基金經理投資筆記｜投資思維中應當樹立“不虧”的標尺

《基金經理投資筆記》資產配置系列

一層一層，剝開大類資產配置的心

作者：孫志剛 浙商基金固定收益部基金經理

我是做固收投資的，債券本身在“不虧”層面就較有優勢，因爲債券含有票面利息，即使短時間內出現了虧損，隨着時間的推移，也有較大概率扭虧爲正，最終形成一條向上的曲線。

道理很樸素，卻能夠咀嚼出一些投資的真諦。對於普通投資者而言，在自身的投資操作中，應該樹立“不虧”的標尺。“不虧”不是說每筆投資不會虧損，而是做出投資決策之後，這筆投資是安心的、有底的、即使短時間內虧損了大概率隨着時間推移也會回來的。

怎樣才能儘量做到“不虧”呢？

首先儘可能選擇對自己“友好”的品種。我曾經在2015年懵裡懵懂投資了分級A，那一年產品收益明顯跑贏同類產品，那時候我剛畢業不久，對“不虧”的理念還不清晰，只是覺得每年固定付息的分級A，沒有信用風險，價格只有0.8或不到0.8，相當於100塊票面的債券價格只有80，非常划算，實際上就是“不虧”理念的應用。除了上面提到的分級A、債券（現在債券個人投資者能直接參與的較少，可以通過購買債基參與），還有比如說可轉債，也是對個人投資者非常友好的品種，可轉債具有債性和股性，債性決定了它下有底（非違約風險標的），股性決定了它有向上的期權，可轉債還具有一個“作弊”的功能-轉股價下修，給予重新開始的機會。

其次是關注資產的現金流，選擇具有現金流優勢的資產。利息是債券類資產的現金流，在信用資質類似的情況下，當然是選擇票息更高的債券品種。分紅是股票類資產的現金流，優先選擇分紅穩定且分紅率高的公司，有人說分紅也是分的上市公司的錢，但分紅的錢纔是落在投資者口袋的錢，這錢如果不分紅，可能會被上市公司揮霍掉或者被大股東佔用甚至掏空。如紅利低波指數過去就取得了不錯的表現，也更爲穩定。租金是固定資產的現金流，在房市最瘋狂的階段，信徒喊出“一線城市永遠漲”的口號，殊不知這時候的租金回報率只有1%左右了，明顯低於國際平均水平，也低於債券收益率和股市的分紅率，明顯背離了“不虧”的理念。其他沒有現金流的資產，像期權、期貨、外匯等，就是鐮刀互割、零和博弈了，如果沒有特別的優勢，建議普通投資者還是遠離爲妙。

再者，投資者要有弱者思維。在這個市場中，聰明的人很多，自大的人也很多，自大最終會被市場所教訓。時刻保持弱者思維，弱者不依賴信息優勢、不依賴比別人更聰明，依賴勤奮、依賴查漏補缺、依賴常識、依賴賠率，其他的交給時間。《繁花》裡玲子說，“不是所有人都像你寶總做數學題一樣地賺錢，大部分是像我一樣，吭哧吭哧，一個硬幣一個硬幣地存起來的。”

樹立“不虧”的思維才能使自己立於優勢低位，才能更從容地應對各種市場大波動，抓住其中的投資機會。

【瞭解作者】

孫志剛，上海財經大學金融學碩士，12年投研經驗。2012年起歷任青騅投資管理有限公司研究員、投資經理、平安證券投資經理，2023年5月加入浙商基金。在管產品有浙商聚盈純債、浙商惠裕純債、浙商智多寶穩健一年持有期等，投研過程中，通過自上而下的宏觀分析框架，主觀投資與量化工具相結合的方式，積極追求最優的策略組合，力求爲客戶提供長期的、穩定的收益。

本文源自：金融界

作者：孫志剛