劃。如今看來，最終仍舊堅守A股。

濟人藥業銷售費用高企

終止審覈的兩家擬IPO企業，均爲撤下材料。其中，濟人藥業排隊兩年多時間，

濟人藥業於2022年7月份在證監會預披露了招股說明書，之後隨着註冊制全面落地，IPO申請平移到上交所，並於2023年3月2日獲得受理，當年5月18日進入已問詢環節，但未披露問詢與回覆相關內容，一年多後的2025年2月24日終止審覈。

該公司主營業務爲現代中藥的研發、生產和銷售。2021年度～2023年度及2024年上半年（報告期），濟人藥業營業收入分別爲8.05億元、10.25億元、11.34億元及5.93億元，歸母淨利潤分別爲9517.08萬元、1.57億元、1.31億元及8016.18萬元。其中，2023年歸母淨利潤同比下滑16%。

濟人藥業也呈一定下降的趨勢。報告期內，該公司主營業務毛利率分別爲 52.70%、51.30%、46.81%和43.32%。該公司稱，主要系隨着中藥材市場價格持續增長，公司中藥材採購價格相應上漲，以及不同毛利率產品的銷售結構變動所致，此外，中成藥及中藥配方顆粒的毛利率也一定程度上受到產量變動的影響。

自我定位爲高新技術企業的濟人藥業研發投入佔比也呈現下滑趨勢。該公司2021年度～2023年度及2024年上半年，研發投入佔營業收入的比例分別爲3.29%、2.76%、2.23%、2.42%。其中2022年、2023年以及2024年上半年的研發費用率低於同行業平均水平。

另外值得注意的是，濟人藥業核心研發團隊在IPO關鍵期出現重大變動。根據招股書，3位核心技術人員中，有2位已離職，李翔宇、段體斌於2024年6月和9月相繼離職。

相較研發投入，該公司的銷售費用卻高企。2021年度～2023年度及2024年上半年，該公司的銷售費用佔營業收入比例均超過20%。該公司銷售費用主要由學術推廣費和職工薪酬構成，兩者合計佔比分別爲 89.86%、89.42%、87.45%和 89.84%。

另外，濟人藥業實際控制人不當控制風險。該公司實際控制人爲朱月信、汪雪文和朱強，合計直接或間接控制公司99.12%的股份。