機構配債偏好分化，大行掃貨短期國債，機構稱單週淨增持593億

財聯社12月24日訊（編輯 劉晨 實習編輯 孫芃芃）債券牛市階段，各機構買賣操作受市場關注。財聯社梳理了上週市場狀況。

經過了超過30bp的大幅下行，上週債市進入盤整震盪階段，10年國債活躍券利率圍繞1.7175%上下小幅波動，保險、農商、基金等不同類型機構的配債行爲開始分化，對長短端偏好不一。業內分析師指出，機構預期不一致的情況下，難形成市場趨勢，行情反轉風險可控。

財聯社從業內知悉，農商行更加註重久期的選擇，上週加大了淨買入力度，尤其是在超長期限國債方面，淨買入超長國債的力度達到300億元，創下10月初以來的最大周度淨買入金額。10年期國債的投資力度上，截至12月20日時點，相比10月初投資量有所下降，淨買入320億；此外，機構加大了對10年政金債的配置力度，淨買入420億。另外，農商行加速了對同業存單的淨賣出，達到453億元，或爲應對短線資金壓力。

與農商行的積極佈局不同，大行積極配置短端品種。華西證券研報數據顯示，過去一週大行淨增持1年內國債248億元，1-3年國債345億元，兩者合計593億元。華西證券固收團隊認爲，大行年末大幅增配短債的訴求或有兩個，一是繼續稀釋大規模承接超長地方債後的久期影響，二是提前儲備年末央行買賣國債或進行買斷式回購所需的底層品種。相同的現象在今年9月中上旬也曾發生，9月中下旬大行快速放緩對於短債的配置，1年期國債收益率中樞小幅反彈約10bp。

基金在當前市場環境下顯著降低債券久期，特別是減少超長國債和地方債的配置，轉向增持中短期政金債和國債。上週，基金淨賣出73億超長國債，並淨買入了145億5年期政金債和64億7年期國債，對於地方債的淨買入雖然仍爲正，但環比前一週減少141億，淨買入15億。

與上述機構的調整久期操作相比，保險公司則繼續維持對超長地方債的配置。保險公司上週淨買入超長地方債533億元，單日淨買入規模穩定在100億元左右，且節奏較爲均衡，同時小幅淨買入10年以上國債73億。

中信建投固收首席曾羽在研報中指出，當前利率債市場分歧較大，機構間並未形成一致預期，因此反轉風險可控。基金和產品類機構主要關注穩久期和降槓桿，傾向於從長久期債市轉向存單等短端品種，且槓桿水平可控。保險公司持續加倉長久期利率債，且槓桿水平處於歷史高位，預計將進入穩槓桿期。農商行則在調整期後成爲加倉主力，擁有較大空間從存單轉向利率債。