機構論後市丨成長加內需短期或有修復

滬指本週下跌0.43%，深成指漲2.04%，創業板指上漲2.17%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①中信證券：成長加內需短期或有修復 增配仍需等待價格信號拐點

中信證券最新研報指出，步入9月，政策處於觀察起效期，外部信號進一步明朗，價格信號拐點仍需等待；中報落地、紅利預期轉變以及市場流動性壓力緩解，三大因素共同推動投資者悲觀的情緒修復，風格階段性趨於平衡；配置上，底倉紅利，增配出海，成長加內需短期或有修復，增配仍需等待價格信號拐點。一方面，從三大信號的進展來看，內需提振政策在9月有望陸續推出，預計力度相對溫和；美聯儲降息落地，美國大選形勢更加明朗；價格信號暫時難現拐點，需累積更多積極因素徹底扭轉預期。另一方面，從市場悲觀情緒修復的驅動因素來看，A股中報季風險落地後暫時迎來業績空窗期；匯金增持範圍擴大以及央行對收益率曲線的干預下，看多紅利的一致預期暫時被打破，風格將迎來階段性平衡；外資流出節奏明顯放緩，市場流動性環境有望改善。

②信達證券：市場情緒轉向積極，成長板塊受到青睞

信達證券研報指出，本週下半周市場流動性回補，中小創指數迎來低位反轉市場表現風格分化明顯，價值指數相對走弱。資金流方面，市場情緒較爲積極，主買淨額轉正，寬基ETF大幅淨流入。板塊結構方面，公募基金近期在電子、煤炭、銀行等行業上有所增配，特別的是，公募基金近期在銀行行業上的配比大幅走高，達到近三年的歷史高位，但本週主力/主動資金在銀行行業上呈現了明顯的淨流出趨勢，需關注持倉擁擠風險，從短期趨勢來看，主力/主動資金更爲青睞以電新、電子行業爲主的成長板塊在短期市場流動性恢復與市場情緒明顯好轉的前提下，建議持續關注前期相對偏弱的成長板塊機會。

③方正證券：後續反彈有望沿着內需邊際變化的方向發生

方正證券表示，市場對後續政策預期持續加強，匯率持續上行和訪華行程釋出的信號也一定程度上提振了市場情緒，針對後續市場的表現，政策的落地、延續性和預期扭轉的可能性存在，需要繼續觀察以上因素的變化情況。場內流動性提升引發市場均值迴歸，後續反彈有望沿着內需邊際變化的方向發生。

④民生證券：市場階段性企穩回升的信號正在出現

民生證券研報指出，單位換手率形成的市場漲跌幅回升、個人與機構投資者情緒好轉、同時兩融餘額縮減的情況下擔保比例反而有所上升。國內商品期貨市場漲跌幅擴散指標明顯上升，也指示經濟需求預期修復。A股市場階段性的企穩，一方面原因是投資者對於全球衰退預期的逐步回擺；另一方面原因在於短期人民幣升值後，2023年累計的約5300億美元的超額未結匯資金存在結匯需求，由此帶來對人民幣資產配置需求的提升與流動性壓力的緩解。當前受益於流動性壓力緩解與海外預期修復的市場反彈，帶來了市場的廣泛修復，其中低位資產出現了明顯反彈。類似的機理出現於今年2月初，大幅修復流動性衝擊資產後，市場大概率迴歸基本面主線。

⑤華金證券：9月建議配置科技、低估值紅利和部分消費板塊

華金證券研報指出，9月建議配置科技、低估值紅利和部分消費板塊。1、歷年9月消費和科技行業表現相對佔優。2、今年9月部分週期、科技和消費表現可能相對偏強。一是歷史經驗上中報業績增速較高的行業9月表現較好，TMT受中報影響有限。二是農林牧漁、電子、公用事業、汽車、食品飲料等今年已披露中報業績增速排名靠前。3、核心資產9月可能有所表現。一是歷史經驗上，外資流入較多的行業9月表現相對佔優。二是9月外資可能流入核心資產相關行業。4、9月建議繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子（華爲海思、消費電子）、傳媒（遊戲）、計算機（鴻蒙、自動駕駛）、通信（算力）；二是景氣可能改善的電新（光伏、風電、電池）消費（社服、食品飲料、紡服）；三是低估值紅利的建築、交運、電力、銀行等。